來(lái)源：方正證券(601901) 研究所 趙偉

　　美元兌港幣持續(xù)處歷史高位，形成一股做空港元的力量。近日，香港金管局連續(xù)買入510億港元，力保兌美元匯率7.85不破。受金管局干涉影響，3個(gè)月期Hibor利率創(chuàng)近9年來(lái)新高。無(wú)論對(duì)港元，還是港股，金融保衛(wèi)戰(zhàn)已悄然打響，從時(shí)點(diǎn)上來(lái)看，這場(chǎng)金融保衛(wèi)戰(zhàn)絕非偶然，發(fā)生在中美貿(mào)易戰(zhàn)交織之際，一邊打“芯”理戰(zhàn)，一邊打金融戰(zhàn)，意味著中美全方位“較量”展開(kāi)，“較量”到什么程度，過(guò)程究竟會(huì)怎樣演化，都具有不確定性，但可以確定的是，AH股聯(lián)動(dòng)效應(yīng)較大，A股波動(dòng)會(huì)加大。

　　近日，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板又現(xiàn)爭(zhēng)論，焦點(diǎn)還是PE、PB高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，泡沫論甚囂塵上。決不能用傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，甚至是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)估值套用在新興產(chǎn)業(yè)上來(lái)，這會(huì)抑制新興產(chǎn)業(yè)壯大發(fā)展。投資是要有氛圍的，資源向什么產(chǎn)業(yè)配置，什么產(chǎn)業(yè)必壯大無(wú)疑，無(wú)論中外，有泡沫的地方，就會(huì)有風(fēng)投，產(chǎn)業(yè)就會(huì)興旺，沒(méi)有泡沫就是死水一潭，美國(guó)高科技在全球的霸主地位，就是當(dāng)年納斯達(dá)克泡沫的結(jié)果。我們的觀點(diǎn)是，沒(méi)有適度泡沫刺激，新興產(chǎn)業(yè)就難吸引投資，先有高估值，后有新藍(lán)籌。

　　外在因素的不確定性仍未弱化，大盤隨港股的大幅波動(dòng)在所難免。中美貿(mào)易戰(zhàn)讓我們感受到缺“芯”之痛，政策扶持高端制造業(yè)刻不容緩，以中國(guó)“芯”為龍頭的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈必水漲船高，在系統(tǒng)性行情仍難成立之際，結(jié)構(gòu)性行情仍為市場(chǎng)主旋律。昨大盤如所預(yù)期延續(xù)反彈，但存量博弈下的“蹺蹺板”明顯，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化依舊，熱點(diǎn)的可持續(xù)性較弱，短線大盤運(yùn)行將會(huì)步履蹣跚。輕指數(shù)、重個(gè)股，逢低關(guān)注半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、人工智能及底部成長(zhǎng)股，回避近期漲幅過(guò)高股。