久違普漲！外資加速流入，基金加倉(cāng)中小創(chuàng)，三維度看A股后市

　　4月24日，A股市場(chǎng)迎來(lái)迎來(lái)久違的大漲，而且是藍(lán)籌與成長(zhǎng)板塊的普漲。其中，滬綜指單日漲幅達(dá)1.99%，創(chuàng)2月23日以來(lái)單日最大漲幅；深證成指單日漲幅亦高達(dá)2.19%，創(chuàng)2月13日以來(lái)單日最大漲幅；創(chuàng)業(yè)板指單日漲幅高達(dá)3.07%。

　　　　諺語(yǔ)云：“谷雨至、寒潮去”。剛剛度過(guò)谷雨時(shí)節(jié)的A股市場(chǎng)，會(huì)否一如諺語(yǔ)所云，在這根改變情緒的陽(yáng)線帶動(dòng)下，反彈行情能否持續(xù)升溫？

　　政策面：

　　降準(zhǔn)后，政治局會(huì)議同提五大市場(chǎng)，對(duì)A股有何種影響？

　　經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整后，除了利空釋放、估值低企帶來(lái)的支撐之外，貨幣政策層面也給A股走出寒潮提供了底氣。

　　央行決定，從4月25日起下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)分點(diǎn)，這些金融機(jī)構(gòu)將使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

　　在定向降準(zhǔn)政策發(fā)布之后，**中央政治局會(huì)議再提“降低企業(yè)融資成本”，并提出要把加快結(jié)構(gòu)調(diào)整與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái)，要推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，對(duì)于A股的意義重大。

　　“降準(zhǔn)和政治局會(huì)議接連釋放信號(hào)，市場(chǎng)一致預(yù)期的‘寬貨幣緊信用’組合將演變成‘貨幣沒(méi)那么寬，信用沒(méi)那么緊’組合，對(duì)于折返跑行情要勇于做逆向投資。”廣發(fā)證券(000776) 首席策略分析師戴康表示。

　　中銀國(guó)際證券分析師陳樂(lè)天表示，貨幣政策的靈活性提高，擴(kuò)大內(nèi)需的提法再次出現(xiàn)，在目前較為低迷的市場(chǎng)環(huán)境和悲觀的預(yù)期下，短期會(huì)對(duì)情緒形成一定的利好支撐。但是，中期來(lái)看，目前市場(chǎng)的核心矛盾仍未化解，因此仍需保持謹(jǐn)慎。

　　資金面：

　　滬綜指3000點(diǎn)反擊戰(zhàn)，市場(chǎng)“子彈”是否充裕？

　　隨著 A 股正式納入 MSCI 指數(shù)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，海外資金正逆勢(shì)加速布局A股錯(cuò)殺優(yōu)質(zhì)個(gè)股。根據(jù) MSCI 預(yù)計(jì)，“入摩”初始流入 A 股的資金約在 170-180 億美元，若 A 股在未來(lái)完全納入，資金流入會(huì)達(dá)到 3400 億美元。

　　資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示，今年2月A股調(diào)整以來(lái)，海外機(jī)構(gòu)增配A股92.6億美元，陸港通北向凈流入386億元。

　　據(jù)中信證券(600030) 策略團(tuán)隊(duì)介紹，海外資金一直是增量配置A股的重要力量，海外資金持有境內(nèi)股票占流通盤的比例，在2017年已經(jīng)從1.6%上升至2.7%?！邦A(yù)計(jì)2018年年末會(huì)上升3.5%。預(yù)計(jì)外資的持續(xù)流入會(huì)成為支撐A股，特別是藍(lán)籌修復(fù)中的重要力量?！?/p>

　　就在海外資金依然偏好藍(lán)籌之際，國(guó)內(nèi)基金則在一季度大舉加倉(cāng)中小創(chuàng)板塊、減持主板。中信建投證券數(shù)據(jù)顯示：國(guó)內(nèi)基金主板持股市值占比從 2017Q4 的 70.26%轉(zhuǎn)而下降到 2018Q1 的 62.38%，環(huán)比下降 3.21%，同比減少 7.88%；中小板持股市值 占比從 2017Q4 的 20.71%上升到 2018Q1 的 23.66%，環(huán)比增加 2.63%，同比增加 2.95%；創(chuàng)業(yè)板持股市值占比自 2017Q4 的 9.03% 上升至 2018Q1 的 13.95%，環(huán)比上升 0.57%，同比上升 4.92%。

　　“近期而言，隨著藍(lán)籌白馬較為充分釋放回調(diào)壓力，四月步入財(cái)報(bào)密集公布窗口期，結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性、估值縱橫向安全邊際，可深挖業(yè)績(jī)估值匹配的新藍(lán)籌。 中期來(lái)看，重點(diǎn)圍繞受益于補(bǔ)短板供給側(cè)改革的新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能、高質(zhì)量發(fā)展主線的先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、消費(fèi)升級(jí)中的創(chuàng)新真成長(zhǎng)股。” 肖世俊表示。

　　技術(shù)面：

　　一根陽(yáng)線能否改三觀？

　　“A 股在三次加速探底、大盤估值顯著下修至近兩年新低后，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能近期減緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩、全球通脹溫和回升下美元加息提速等內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素，已得到較為充分釋放或消化?！眹?guó)都證券分析師肖世俊表示。

　　2月以來(lái)，A股在海外因素影響下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下降。滬綜指月線三連陰，呈現(xiàn)下樓梯式“三探底”形態(tài)，而創(chuàng)業(yè)板亦在大幅反彈之后陷入“折返跑”的困局之中。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月以來(lái)滬綜指累計(jì)下跌10.11%，最低于4月17日下探至3064.03點(diǎn)，創(chuàng)2017年5月下旬以來(lái)新低。從估值上看，當(dāng)前滬綜指市盈率為14.37倍，4月23日曾低至14.11倍，創(chuàng)2016年6月下旬以來(lái)新低。

　　同時(shí)，四月以來(lái)海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也普遍出現(xiàn)溫和的修復(fù)式上漲行情，給A股觸底反彈營(yíng)造了良好的氛圍。月初至今，美國(guó)三大股指、恒指反彈幅度為1.1%-1.5%。

　　在三次加速探底、大盤估值顯著下修的背景下，政策層面的利好紛至沓來(lái)，激活了市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)，種種跡象表明，A股正為逐步走出寒潮、迎接估值修復(fù)行情積蓄力量，但短期或有反復(fù)，建議采取逆向投資思維。

　　“從經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策三維度框架來(lái)看，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期存在修復(fù)，政策信號(hào)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)存在可持續(xù)的反彈行情?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601901/" target="_blank" title="方正證券(601901)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" style="font-size: 16px; color:#336699; text-decoration: underline;">方正證券(601901) 策略郭艷紅團(tuán)隊(duì)表示，定向降準(zhǔn)和持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需，地產(chǎn)投資和銷售將受益，由于前期調(diào)整幅度較大，目前地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈存在修復(fù)機(jī)會(huì)。