經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 董指導(dǎo)

　　來源 | 飯統(tǒng)戴老板

　　作者 | 董指導(dǎo)

　　 |X博士

　　2005年，32歲的美國青年導(dǎo)演J·C·陳多耳（J.C． Chandor），正在被中年危機(jī)的焦慮感包圍著。

　　出生于新澤西的陳多耳，從小在紐約和倫敦的金融社區(qū)長大，父親是美林證券的投資銀行家。但他在大學(xué)畢業(yè)時(shí)，卻并沒有踏入金融行業(yè)，而是一直從事廣告和紀(jì)錄片的拍攝工作，近藝術(shù)遠(yuǎn)商業(yè)的理想主義，并沒有讓他積累下多少財(cái)富。

　　在他女兒只有五個(gè)月大的時(shí)候，投資人的突然撤資，讓陳多耳的家庭一度瀕臨破產(chǎn)邊緣。為此，他不得不走出自己的藝術(shù)世界，四處尋找財(cái)富機(jī)會(huì)。2005年的美國，正是房價(jià)飆升的黃金時(shí)代，在聽到清潔工阿姨都靠炒房大賺了一筆之后，陳多耳也抵擋不住誘惑，沖進(jìn)了大紅大紫的紐約房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　但要想炒房發(fā)財(cái)，光靠本金是萬萬不行的。某天中午，陳多耳和三個(gè)朋友一起，小心翼翼地走進(jìn)了紐約的一家銀行，申請(qǐng)購房貸款。接待他們的銀行經(jīng)理和藹可親，詢問了一些諸如“你父母貴姓、家里幾口人、在哪里工作”等問題后，就當(dāng)即大筆一揮，決定給他1000萬美金的貸款。

　　放款的難度之低，金額之大，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了陳多耳的預(yù)期，這分明是國家鼓勵(lì)炒房的信號(hào)。

　　陳多耳拿著這筆貸款和少量的自有資金，購買了Tribeca街區(qū)的一座老式建筑。跟陳多耳合伙的是一位建筑設(shè)計(jì)師朋友，他們計(jì)劃將老式建筑翻新后，加價(jià)出售。2006年末，翻新工程剛完成了一半，就有人來購買這幢建筑。牽線的是這位建筑師朋友的“教父”，曾經(jīng)在一家投資銀行工作多年。

　　但那會(huì)兒房價(jià)漲勢(shì)如虹，誰會(huì)在上漲的行情中下車呢？陳多耳不想賣，“教父”推了推眼鏡，以不容置疑的口吻告訴他們：“房價(jià)已經(jīng)處于高位，立刻接受這個(gè)報(bào)價(jià)?！币环妓骱?，陳多耳還是將房子出售。隨后，房價(jià)仍然天天上漲，這也令他們幾個(gè)人頗有悻悻之怒。

　　然而，一年半后的2008年，紐約的房價(jià)開始暴跌，幸而陳多耳已經(jīng)出手，不然那1000萬美元的巨大杠桿，足以讓他一輩子翻不了身。他們幾個(gè)當(dāng)年對(duì)“教父”的抱怨和牢騷，也立刻轉(zhuǎn)為滿滿的感激之情。

　　不幸的是，陳多耳的父親沒能躲過次貸危機(jī)的沖擊，在2008年離開了工作了35年的美林證券。當(dāng)年父親在辦公室打電話做業(yè)務(wù)時(shí)，陳多耳就在旁邊的地板上玩耍。因此，在這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)里，陳多耳既能體會(huì)到逃頂者的慶幸，又能體會(huì)到裸泳者的絕望。

　　2011年，陳多耳在Colorado州參加一個(gè)工作面試的間隙，突然萌生了把當(dāng)年發(fā)生的那些事兒寫下來的沖動(dòng)。強(qiáng)烈的表達(dá)欲讓他文思如泉涌，僅用了4天就完成了81頁的劇本，這就是《Margin Call》，中文名為《商海通牒》，也是本篇影評(píng)要給大家介紹的作品。

