談股論市

　　創(chuàng)業(yè)板股票整體缺席MSCI成分股，暴露出創(chuàng)業(yè)板的一個嚴(yán)峻問題，就是創(chuàng)業(yè)板缺少真正高成長的標(biāo)桿性企業(yè)。

　　北京時間5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果。根據(jù)公告，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系。這意味著名單上的234只個股，將于6月1日起被納入由全球12萬億美元資產(chǎn)跟蹤的MSCI指數(shù)體系中。

　　此次納入MSCI的指標(biāo)股中，屬于非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物等3大行業(yè)的公司數(shù)量最多。從公司市值占比來看，最高的屬于銀行業(yè)，占比高達(dá)31.47%，其次是非銀金融，占比達(dá)13.04%，食品飲料排第三，占比為6.74%，而工商銀行(601398) 、建設(shè)銀行(601939) 和中國石油(601857) ，則是在234只中市值最大的三家公司。

　　總體說來，MSCI成分股的調(diào)整與市場的預(yù)期基本相符。唯一讓投資者感到意外的是，在234只成分股中，沒有一家創(chuàng)業(yè)板公司股票入選，創(chuàng)業(yè)板股票整體缺席本屆MSCI成分股。

　　這種情況的出現(xiàn)有些令人意外。畢竟進(jìn)入2018年后，在擁抱新經(jīng)濟的大背景下，創(chuàng)業(yè)板成了市場的一道風(fēng)口，而原來風(fēng)口上的藍(lán)籌股，風(fēng)力有些減弱。其中最明顯的表現(xiàn)，是白馬藍(lán)籌股出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，而部分創(chuàng)業(yè)板個股則受到市場的追捧。創(chuàng)業(yè)板的總體走勢稍強于上證50與滬深300。

　　不過，這種情況的出現(xiàn)其實也是情理之中的事情。從明晟公司公布的234只成分股名單來看，入圍的主要還是一些大盤藍(lán)籌股，包括之前一度落選的格力電器(000651) 、萬科等白馬藍(lán)籌股。這表明MSCI在接納A股初期，更注重安全性原則。畢竟放眼A股市場，藍(lán)籌股的市盈率還是在A股市場中具有一定優(yōu)勢的。這一點可從銀行股的入選中得到較好的例證。銀行股是A股市場中整體市盈率最低的一個群體，但入選比例是最高的一個板塊。而與此相反的是，目前創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率達(dá)到45倍以上，甚至高于走了9年牛市的納斯達(dá)克33倍左右的市盈率水平。這自然讓境外機構(gòu)不敢將其列入投資標(biāo)的之中。

　　不僅如此，在選擇MSCI成分股的過程中，流通市值是MSCI考核的一個重要指標(biāo)。而作為創(chuàng)業(yè)板公司來說，由于流通盤偏小的原因，在這方面本來就不具備優(yōu)勢。加上去年股市二八行情造成的藍(lán)籌股一路上漲、中小創(chuàng)股票一路下跌的格局，這就使得創(chuàng)業(yè)板股票在流通市值方面更加沒有優(yōu)勢可言。畢竟不少創(chuàng)業(yè)板股票在去年的二八行情中甚至創(chuàng)出了歷史的新低。在這種背景下，MSCI以流通市值作為重要的考核指標(biāo)，這樣創(chuàng)業(yè)板股票難以入選MSCI成分股也就并不令人奇怪了。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板股票整體缺席新一屆MSCI成分股，也確實暴露出創(chuàng)業(yè)板所面臨的一個嚴(yán)峻問題，那就是創(chuàng)業(yè)板缺少真正高成長的標(biāo)桿性企業(yè)。目前創(chuàng)業(yè)板上市公司超過700家，雖然其中不缺少好的企業(yè)，但那種高成長的標(biāo)桿性企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)板中卻并不多見，如此一來，投資者買不買創(chuàng)業(yè)板股票都無所謂。這樣，MSCI成分股中有沒有創(chuàng)業(yè)板公司股票同樣也就無所謂了。像納斯達(dá)克有微軟、蘋果、英特爾、思科以及Facebook（臉書）等這樣的巨頭企業(yè)，因此，誰也不敢輕視納斯達(dá)克，但創(chuàng)業(yè)板就缺少這樣的巨頭企業(yè)，于是在MSCI面前也就變得可有可無了。這個問題確實是創(chuàng)業(yè)板需要引起重視的一個問題。

　　□皮海洲（財經(jīng)評論人）