【國金策略】簡評0627日A股盤中破2800對后市影響：風險釋放，解鈴還須系鈴人，市場企穩(wěn)仍需時日

　　原創(chuàng)：國金策略 李立峰 魏雪 艾熊峰 丁瀟 欒豫寧

　??？事件：0628日A股市場繼續(xù)回落。上證綜指、深成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌-1.1%、-1.83%、-2.07%、-1.19%。盤面一度跌破2800點。滬深兩市成交量略有放大至3262億，近數(shù)百只個股跌停。

　　我們的觀點：

　　1、自6月初Cdr快速推進以來，投資者悲觀情緒蔓延，市場一改“陰跌”態(tài)勢而出現(xiàn)恐慌性拋盤，“內(nèi)外因素”兩方面導(dǎo)致的結(jié)果。內(nèi)因方面，市場資金面延續(xù)緊平衡，外資僅有流入呈“杯水薪車”，A股博弈消耗的格局存在；外因方面，中美貿(mào)易摩擦延續(xù)，且后續(xù)仍帶有較大不確定性。短期焦點：6月30日之前，美國披露“實施投資限制和出口管制”等；7月6日，對華340億美元商品加征25%關(guān)稅，我國對等實施；

　　2、股票質(zhì)押成為市場下跌的加速器。昨日收盤前半小時市場加速下跌，以最新價格（6月26日）計算，最新股票質(zhì)押總體規(guī)模達5.81萬億（占A股總市值約10%）。在市場急劇下跌的情況下，質(zhì)押的股票市值跌幅較大，上市公司股票質(zhì)押面臨的平倉風險更大。今年以來共有9家公司股票質(zhì)押被強制平倉。具體預(yù)警個股請參閱我們的相關(guān)研報；

　　3、業(yè)績是上市公司質(zhì)地的試金石。國內(nèi)外環(huán)境錯綜復(fù)雜背景下，不排除A股中報業(yè)績“雷”頻發(fā)。即將步入A股中報業(yè)績披露期（7、8月），目前已披露中報業(yè)績預(yù)告的1145家，披露了32.4%。在國內(nèi)經(jīng)濟景氣度平淡（PPI下行），去杠桿、去產(chǎn)能以及大多企業(yè)融資難、融資貴的背景下，A股中報業(yè)績較難找出大幅超市場預(yù)期的子行業(yè)（至少目前能見度低），我們傾向于今年A股上市公司中報“雷”不斷，需要手握“放大鏡”一一排雷中報風險；

　　4、投資建議：A股處于弱勢整理階段，建議投資者仍控制倉位前提下靜待轉(zhuǎn)機。市場焦點可放在“國內(nèi)政策是否出現(xiàn)暖信號”，如“央行在資金大規(guī)模投放上，監(jiān)管層在新股（CDR）發(fā)行上”等有所變化。行業(yè)配置上，當前宏觀經(jīng)濟“穩(wěn)中趨降”背景下，我們偏向于“企業(yè)盈利確定性遠高于其成長性”，試圖去尋找低估值“α”的板塊或個股，再次強調(diào)，提防強勢股補跌的風險（之前反復(fù)提到此類風險）。