　　為了可以親自導(dǎo)演這部電影，陳多耳努力控制成本，最終只花了350萬美元，在17天之內(nèi)，以“一件事、一層樓、一群人、一整天”的情節(jié)設(shè)定，完成了該電影的拍攝。而拍攝地點(diǎn)選在了紐約1 Penn 大廈的47樓，這里在次貸危機(jī)之前，曾經(jīng)是一家對(duì)沖基金的辦公室。

　　導(dǎo)演陳多耳和主演Quinto，2011年，紐約　　電影以次貸危機(jī)為背景，講述了一家投資銀行突然發(fā)現(xiàn)自己所持的資產(chǎn)面臨巨大的貶值風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)，于是連夜做出方案，突破底線，以違反職業(yè)道德的方式，悄悄地在一天之內(nèi)，把不值錢的資產(chǎn)拋售給同行和客戶，最終化解危機(jī)的故事。

　　憑借多年的生活經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)演陳多耳完美捕捉到了關(guān)鍵人物的外在表現(xiàn)和心理波動(dòng)，從微觀的角度，為世人更全面、更深入地展現(xiàn)了次貸危機(jī)的面貌。而本文也將通過四個(gè)方面，來和大家一起來賞析這部電影：

　　1． 一個(gè)模型引發(fā)的危機(jī)

　　2． 兩位男人之間的對(duì)決

　　3． 三種行業(yè)謀生的方法

　　4． 四層階級(jí)迥異的結(jié)局

　　下面進(jìn)入正文部分。

　　1．一個(gè)模型引發(fā)的危機(jī)

　　1952年，25歲的馬科維茨（Markowits）發(fā)表了名為《資產(chǎn)選擇》的文章，提出“以資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)，配合投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，從而進(jìn)行資產(chǎn)選擇”的觀點(diǎn)，被譽(yù)為“華爾街的第一次革命”。

　　該理論在1964年被夏普（William Sharpe）等人發(fā)展為資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）。9年后，布萊克和斯科爾斯又提出了B-S期權(quán)定價(jià)模型，被稱為“華爾街的第二次革命”。

　　這兩次革命，極大充實(shí)了現(xiàn)代證券價(jià)值評(píng)估的理論研究，也推動(dòng)著有價(jià)證券及衍生品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，比如基于房產(chǎn)的抵款證券化業(yè)務(wù)（MBS），在華爾街大受歡迎，像電影中所言，在2000年后是不少投行的重要利潤來源。

　　為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)品類和范圍，投行將不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品打包銷售，而這個(gè)“資產(chǎn)包”如何定價(jià)，就需要依據(jù)各拆分資產(chǎn)的不同風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行評(píng)估。將剩余期限、價(jià)格波動(dòng)、利率變化、杠桿倍數(shù)等等因素進(jìn)行組合后，構(gòu)建多個(gè)模型，對(duì)所有資產(chǎn)進(jìn)行即時(shí)地評(píng)估，掌握當(dāng)前的價(jià)值。

　　聽起來是不是很深?yuàn)W？是的，其實(shí)無論是在華爾街，還是在【陸家嘴(600663)、股吧】，大部分金融從業(yè)人員都看不懂這些公式，只知道簡單地把參數(shù)代進(jìn)去，算出一個(gè)結(jié)果來交差。而當(dāng)公式或在極端市場(chǎng)環(huán)境下失效時(shí)，只有極少數(shù)人，能夠預(yù)見即將到來的山崩地裂。

　　電影中的主角皮特·沙利文（Peter Sullivan）和他被解雇的上司，就是最早知道模型已經(jīng)失效的兩個(gè)人。

　　電影中的公司是一家投資銀行，對(duì)MBS進(jìn)行買和賣的雙向交易。Peter和他所在的風(fēng)險(xiǎn)控制部，負(fù)責(zé)對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。公司的交易模型依賴于歷史波動(dòng)率，然而在Peter發(fā)現(xiàn)問題的前兩周，該波動(dòng)率已經(jīng)有五六天突破了限制，而一旦突破這個(gè)限制，公司的資產(chǎn)就會(huì)面臨極大的縮水風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)a(chǎn)生超過公司總市值的虧損。

