連高瓴資本都開始拿錢打新，資本寒冬真的來了！

　　來源：新金融圈

　　從2017年年關(guān)開始，“資金荒”就時常見諸媒體，但伴隨著“史上最嚴(yán)”資管新規(guī)的出臺，股市跌跌不休，募資難的情況越來越多，私募機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境越發(fā)困難。然而，直到近日，高瓴資本的名字也出現(xiàn)在了“收息股”中國鐵塔的基石投資者名單中時，大概就可以確定，資本寒冬真的來了。

　　8月8日，港交所迎來了一家重量級的公司：中國鐵塔，正式掛牌交易，并以543億港元的募資金額成為今年全球最大IPO。

　　事實上，2018年以來，資本市場最大的潮流便是上市。數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，2018年上半年登陸港股的新股共計101只，2017年同期僅有68只新股，漲幅達(dá)到49%。

　　其中，上市潮中最積極熱情的便是新經(jīng)濟(jì)類公司，從信誓旦旦表示“不著急”的美團(tuán)，到成立僅3年的拼多多，紛紛奔赴上市。

　　眾所周知的是，新經(jīng)濟(jì)類公司普遍的特點便是“燒錢”，而且還是持續(xù)燒錢。這些過去極度以來資本熟悉的新經(jīng)濟(jì)公司匆忙上市的背后，是越來越難融到錢的國內(nèi)一級資本市場。

　　投中信息研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度，中國VC/PE完成募資的僅103家，同比減少54.82%；完成募資規(guī)模110.3億美元，同比下降74.85%。糟糕的情況在4月份延續(xù)，完成募資的VC/PE數(shù)量同比下降69.41%，募資規(guī)模同比下降85.78%。

　　事實上，即便是傳統(tǒng)私募大佬高瓴，也開始出現(xiàn)些許“資金荒”的跡象，首先便是選擇了與其以往投資風(fēng)格迥異中國鐵塔。

　　投資轉(zhuǎn)向

　　7月22日，有外媒報道，中國鐵塔獲得了包括高瓴資本、淘寶中國在內(nèi)的10家公司作為其基石投資者，認(rèn)購金額共計14億美元。在這其中，高瓴資本將投資4億美元，淘寶中國的投資金額則為1億美元。

　　這項投資與高瓴資本以往的風(fēng)格相差頗大。

　　公開信息顯示，高瓴資本由張磊在2005年一手打造，其基金規(guī)模從最初的2000萬美金，經(jīng)過12年的發(fā)展，到2017年7月時，增長了1500倍，發(fā)展至約300億美金，成長為亞洲最大的私募基金之一。

　　　　據(jù)新浪財經(jīng)統(tǒng)計，高瓴資本的投資多集中公司前期發(fā)展階段，從種子輪到泛C輪的投資，而戰(zhàn)略投資所占比例僅為12%。

　　由此來看，高領(lǐng)資本較少介入公司的成熟階段。而就是這樣的鮮少參與IPO項目的高瓴資本，卻大手筆投資，一下子成為了中國鐵塔的頭號基石投資者。

　　除此之外，中國鐵塔與高瓴以往關(guān)注的領(lǐng)域也有較大區(qū)別。

　　高瓴資本的投資喜好十分清晰，主要涵蓋消費、TMT和醫(yī)療等領(lǐng)域，包括騰訊、百度、美團(tuán)、去哪兒和摩拜單車等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊企業(yè)，也有君實生物、信達(dá)生物、【藥明康德(603259)、股吧】、甘李藥業(yè)等醫(yī)療企業(yè)，還包括彩泥云南菜、藍(lán)月亮、江小白等消費類企業(yè)。

　　身在傳統(tǒng)行業(yè)的中國鐵塔的主營業(yè)務(wù)則基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時也帶有公共服務(wù)的性質(zhì)。事實上，除了所在行業(yè)之外，中國鐵塔與高瓴以往關(guān)注企業(yè)更重要的區(qū)別在于，它將成為一只可以帶來較為穩(wěn)定收益的收息股。

　　據(jù)招股文件顯示，中國鐵塔表明上市后將采用派息比率最少50%的政策，其預(yù)期股息率為0.42%~0.52%。雖然該預(yù)期股息率并不算高，但其“同行”美國鐵塔的股息率達(dá)到2.11%。

　　同時考慮到中國鐵塔的行業(yè)壟斷地位，以及未來4G網(wǎng)絡(luò)向5G網(wǎng)絡(luò)的升級，將會有更多基站需要部署建設(shè)，中國鐵塔的成長性清晰可見。

　　也就是說，連號稱“要做企業(yè)的超長期合伙人”的張磊，如今也選擇了中國鐵塔，這樣一個“固定收益類”的投資。由此來看，高瓴資本高達(dá)4億美元的投入，也就有了充分的理由。

　　投資以美元為主

　　不過，與眾多私募機(jī)構(gòu)選擇“節(jié)流”，更審慎地選擇投資項目不同，高瓴資本在2018年上年的投資較上年同期反而更多。

　　　　據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2018年，高瓴資本對外投資金額達(dá)到405.5億元，每筆平均投資金額為16.95億元；而2017年全年，高瓴資本對外投資金額總數(shù)為368.94億元，每筆平均投資金額則為9.46億元。

　　高瓴資本在2018年上半年投資金額明顯高于2017年。產(chǎn)生這種“怪現(xiàn)象”的緣由，或許可以從高瓴資本在2018年上半年的投資方式上窺探一二。

　　相較于2017年，高瓴資本在2018年的對外投資事件中，還有一個明顯的變化，即其對外投資更多采用的是美元。

　　據(jù)老虎財經(jīng)不完全統(tǒng)計顯示，2018年至今，高瓴資對外投資事件共計33項，在其**有約16項采用美元；而2017年1月-8月，高瓴資本對外投資事件共計30項中，采用美元的則為13項投資。同時，從披露的投資金額上來看，2018年投資金額共計約52.1億美元；2017年，約為37.35億美元。

　　事實上，有分析指出，此輪資本寒冬主要被波及的是人民幣基金，美元基金受到的影響相對較小。

　　而從耶魯大學(xué)畢業(yè)的張磊，創(chuàng)辦高瓴資本的原始資金來源之一便是耶魯大學(xué)投資基金辦公室提供的2000萬美元。在過去十幾年的發(fā)展中，高瓴資本受托管理的資金也來自全球，從全球頂尖大學(xué)的捐贈基金到主權(quán)財富基金，從養(yǎng)老基金再到家族基金等，均有所涉及。

　　據(jù)彭博社2月份的消息，高瓴資本當(dāng)時已經(jīng)開始募集一支規(guī)模約60億美元的新基金，如順利，這將成為高瓴規(guī)模最大的一支美元基金。

　　而國內(nèi)的眾多私募機(jī)構(gòu)一方面則主要是人民幣資金，并且主要來源是銀行。有報道稱，國內(nèi)某知名基金2017年募集的30億人民幣基金，約三分之一來自銀行。而伴隨著去年開展的金融去杠桿政策，資管新規(guī)的出臺，對來自銀行的風(fēng)投資金產(chǎn)生了前所未有的限制，從中流向一級市場的資金大幅減少。

　　同時，作為私募機(jī)構(gòu)資金重要來源的上市公司及其老板，也因為股市的跌跌不休，以及接二連三爆發(fā)債務(wù)危機(jī)、股權(quán)質(zhì)押危機(jī)而陷入困境。

　　有分析指出，此次資本荒的背后，政策影響很強(qiáng)，若以資管新規(guī)2020年底的截止日期為參考，或許直到2020年，資金的大環(huán)境都難以有太大。