來源：光大海外

　　風(fēng)電：財務(wù)費(fèi)用拖累業(yè)績，利用小時持續(xù)提升，補(bǔ)貼回款有望加快：17年港股風(fēng)電板塊收入、凈利同比分別增長7%、13%。行業(yè)棄風(fēng)率同比下降5ppts至12%，限電改善及利用小時提升為運(yùn)營商提供業(yè)績彈性。17Q4以來補(bǔ)貼回收向好，18年有望繼續(xù)改善。

　　光伏：產(chǎn)業(yè)鏈成本快速下降，旺盛需求有望支撐玻璃價格：17年港股光伏板塊收入、凈利同比分別增長31%、26%。技術(shù)進(jìn)步推動光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本持續(xù)下降。多晶硅、硅片行業(yè)龍頭均有擴(kuò)產(chǎn)計劃，預(yù)計將推動產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)下降。受益于成本下降以及光伏政策支持，18年全球光伏需求有望維持高位，預(yù)計將為光伏玻璃價格形成支撐。

　　環(huán)保：PPP受到政策及利率影響，高景氣細(xì)分領(lǐng)域各有亮點(diǎn)：17年港股環(huán)保板塊收入、凈利同比分別增長29%、21%。雖然PPP項(xiàng)目庫清庫短期影響到項(xiàng)目進(jìn)度及新項(xiàng)目釋放，但有利于PPP業(yè)務(wù)長期健康發(fā)展。生物質(zhì)利用既有利于空氣污染治理，又可實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧，盡享政策紅利。垃圾發(fā)電行業(yè)龍頭項(xiàng)目拓展再創(chuàng)新高，行業(yè)保持快速發(fā)展態(tài)勢。危廢處置行業(yè)有效產(chǎn)能嚴(yán)重不足，環(huán)保督查釋放行業(yè)需求，行業(yè)迎來量價齊升。

　　建議關(guān)注以下幾類標(biāo)的：1）隨著補(bǔ)貼加快及配額制出臺，風(fēng)電運(yùn)營商估值有望得到修復(fù)：龍源電力（916.hk）、華能新能源（958.hk）；2）光伏玻璃龍頭：信義光能（968.hk）；3）高景氣環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域龍頭。