來源：招商策略研究

　　摘要

　　A股市場流動性明顯回升，招商A股流動性指數(shù)為-0.73，較前期增加2.2。從投資者偏好來看，融資客大規(guī)模集中買入醫(yī)藥行業(yè)，境外資產(chǎn)大規(guī)模買入銀行、非銀金融。

　　7月27日，退市新規(guī)正式落地，相比征求意見稿進步一步完善了重大違法強制退市的主要情形、強化證券交易所的責(zé)任以及落實退市時公司控股股東、實際控制人、董監(jiān)高的責(zé)任。一直以來，A股市場退市率低，不足國外成熟資本市場的十分之一；并且每年撤銷ST的公司中不乏通過借殼上市或資產(chǎn)置換、獲取非經(jīng)常性收益等方式實現(xiàn)摘帽的。短期來看，在新規(guī)強調(diào)重大違法行為的情況下，部分存在影響公共安全或者公眾健康安全行為的上市公司將面臨較大的調(diào)整壓力。從長期來看，退市制度改革有利于資本市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰作用，市場上的長線資金將向績優(yōu)股集中，從而推動A股市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　7月23日-7月27日，全周貨幣凈投放1320億元。央行開展5020億元操作，創(chuàng)下MFL單次操作規(guī)模新高，貨幣政策持續(xù)邊際寬松。央行大額流動性投放疊加月末財政支出力度加大，可對沖央行逆回購到期等因素的影響，銀行流動性總量處于較高水平。

　　利率方面，金融機構(gòu)融資成本提升，短端國債利率明顯降低，利差顯著擴大。截至7月27日，R007較前期提升14.7bp至2.80 %， DR007維持前期水平為2.62%，利差擴大14.8bp至0.18%。1年期國債到期收益率下行14.8bp至2.90%，10年期國債收益率上升0.8bp至3.52%，期限利差擴大15.6bp至0.62 %。

　　股市方面，A股市場流動性明顯回升，招商A股流動性指數(shù)為-0.73，較前期增加2.2。總體來說，上周國常會召開，釋放政策寬松積極信號，市場風(fēng)險偏好邊際改善，投資者情緒回暖，市場成交量明顯回升。其中，融資凈賣出規(guī)模與解禁規(guī)模均降低，重要股東凈減持減少；外資流入規(guī)模明顯增加。

　　從投資者偏好來看，融資客大規(guī)模集中買入醫(yī)藥行業(yè)，境外資產(chǎn)大規(guī)模買入銀行、非銀金融。具體來看，融資凈買入最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物，其次為休閑服務(wù)、家用電器等。陸股通凈買入規(guī)模較高的包括中國平安、美的集團等，其他凈賣出規(guī)模較高的包括【青島海爾(600690)、股吧】、中國國旅等。

　　基金持倉方面，股票型、混合型基金整體倉位（7月26日）分別較前一期（7月19日）降低2.88%、1.81%至89.11%、80.80%。大盤股倉位較前一期下降7.9%至19.76%；中盤股倉位較前一期提升4.98%至31.74%，小盤股倉位較前一期提升0.99%至27.13%。