　　由于公司對(duì)各資產(chǎn)正確作出評(píng)級(jí)所需要一定時(shí)間，即使模型明明已經(jīng)失效，公司持有這些資產(chǎn)的時(shí)間也要比預(yù)計(jì)的時(shí)間長。而模型中又沒有包含評(píng)級(jí)所需要的時(shí)間，因此會(huì)導(dǎo)致預(yù)警機(jī)制失效。更為可怕的是，全世界有八萬億美元的票據(jù)依賴于該模型來定價(jià)，一崩全崩。

　　　　因此，當(dāng)Peter算出公司所面臨的恐怖風(fēng)險(xiǎn)，拔掉耳機(jī)的那一刻，他也拉響了公司破產(chǎn)、市場(chǎng)崩潰、行業(yè)完蛋的警報(bào)和響鈴。

　　由于這些資產(chǎn)組合廣泛使用了杠桿，因此當(dāng)資產(chǎn)跌到一定凈值時(shí)（例如凈值跌到0.7時(shí)，針對(duì)1：2的杠桿而言，就是本金虧損了90%），就需要補(bǔ)充繳納保證金，否則會(huì)面臨無法償還借貸資金的狀況，這個(gè)時(shí)刻就被稱為Margin Call。

　　在電影中，該公司最終通過快速拋售，把不值錢的資產(chǎn)拋售給同行的方式，避免了破產(chǎn)，甚至積攢了抄底的資本。然而在現(xiàn)實(shí)中，因依賴模型而聲名大噪的對(duì)沖基金公司——長期資本管理公司（LTCM），就遠(yuǎn)沒有那么好運(yùn)。

　　1994年，B-S模型的創(chuàng)始人斯科爾斯、華爾街債券之父麥利威瑟、以及隨后獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的莫頓等人聯(lián)合創(chuàng)辦了長期資本管理公司。這些大牛將理論和市場(chǎng)結(jié)合，開發(fā)了一套模型來進(jìn)行“買入低估品、賣出高估品”的套利投資。

　　　LTCM的兩位明星創(chuàng)始人　　長期資本管理公司被稱為“地球上單位面積智商最高的公司”，公司成立后四年，便將凈值從1.0提升到了3.0，為投資人賺到了近25億美元利潤。然而，從1998年5月到9月，短短的150 多天公司資產(chǎn)凈值卻下降90%，出現(xiàn)43億美元巨額虧損，走到了破產(chǎn)邊緣，最終在次年被政府接管。

　　　LTCM凈值曲線，ZeroHedge　　而這場(chǎng)悲劇的發(fā)生，就是源于公司在1998年依據(jù)模型作出的債券投資。

　　當(dāng)時(shí)，由于歷史上每當(dāng)俄羅斯出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，美國、英國等7大工業(yè)國為避免殃及池魚，都會(huì)出手相助。因此，在俄羅斯經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，長期資本公司依然根據(jù)模型，買入了大量俄羅斯以及七大國的債券。公司的算盤是，七大國會(huì)按照慣例出面幫忙，然后危機(jī)過去，債卷價(jià)格上漲，穩(wěn)穩(wěn)地賺上一大筆。

　　對(duì)模型的信心，不僅顯示在公司的買入策略，更顯示在了公司高達(dá)150倍的杠桿上。

　　然而，1998年8月17日，俄羅斯政府突然宣布盧布貶值，無法按時(shí)償還國債。俄羅斯債券變得一文不值，大批投資機(jī)構(gòu)損失慘重，同時(shí)，這些投資機(jī)構(gòu)也開始拋售7大國的債券以換取流動(dòng)性。8月21號(hào)，債券價(jià)格迎來了史上最大波動(dòng)，踩踏拋售異常慘烈。

　　暴跌當(dāng)天，長期資本公司創(chuàng)始人麥利威瑟正在北京旅行，并在晚上和中國人民銀行的官員，在歡快的氣氛**進(jìn)晚餐。然而，當(dāng)他回到下榻的酒店——北京國際俱樂部時(shí)，比中國晚12小時(shí)的美國，便將噩耗快速傳了過來。這個(gè)噩耗對(duì)他來說，就是一個(gè)Margin Call。

