摩根大通：MSCI納入A股預(yù)計(jì)帶來(lái)400億美元資金流入

　　澎湃新聞?dòng)浾?蔣夢(mèng)瑩 來(lái)源：澎湃新聞

　　中國(guó)海關(guān)總署5月8日公布，今年前4個(gè)月，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值9.11萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)8.9%：其中，出口4.81萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.4%；進(jìn)口4.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.7%；貿(mào)易順差5062.4億元，收窄24.1%。4月進(jìn)出口總值達(dá)2.36萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.2%：其中，出口1.27萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.7%；進(jìn)口1.09萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.6%；貿(mào)易順差1828億元，收窄27%。

　　值得一提的是，其中，3月中國(guó)出口增速由上月的44.5%下滑至-2.7%，對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)了297.8億元人民幣的逆差，這是自2017年2月以來(lái)中國(guó)貿(mào)易賬首次呈現(xiàn)逆差。

　　摩根大通銀行董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶表示，3月出現(xiàn)貿(mào)易逆差主要還是季節(jié)因素，因?yàn)橐患径鹊臄?shù)字都是變動(dòng)比較大的。另一方面，進(jìn)口大于出口，也說(shuō)明內(nèi)需很旺，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力很強(qiáng)。李晶認(rèn)為，出現(xiàn)全年逆差的可能性不大。

　　李晶表示，中國(guó)政府在非常明智地刺激內(nèi)需?，F(xiàn)在服務(wù)消費(fèi)已經(jīng)占整個(gè)消費(fèi)行業(yè)的50%，因此在外圍經(jīng)濟(jì)有很大不確定性的情況下，中國(guó)政府在未來(lái)的一兩年肯定會(huì)非常專注地保內(nèi)需。

　　內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了有力的支撐作用

　　關(guān)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，李晶指出，中國(guó)政府越來(lái)越強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“質(zhì)量第一”。2018 年一季度的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)內(nèi)需已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了有力的支撐作用，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到了77.8%，投資貢獻(xiàn)了 31.3%，而凈出口的貢獻(xiàn)-9.1% 。

　　中國(guó)官方將今年的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)定為6.5%左右，摩根大通的預(yù)測(cè)值為 6.7%。摩根大通預(yù)計(jì)人均可支配收入的快速增長(zhǎng)、較高的就業(yè)率和其他基本面的因素將在今年繼續(xù)支持消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面，新經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，并成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器。與此同時(shí)，由于企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，制造業(yè)投資也有望繼續(xù)改善。另外，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革將繼續(xù)產(chǎn)生新的增長(zhǎng)點(diǎn)，例如環(huán)保、科技創(chuàng)新、IT 基礎(chǔ)設(shè)施等等。

　　摩根大通預(yù)計(jì)到 2018 年下半年，因?yàn)槿ギa(chǎn)能和去杠桿，GDP增速可能會(huì)出現(xiàn)小幅放緩，為了提高整體經(jīng)濟(jì)的效率，短期內(nèi)可能會(huì)帶來(lái)一些陣痛。美國(guó)或?qū)⑦M(jìn)一步執(zhí)行的貿(mào)易政策也可能在今年晚些時(shí)候開(kāi)始對(duì)中國(guó)的出口表現(xiàn)帶來(lái)拖累。

　　財(cái)政政策方面，摩根大通預(yù)計(jì)地方政府將加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律以及對(duì)PPP項(xiàng)目的管理，同時(shí)加強(qiáng)減稅等積極的財(cái)政政策。

　　貨幣政策方面，金融和企業(yè)去杠桿將繼續(xù)成為貫穿2018年的主題之一。信貸增速會(huì)因此出現(xiàn)小幅下降，但是政府會(huì)基于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走勢(shì)對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行微調(diào)。房地產(chǎn)以及基礎(chǔ)設(shè)施投資也會(huì)小幅下降。

　　中國(guó)人民銀行在4月進(jìn)行了100個(gè)基點(diǎn)的定向降準(zhǔn)。 央行還允許商業(yè)銀行放松存款利率上限，存款利率可適當(dāng)提高上浮區(qū)間10%，也就是15個(gè)基點(diǎn)。李晶表示，這相當(dāng)于一次小型的非對(duì)稱加息。在這個(gè)基礎(chǔ)上又推出定向降準(zhǔn)，其目的可是為了保持流動(dòng)性，幫助銀行降低融資成本，抵消一些負(fù)面影響。

