MSCI下周公布最新調(diào)整，中金公司料229只A股或被納入

　　澎湃新聞見(jiàn)習(xí)記者 孫銘蔚 來(lái)源：澎湃新聞

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月7日，摩根士丹利資本國(guó)際公司（MSCI，又稱明晟公司）通過(guò)官網(wǎng)宣布，將于歐洲中部時(shí)間5月14日下午11時(shí)，即北京時(shí)間5月15日凌晨5時(shí)，公布一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其中包括MSCI中國(guó)A股指數(shù)（MSCI China A Onshore Indexes）和MSCI中國(guó)股票指數(shù)（MSCI China All Shares Indexes），屆時(shí)MSCI將發(fā)布2018年5月的半年度指數(shù)的新增和刪除名單。

　　中金公司分析師王漢峰指出，此次調(diào)整對(duì)中國(guó)市場(chǎng)至關(guān)重要，甚至可能是多年以來(lái)最重要的一次，主要由于會(huì)帶來(lái)以下兩點(diǎn)關(guān)鍵變化：確定6月份首次納入A股的最終公司名單；大幅改變當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)包括的海外中資股成分。

　　澎湃新聞?dòng)浾呤崂矶嗉胰萄袌?bào)發(fā)現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，納入MSCI后，短期預(yù)計(jì)將帶來(lái)千億元人民幣的海外資金流入。外資持股市值占比上升，話語(yǔ)權(quán)提升將會(huì)改變A股市場(chǎng)的估值體系與市場(chǎng)風(fēng)格，利好大金融與大消費(fèi)龍頭。中金公司還預(yù)測(cè)，229只A股此次或被納入MSCI指數(shù)體系。

　　229只A股或被納入MSCI指數(shù)體系

　　2018年3月，MSCI公布了最新的納入成分股，共235只，根據(jù)安排，2018年6月和9月會(huì)分別按照2.5%和5%的納入因子將A股符合條件的標(biāo)的納入到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中。

　　　　A股納入MSCI時(shí)間表

　　根據(jù)MSCI指數(shù)的調(diào)整方法，以及對(duì)A股納入的特殊處理，并基于4月30日的價(jià)格數(shù)據(jù)測(cè)算，中金公司估算，大約有229只A股此次或被納入MSCI指數(shù)體系，總量上與當(dāng)前231只樣本相差不大，但雙向進(jìn)出影響的個(gè)股可能多達(dá)近100只。

　　中金公司認(rèn)為，潛在被新納入的股票主要集中在年初以來(lái)表現(xiàn)較好的板塊如醫(yī)療保健、消費(fèi)品等領(lǐng)域，股價(jià)上漲使其從原來(lái)的中盤(pán)股晉升為大盤(pán)股所致，估計(jì)如片仔癀(600436) （600436）、通化東寶(600867) （600867）、科倫藥業(yè)(002422) （002422）等。

　　而潛在被移出的標(biāo)的則主要集中在表現(xiàn)較差的周期品、券商等板塊，估計(jì)如徐工機(jī)械(000425) （000425）、小商品城(600415) （600415）、銅陵有色(000630) （000630）、國(guó)金證券(600109) （600109）等。

　　整體來(lái)看，預(yù)計(jì)納入樣本中權(quán)重排名靠前個(gè)股為貴州茅臺(tái)(600519) （600519）、中國(guó)平安(601318) （601318）、招商銀行(600036) （600036）、?？低?002415) （002415）以及浦發(fā)銀行(600000) （600000）等；較當(dāng)前權(quán)重增加幅度最大的是片仔癀、通化東寶、科倫藥業(yè)；攤薄最多的是貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液(000858)（000858）、洋河股份(002304) （002304）和中國(guó)太保(601601) （601601）。

　　調(diào)整后的新MSCI中國(guó)指數(shù)包括的海外中資股可能從當(dāng)前的153只擴(kuò)容至約219只。中金公司認(rèn)為，A股被統(tǒng)一納入樣本篩選之后降低了指數(shù)進(jìn)入門(mén)檻，使得之前不滿足進(jìn)入指數(shù)的中小盤(pán)股票得以被納入。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，權(quán)重增加最多的個(gè)股包括藥明生物（02269.HK）、首控集團(tuán)（01269.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）等；而權(quán)重可能被明顯攤薄的成分股包括阿里巴巴（BABA.N）、騰訊控股（00700.HK ）、百度（BIDU.O）和中海油（CEO ．N）等。