　　麥利威瑟急忙更改行程，在8月21日當(dāng)天乘飛機(jī)趕回美國。如果危機(jī)晚一個(gè)星期爆發(fā)，他就可以在飛越?jīng)坝康摹?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601099/" target="_blank" title="太平洋(601099)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >太平洋(601099)、股吧】時(shí)，應(yīng)景地來聽任賢齊在8月28日發(fā)的新歌《傷心太平洋》了。

　　LTCM被政府接管后，斯科爾斯、莫頓和黃奇輔等人重新成立了一家名為Platinum Grove Asset Management 的新公司，一度東山再起。但諷刺地是，在2008年金融危機(jī)中，他們豪賭雷曼會(huì)被政府救助（就像政府當(dāng)年救LTCM一樣），結(jié)果造成巨虧，最后清盤解散。

　　這些天才的金融家和數(shù)學(xué)家，在高杠桿的引誘面前，也沒有太多抵抗力。與其是模型失效引發(fā)危機(jī)，倒不如說是人性弱點(diǎn)的低級(jí)重復(fù)。

　　2．兩位男人之間的對(duì)決

　　電影中主要的沖突，發(fā)生在兩個(gè)男人之間：交易團(tuán)隊(duì)老大Sam（2000年奧斯卡影帝凱文·史派西扮演）和公司大老板 John（1991年奧斯卡影帝杰瑞米·艾恩斯扮演）。兩個(gè)人在電影中有過四次正面交鋒，將華爾街精英們的玲瓏剔透展現(xiàn)地異常精彩。

　　杰瑞米·艾恩斯（左）和凱文·史派西（右）　　第一次交鋒：發(fā)生在會(huì)議室內(nèi)，一場(chǎng)董事、高管等被召集共同參加的關(guān)于危機(jī)的第一場(chǎng)會(huì)議。兩個(gè)人因?yàn)槿绾翁幹霉举Y產(chǎn)而發(fā)生了分歧。

　　John要求一天之內(nèi)處理完畢，而Sam則認(rèn)為公司需要數(shù)周處理，而且最好不要全部拋了，因?yàn)闀?huì)破壞市場(chǎng)環(huán)境。隨后，Sam來了句“你明知道賣出的東西一文不值”，這簡直是對(duì)老板剛說過“我不再欺騙”的神補(bǔ)刀。

　　　　這句話會(huì)給老板帶來因“欺詐”而被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)。因此，John直接怒了，而且給出了非常犀利的回應(yīng)：“我們以公平市場(chǎng)價(jià)格，賣給那些有意愿的買家?！碑吘梗▋r(jià)（Pricing）能力是投資機(jī)構(gòu)的必備素質(zhì)，道行不深，就不能怪別人欺騙了。

　　　　換成中國的大白話，就是：我憑實(shí)力騙別人買的，你有什么不服的？這句話簡直可以成為不少P2P公司的座右銘?！拔腋嬖V你，這就是現(xiàn)實(shí)！”John用指頭狠狠地戳著桌子，這句話振聾發(fā)聵。

　　　　第二次交鋒：發(fā)生在會(huì)議結(jié)束后的休息室內(nèi)，John嘗試說服Sam支持自己。Sam依然堅(jiān)持認(rèn)為欺騙對(duì)手的拋售行為簡直是背信棄義，甚至嘲笑John已經(jīng)驚慌失措了。

　　　　John再次犀利地做出了回應(yīng)：“第一個(gè)離席的，不叫驚慌失措?！倍鴦P恩斯曾有句名言，“市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間可能長于個(gè)體可持續(xù)的時(shí)間”，過早但正確，也意味著錯(cuò)誤。畢竟，在泡沫中第一個(gè)離席，并不是一件容易的事情，甚至是一件很恐怖的事情。