　　總體來(lái)看，企業(yè)的營(yíng)業(yè)和民間投資情況還是很好的，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較健康的背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況向好，國(guó)企改革進(jìn)一步推進(jìn)，銀行盈利是向好的。

　　匯率方面，摩根大通預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將保持穩(wěn)定，到2018年年底為6.25；房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，摩根大通認(rèn)為房地產(chǎn)投資在2018年會(huì)出現(xiàn)小幅的降溫。由于房地產(chǎn)稅立法進(jìn)程和租賃房市場(chǎng)的發(fā)展，房地產(chǎn)政策也將是2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要不確定性之一。

　　李晶稱，如果美元持續(xù)走強(qiáng)，升值的速度超出預(yù)期，肯定會(huì)影響新興市場(chǎng)。在過(guò)去幾輪美元升值周期中，對(duì)中國(guó)影響并不是很大，主要是對(duì)依靠外來(lái)資本的國(guó)家影響比較大，如土耳其、印度尼西亞等。因此，只要美元的升值幅度不是很大，對(duì)中國(guó)的影響也不會(huì)特別大。

　　MSCI納入A股將吸引400億美元進(jìn)場(chǎng)

　　從5月1日起，中國(guó)內(nèi)地與香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍。摩根大通認(rèn)為，這項(xiàng)舉措有利于MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股后的新資金進(jìn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期新措施能夠?qū)ξ嗪Ｍ馔顿Y者和機(jī)構(gòu)投資者具有促進(jìn)作用，并預(yù)計(jì)南北進(jìn)場(chǎng)資金會(huì)有所增加。

　　MSCI在6月正式納入A股對(duì)于國(guó)際投資者投資A股市場(chǎng)將起到明顯的推動(dòng)作用。此次，MSCI納入中國(guó)A股232只股票，初始納入因子為 2.5%；今年9月，納入因子增至5%，A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)權(quán)重為0.8%。

　　李晶表示，她在與很多投資者的溝通過(guò)程中了解到，他們已經(jīng)準(zhǔn)備好要提前主動(dòng)提高對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的配置。摩根大通預(yù)計(jì)，繼MSCI首次把中國(guó)A股納入指數(shù)之后，還將有更多在海外上市的中國(guó)公司被納入，未來(lái)的所占份額會(huì)越來(lái)越高，帶動(dòng)66億美元資金被動(dòng)配置MSCI中國(guó)指數(shù)所涵蓋的股票。預(yù)期主動(dòng)配置所帶來(lái)資金將是被動(dòng)配置的5倍，整體配置中國(guó)股票的資金將達(dá)到400億美元。

　　2018年是全球央行貨幣政策的一個(gè)重要拐點(diǎn)

　　縱觀全球，摩根大通對(duì)2018年全球經(jīng)濟(jì)的判斷比較樂(lè)觀，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家會(huì)實(shí)現(xiàn)比較全面、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。美國(guó)稅改將有助于企業(yè)利潤(rùn)的提高，成為一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。發(fā)展中國(guó)家中，巴西、俄羅斯、印度的經(jīng)濟(jì)增速都會(huì)有所增長(zhǎng)。

　　關(guān)于全球央行貨幣政策，摩根大通認(rèn)為今年會(huì)是全球央行貨幣政策的一個(gè)重要拐點(diǎn)。全球宏觀金融市場(chǎng)的流動(dòng)性將會(huì)從凈增長(zhǎng)開(kāi)始調(diào)整到一個(gè)收縮的階段。摩根大通預(yù)計(jì)歐央行和日本央行也會(huì)在明年停止量化寬松。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的縮表會(huì)持續(xù)進(jìn)行，加息步伐也將維持。在最近的美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議中，委員會(huì)再次強(qiáng)調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)向好的看法。摩根大通認(rèn)為隨著通脹達(dá)到目標(biāo)，就業(yè)率向好以及實(shí)際政策利率仍然為負(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)保持逐漸但穩(wěn)定的緊縮道路。摩根大通也維持美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息四次的判斷。

　　盡管美國(guó)10年期國(guó)債收益率近日觸及3%，但很快回穩(wěn)到了 3%以下的水平。投資者的持倉(cāng)量并未受到大幅影響。根據(jù)摩根大通的預(yù)測(cè)，到2019 年，美聯(lián)儲(chǔ)基金利率將達(dá)到3.5%；預(yù)計(jì)美國(guó)10年期國(guó)債收益率未來(lái)將穩(wěn)定地維持在3%以上的水平，今年年底將達(dá)到3.15%。