IPO過(guò)會(huì)率上升悲喜劇 中新蘇通關(guān)兩年難拿批文

　　■本報(bào)記者 葉青 北京報(bào)道

　　隨著氣溫逐漸升高，資本市場(chǎng)IPO通過(guò)率也逐漸轉(zhuǎn)暖。證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，原定于6月5日上會(huì)的IPO企業(yè)有3家，IPO審核結(jié)果為3過(guò)2，中國(guó)人保、康辰藥業(yè)過(guò)會(huì)，萬(wàn)朗磁塑被否。無(wú)論從發(fā)行股數(shù)還是擬募集資金來(lái)看，過(guò)會(huì)的中國(guó)人保都堪稱“巨無(wú)霸”。市場(chǎng)人士表示，雖然中國(guó)人保的順利過(guò)會(huì)并未超出市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)之后完成發(fā)行、上市的具體時(shí)間還難以估計(jì)。

　　事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份IPO上會(huì)審核公司共13家（不包括3家取消審核），過(guò)會(huì)10家，過(guò)會(huì)率接近77%，高于前5個(gè)月近57%的平均過(guò)會(huì)率（不包括取消審核、暫緩表決）。上會(huì)審核公司過(guò)會(huì)率呈上升趨勢(shì)。

　　審核量下降 過(guò)會(huì)率回暖

　　據(jù)記者了解，5月份只有3家未通過(guò)審核，這些企業(yè)包括，北京中視電傳傳媒廣告股份有限公司、福建省閩華電源股份有限公司、北京時(shí)代凌宇科技股份有限公司。

　　據(jù)了解，上述三家“被否”原因主要與毛利率波動(dòng)及業(yè)務(wù)依賴性有關(guān)。據(jù)預(yù)披露材料顯示，中視電傳業(yè)績(jī)尚可，2015至2017年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為7011.33萬(wàn)元、7472.83萬(wàn)元、1.29億元，營(yíng)業(yè)收入則分別為10.97億元、15.62億元、25.84億元。

　　然而，上述3年對(duì)應(yīng)的銷售毛利率卻分別為14.47%、9.87%、9.01%，呈逐年下降之勢(shì)。

　　對(duì)于中視電傳存在的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降，且低于同行業(yè)可比上市公司，應(yīng)說(shuō)明毛利率變動(dòng)的原因、合理性等。與此同時(shí)，閩華電源、時(shí)代凌宇也存在類似問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)向時(shí)代凌宇提出，公司2017年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)均呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但凈利潤(rùn)增幅與營(yíng)收增幅不相匹配，公司應(yīng)說(shuō)明原因、合理性，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變化是否符合行業(yè)趨勢(shì)。

　　再看閩華電源，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但毛利率變化趨勢(shì)與同業(yè)公司并不一致，證監(jiān)會(huì)要求公司針對(duì)“電池業(yè)務(wù)毛利率變化趨勢(shì)”和“2017年綜合毛利率變化趨勢(shì)與同業(yè)可比公司不一致”作出說(shuō)明。

　　“進(jìn)入二季度以來(lái)，伴隨著發(fā)審委秉承從嚴(yán)發(fā)審的標(biāo)準(zhǔn)，部分不合格企業(yè)也選擇主動(dòng)退出，這也使得申請(qǐng)上市企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間明顯縮短，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量顯著下降。畢竟發(fā)審工作需要保證質(zhì)量，防止不合格帶病上市是發(fā)審委的工作重點(diǎn)?！睂?duì)此，一位從事企業(yè)輔導(dǎo)上市的券商人士劉先生接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　此外，據(jù)WIND顯示，2018年年初至5月底，發(fā)審委共審核99家（包含二次上會(huì)）擬IPO企業(yè)材料，月均為19.8家。與此同時(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月5日，2018年終止審查企業(yè)共151家，超過(guò)2017年全年終止審查的149家。

　　值得關(guān)注的是，IPO審核企業(yè)數(shù)量在下降，IPO排隊(duì)項(xiàng)目逐漸消耗，新增項(xiàng)目數(shù)量也較為緩慢。截至6月1日，2018年新增30家報(bào)會(huì)企業(yè)，其中上交所11家，深交所中小板6家，創(chuàng)業(yè)板13家。2018年審結(jié)擬IPO企業(yè)113家，新增企業(yè)補(bǔ)充不足審結(jié)的30%。

　　與此同時(shí)，伴隨著審核數(shù)量的下降，通過(guò)率緩慢回升。數(shù)據(jù)顯示，IPO過(guò)會(huì)率從2018年1月單月40%通過(guò)率緩慢回升到5月76.92%，整體過(guò)會(huì)率上升至近57%。然而，相比2017年全年，IPO過(guò)會(huì)率為79.33%，2018年單月的過(guò)會(huì)率逐漸回暖，但總體過(guò)會(huì)率仍然低于往年。

　　對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，在經(jīng)歷2016年IPO擴(kuò)容和2017年收緊之后，發(fā)審將尋找短期平衡，大約在每月審核20家左右。在2018年年初的超低通過(guò)率和大幅終止審查后，上會(huì)企業(yè)質(zhì)量有一定提高，過(guò)會(huì)率隨之提高，將來(lái)有望維持較高過(guò)會(huì)率。