　　　　第三次交鋒：發(fā)生在狹窄的衛(wèi)生間內(nèi)，John發(fā)現(xiàn)用情懷無法打動(dòng)Sam后，只好用金錢收買，而條件也極為豐厚，引得Sam脫口而出“你好大方??！”

　　然而，盡管這時(shí)Sam已經(jīng)不像之前那樣堅(jiān)守立場(chǎng)咄咄逼人，但還是傲嬌了一下，表示自己有底線的。氣得John大喊一句“你不能有底線”后，無奈地用額頭做了個(gè)壁咚。

　　　　不過John顯然是過慮了，Sam顯然在內(nèi)心已經(jīng)妥協(xié)。幾個(gè)小時(shí)后，臨近開盤，他當(dāng)著手下交易員的面，開始了一場(chǎng)鼓舞人心的演講，給下屬們打雞血。當(dāng)然，在講情懷的同時(shí)，Sam也祭出了高額的獎(jiǎng)勵(lì)：

　　　　這場(chǎng)演講效果也非常明顯，交易員們各顯身手，把即將貶值的資產(chǎn)，順利地賣給了毫不知情的同行。本質(zhì)上，Sam承諾的270萬美金獎(jiǎng)金，換取的就是坑害交易對(duì)手和客戶。絕大多數(shù)人，對(duì)這種為了錢葬送職業(yè)生涯的事情，都會(huì)問：為啥輪不到我？

　　第四次交鋒：發(fā)生在餐廳內(nèi)，如釋重負(fù)的John正享用美食。Sam急沖沖地走過來，要求John兌現(xiàn)期權(quán)和分紅，自己要辭職。然而，John再次展現(xiàn)了自己的魅力，用“金錢永不眠”、“歷史永遠(yuǎn)會(huì)重復(fù)”等理念，并列舉了十幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，來勸阻Sam。

　　　　當(dāng)然他的內(nèi)心是擔(dān)心Sam泄密，因此要求他多做兩年。Sam猶豫了幾秒種后，為了錢，決定繼續(xù)留下，并頹然地指出：我留下來，不是因?yàn)槟憧诓藕?，而是因?yàn)槲胰卞X。

　　而Sam和John有如此沖突的原因，在電影中也被充分揭露。包括John在內(nèi)的公司高層，和首席風(fēng)控官一致同意公司大規(guī)模進(jìn)行MBS交易業(yè)務(wù)。而不懂?dāng)?shù)字的Sam曾多次提醒過該交易的風(fēng)險(xiǎn)，但是，很顯然，他被無視了。

　　　　因此，如果公司破產(chǎn)的話，大老板John將負(fù)有不可推卸的責(zé)任，二把手、首席風(fēng)控官也難辭其咎。而John也意識(shí)到了自己面臨的麻煩。因此，他一邊努力收買Sam，一邊甩鍋給了首席風(fēng)控官Sarah。

　　　　John說的這句臺(tái)詞：I need a head． 表面意思是“我需要一顆腦袋”，暗指“我需要找人背鍋”。這句話真是非常好用，多少年前曹操就說過，臺(tái)詞都一模一樣。

　　　　因此，Sam和John兩個(gè)男人之間的這場(chǎng)沖突，仍是各自利益的爭奪。而本質(zhì)上也是金融學(xué)中“代理人道德風(fēng)險(xiǎn)”的一個(gè)典型。從這四次交鋒中，可以得出一個(gè)簡單的結(jié)論：一旦公司捅出大簍子，領(lǐng)導(dǎo)會(huì)爭分奪秒地尋找兩種人：一種是挺他的，一種是背鍋的。

　　這一點(diǎn)，據(jù)說清華大學(xué)的某位胡教授最近感受頗深。

　　3． 三種行業(yè)謀生的方法

　　在會(huì)議上，John講出了行業(yè)的三個(gè)謀生之道：First、Smarter、Cheat?？紤]到導(dǎo)演陳多耳的父親曾在美林證券工作35年，因此，這句話不僅頗有分量，也道出了行業(yè)的現(xiàn)實(shí)與真諦。