　　短期或引進(jìn)千億資金

　　國(guó)金證券李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在A股納入MSCI之后，短期增量資金約1184億元人民幣。若分兩步實(shí)施的每一步將帶來(lái)87億美元（592億元人民幣）。若將來(lái)A股按照100%納入，則總體將帶來(lái)3000億美元的增量資金，約合2萬(wàn)億元人民幣。

　　摩根大通銀行董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶5月7日說(shuō)，6月1日起A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，將對(duì)國(guó)際投資者投資A股市場(chǎng)起到明顯的推動(dòng)作用?！拔以诤秃芏鄧?guó)際投資者溝通過(guò)程中了解到，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好要提前主動(dòng)提高對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的配置?！?/p>

　　摩根大通預(yù)計(jì)，A股納入MSCI將帶動(dòng)66億美元資金被動(dòng)配置MSCI中國(guó)指數(shù)所涵蓋的股票，主動(dòng)配置所帶來(lái)資金將是被動(dòng)配置的5倍，即整體配置中國(guó)股票的資金將達(dá)到400億美元。

　　根據(jù)中信建投證券的測(cè)算，按照目前已知納入時(shí)間表，在2018年6月初步采用2.5%納入因子情況下，納入事件將帶來(lái)約合84億美元海外資金；2018年9月，按5%納入因子如期完成本輪納入后，帶來(lái)的增量資金約為165.4億美元，約合人民幣1037.5億元。

　　天風(fēng)證券的測(cè)算也顯示，按5%納入預(yù)計(jì)將帶來(lái)1214.9億增量資金。按照兩步走的流程，預(yù)計(jì)分別有約600億資金流入。

　　李立峰團(tuán)隊(duì)同時(shí)指出，本次A股納入MSCI帶來(lái)的月千億規(guī)模的增量資金，相較A股日均交易量占比不大，但增量資金入場(chǎng)對(duì)個(gè)股交易額和股價(jià)的影響值得關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看，A股納入MSCI將促進(jìn)A股國(guó)際化，改善A股投資者結(jié)構(gòu)，倒逼市場(chǎng)制度和規(guī)則的進(jìn)一步成熟完善，推進(jìn)衍生品市場(chǎng)發(fā)展，提高人民幣國(guó)際地位等。

　　利好金融、消費(fèi)板塊

　　多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，MSCI納入后，大金融與大消費(fèi)行業(yè)龍頭將受益。

　　中信建投證券分析認(rèn)為，MSCI資金流入后，可以分為主動(dòng)配置與指數(shù)基金被動(dòng)配置兩種流入方式，大市值龍頭最為受益，高分紅、低Beta也是重要篩選標(biāo)準(zhǔn)。從MSCI潛在納入標(biāo)的分布來(lái)看，非銀金融、銀行、公用事業(yè)、食品飲料等行業(yè)中，市值排名靠前的龍頭股更有可能獲得外資的青睞。

　　　　MSCI中國(guó)A股臨時(shí)大盤(pán)指數(shù)7個(gè)龍頭行業(yè)概覽

　　國(guó)金證券李立峰團(tuán)隊(duì)指出，潛在納入MSCI的成分股均為大盤(pán)藍(lán)籌股，主要集中在“消費(fèi)、金融”等板塊，從一級(jí)行業(yè)來(lái)看，潛在納入成分股主要集中在銀行（19.65%）、非銀金融（13.97%）、食品飲料（9.58%）、房地產(chǎn)（6.15%）、電子（5.51%）、醫(yī)藥生物（5.04%）等。其中，金融占比33.62%，消費(fèi)占比24.46%。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)正式納入后增量資金，特別是追蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)指數(shù)基金，也將主要流入金融和消費(fèi)，包括銀行、食品飲料、非銀金融、家電、房地產(chǎn)等行業(yè)，按5%比例納入的增量資金規(guī)模分別為232.60億、113.45億、165.35億、42.92億、72.85億元。

　　該機(jī)構(gòu)同時(shí)稱，在潛在納入的這些成分股中，應(yīng)主要聚焦“稀缺、績(jī)優(yōu)、具備超級(jí)品牌價(jià)值”的公司。所謂“超級(jí)品牌” ，是指白馬股里面的一線龍頭，且具有稀缺性和品牌價(jià)值，比如貴州茅臺(tái)，在同樣的品質(zhì)情況下有更大的定價(jià)權(quán)，因此市場(chǎng)給予“超級(jí)品牌概念股”一定的估值溢價(jià)。