　　　何時(shí)發(fā)行存不確定性

　　面對(duì)中國(guó)人保順利過(guò)會(huì)，券商業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)人保過(guò)會(huì)只是邁開了A股上市的第一步，在正式上市之前，公司還將經(jīng)歷招股、詢價(jià)、路演、發(fā)行、驗(yàn)資等步驟，其中網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行為上市之前最重要環(huán)節(jié)，一旦發(fā)行完畢，距離正式上市就指日可待了。

　　不過(guò)，就今年的情況來(lái)看，中國(guó)人保在過(guò)會(huì)之后究竟何時(shí)能完成發(fā)行、上市還難以估計(jì)。從今年內(nèi)募資總額超20億元的9只新股來(lái)看，這些新股從過(guò)會(huì)到發(fā)行的間隔期短則不足一個(gè)月（例如藥明康德(603259,股吧)），而最長(zhǎng)的當(dāng)屬“巨無(wú)霸”工業(yè)富聯(lián)(601138,股吧)，從今年3月8日過(guò)會(huì)到5月24日發(fā)行，期間間隔時(shí)間長(zhǎng)達(dá)2個(gè)半月。

　　其中同為金融類新股的成都銀行(601838,股吧)從過(guò)會(huì)到發(fā)行的間隔期近2個(gè)月，而江蘇租賃(600901,股吧)的間隔期只有21天。

　　“對(duì)于參與IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)，原本以為只要通過(guò)發(fā)審委審核成功過(guò)會(huì)就能高枕無(wú)憂，坐等發(fā)行。但現(xiàn)實(shí)的答案是否定的，對(duì)于這部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，即使已經(jīng)過(guò)會(huì)，但是批文卻遲遲下不來(lái)，這難免會(huì)讓這類企業(yè)擔(dān)憂萬(wàn)一政策有變，上市之路恐將再次生變?！鄙鲜鋈倘耸縿⑾壬邮堋度A夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　據(jù)記者了解，截至5月31日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)名單中，尚有28家企業(yè)“已通過(guò)發(fā)審會(huì)”但未獲得IPO批文，其中，上交所主板16家、深交所中小板7家，深交所創(chuàng)業(yè)板5家。

　　劉先生表示，從過(guò)會(huì)到拿到批文，發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)還有很多工作要去完成，例如會(huì)后事項(xiàng)審查、重大事項(xiàng)提示、封卷等工作。去年一般都是三周或者四周左右就拿到批文。然而，自年初到現(xiàn)在，其節(jié)奏有所改變，快的項(xiàng)目很快就拿到批文，慢的項(xiàng)目其周期無(wú)法提前預(yù)估。

　　據(jù)記者了解，從行業(yè)分布來(lái)看，上述未拿到批文的擬IPO企業(yè)中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)4家（長(zhǎng)飛光纖電纜、北大青鳥環(huán)宇消防設(shè)備、成都天奧電子、武漢銳科光纖），醫(yī)藥制造業(yè)3家（甘李藥業(yè)、武漢明德生物科技、深圳市新產(chǎn)業(yè)生物醫(yī)學(xué)工程），資本市場(chǎng)服務(wù)業(yè)3家（天風(fēng)證券、華林證券、長(zhǎng)城證券），專用設(shè)備制造業(yè)3家（泰林生物、智萊科技、深圳市捷佳偉創(chuàng)新能源），貨幣金融服務(wù)業(yè)2家（長(zhǎng)沙銀行、鄭州銀行）。

　　此外，以上交所主板為例，排名第一的是2016年1月13日獲主板發(fā)審委通過(guò)的中新蘇開發(fā)集團(tuán)，其因?qū)嶋H控制人界線不清引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)詢問(wèn)，過(guò)會(huì)兩年至今未拿到批文。排在其后的是喬丹體育，2012年因陷入商標(biāo)糾紛暫緩上市進(jìn)程，2016年其選擇了二度沖擊IPO，并在2016年3月順利通過(guò)發(fā)審會(huì)，但仍處于等待批文的過(guò)程中。

　　對(duì)此，券商業(yè)內(nèi)人士表示，總體看，雖然近年來(lái)首發(fā)募資規(guī)模較大的新股，從過(guò)會(huì)到發(fā)行的間隔期通常也會(huì)偏長(zhǎng)，但是對(duì)于某些長(zhǎng)期未獲批文的企業(yè)，何時(shí)發(fā)行將存在不確定性。

　　據(jù)記者了解，首發(fā)募資金額最高的新股財(cái)通證券(601108,股吧)的間隔期為4個(gè)多月；2016年，首發(fā)募資金額最高的新股上海銀行(601229,股吧)的間隔期則長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月，值得一提的是，上海銀行的募資規(guī)模剛過(guò)百億元。不過(guò)，其從過(guò)會(huì)到發(fā)行的間隔期只有短短十幾天（從當(dāng)年5月13日至6月1日）。