　　　　第一種：Be First。即“先下手為強(qiáng)”，做別人沒做過的事，或者在相同的事情上做的更快。

　　前文中提到的長期資本管理公司，能夠在前幾年獲得驚人地漲幅，是因?yàn)楣咀钤绮捎秒娔X做中性套利，而這正是First的結(jié)果。隨后幾年，所有人都開始模仿其策略，套利的那點(diǎn)微薄盈利機(jī)會(huì)也逐漸消失了。

　　失去了Frist紅利的長期資本管理公司，為了維持高額收益率，被迫不斷提高杠桿，從18：1提升到28：1，再到150：1，以放大微小的利潤空間。

　　而在美國著名作家邁克爾·劉易斯（Michael Lewis）的新書《高頻交易員》（Flash Boys），為我們展現(xiàn)了為了“快3毫秒”，金融業(yè)愿意付出多么大的代價(jià)。

　　2010年，新澤西州州長取消了哈得遜河道下鐵路隧道建設(shè)規(guī)劃，該規(guī)劃被譽(yù)為美國最大的、最重要的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。而此時(shí)，另一個(gè)隧道項(xiàng)目卻正在進(jìn)入尾聲。一條Spread Networks貫通賓夕法尼亞州的阿勒格尼山脈，從芝加哥商品交易所，一直通到紐約的納斯達(dá)克數(shù)據(jù)中心。

　　　　建設(shè)Spread Networks的初衷，就是為了Be First：它搭起一條光纖，可以把芝加哥期貨市場(chǎng)和紐約證券交易所之間的通信時(shí)間縮減3毫秒（千分之3秒）。類似旨在提高交易速度的工程，在美國有近千億美元支出。

　　第二類： Be Smater。即比別人更聰明。這一點(diǎn)，絕不參與任何泡沫的巴菲特和芒格，就是最典型的例子。

　　在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，巴菲特認(rèn)為科技股看不懂，有泡沫，因此堅(jiān)持一股也不買。這為他帶來了極大壓力，甚至于被雜志嘲諷。而2000年3月，巴菲特在股東信中也做了自我批評(píng)，但他仍沒有絲毫改變。一周后，納斯達(dá)克便掉頭向下，巴老再次被市場(chǎng)高度追捧。

　　而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中的量子基金，幾乎就是一個(gè)反例。

　　1999年初，互聯(lián)網(wǎng)泡沫如火如荼。量子基金的掌門人斯坦利·德魯肯米勒認(rèn)為泡沫已經(jīng)過高，隨時(shí)可能崩盤。因此，他挑選了12只股票，做了價(jià)值2億美元的空頭。然后，眼睜睜看著這些公司的股價(jià)每天“突破，突破，向上突破”。幾周后，這些交易讓基金損失了6億美元，而到了5月，虧損達(dá)到了18%。

　　在指數(shù)大漲的行情下，量子基金的業(yè)績極大地惹毛了投資者，基金的主要客戶，比如豪斯曼基金，宣布將對(duì)量子基金的投資削減一半以上。這一巴掌快速抽醒或者抽暈了德魯肯米勒。他開始由空翻多，大量買進(jìn)網(wǎng)絡(luò)股，年底不僅扭轉(zhuǎn)了虧損，更獲得了35%的收益。

　　2000年初，德魯肯米勒再次認(rèn)為科技股泡沫過大，然后快速清倉了持有的科技股。結(jié)果，他賣掉的科技股還在不斷新高，德魯肯米勒懊悔不已，再次高價(jià)買回了之前的倉位。結(jié)果，在他再次入場(chǎng)后不久，互聯(lián)網(wǎng)泡沫徹底破滅，到4月底，量子基金已經(jīng)虧損了21%。德魯肯米勒黯然辭職。

　　量子基金看到了互聯(lián)網(wǎng)泡沫，卻終究抵不住壓力，忍不住誘惑，先賺后虧，管理人被迫離職；長期資本管理公司擁有最聰明的一群人，卻為聰明加了高杠桿，最終落得滿盤皆輸。

　　因此，Be Smarter，是一件很容易又很困難的事情。幾乎所有人都認(rèn)為自己的智商在平均水平之上，然而，正如John所言，真正賺錢人總是少數(shù)，比例從未變過。

　　　　第三類： Cheat。欺騙，這也許是最古老最悠久也最有效的“致富”手段了。在華爾街上，欺騙者絡(luò)繹不絕，受騙者數(shù)不勝數(shù)，而核心要素就是貪婪。信息披露不充分、內(nèi)部人交易、不正當(dāng)銷售證券、逼倉和坐莊等等股票欺詐行為，被華爾街習(xí)以為常。而其中最著名的。莫過于意大利移民，龐氏騙局這個(gè)詞的始祖，查爾斯·龐茲（Charles Ponzi）。

　　Charles Ponzi，1920年　　1903年，龐茲移民到美國，曾因偽造罪、走私人口罪先后兩次入獄。經(jīng)過十幾年的追求美國夢(mèng)后，他發(fā)現(xiàn)最快賺錢的方式就是金融。因此，1919年，他宣稱購買歐洲的郵政票據(jù)可以獲得巨額收益，并許諾投資人在三個(gè)月內(nèi)可以獲得40%的利潤回報(bào)。而實(shí)際上，龐茲僅購買了兩張票據(jù)，投資人的收益不過由后續(xù)投資人的本金來支付。

　　在一年左右的時(shí)間里，龐茲共收到約1500萬美元的小額投資，而差不多有4萬名波士頓市民成為龐茲的投資人，平均每人“投資”幾百美元，顯而易見，這些大部分是懷抱發(fā)財(cái)夢(mèng)想的窮人。這些人甚至將龐茲稱為與哥倫布、馬可尼齊名的最偉大的三個(gè)意大利人，因?yàn)樗窀鐐惒及l(fā)現(xiàn)【新大陸(000997)、股吧】一樣“發(fā)現(xiàn)了錢”。

　　龐茲在1920年便花光了所有的錢，并被逮捕入獄，判刑5年，出獄后在1949年去世。盡管龐茲去世了，但“龐氏騙局”成為現(xiàn)代金錢騙術(shù)鼻祖，引得無數(shù)英雄競折腰。到了2009年，伯納德·麥道夫（Bernard Madoff）就已經(jīng)將龐氏騙局的紀(jì)錄提高到了600億美元。

　　因此在金融行業(yè)，想要賺大錢，要么First，要么Smarter，要么干脆豁出去Cheat。最危險(xiǎn)的是，你以為自己是First或者Smarter，但卻不知道你的對(duì)家其實(shí)是在Cheat，最后稀里糊涂地變成了聯(lián)合收割機(jī)下的韭菜。這一點(diǎn)，P2P圈最近感受會(huì)比較深，幣圈的可能還不到時(shí)候。

　　所以我國金融行業(yè)怎么賺錢，這兩年的答案只有一個(gè)：Cheat。中國今年的P2P行業(yè)雷暴，就是龐氏子弟近些年來最大的一次集體實(shí)力展示，從這個(gè)角度看，麥道夫600億美金的龐式騙局紀(jì)錄，是有希望被咱們打破的。

　　4． 四層階級(jí)迥異的結(jié)局

　　在次貸危機(jī)中，共有四個(gè)階級(jí)被牽涉其中：最上層的政府官員、第二層的金融大鱷、第三層的金融民工、最底層的普通百姓。而這四個(gè)階級(jí)的結(jié)局也格外迥異。

　　最上層的政府官員并沒有在本電影中出現(xiàn)，在奉行自由主義的美國，政府往往只能扮演救火隊(duì)、消防員的角色。而在這次次貸危機(jī)中，他們甚至成為了煽風(fēng)點(diǎn)火的人，這在我們的《大而不倒》、《監(jiān)守自盜》的影評(píng)中均有所涉及。

　　第二層的金融大鱷便是諸如John之類。John年薪高達(dá)8400萬美元，身家數(shù)十億美金。John宣稱自己身居高位，賺大錢，并不是靠著聰明，而是對(duì)“音樂旋律”的把握。

　　　　然而，在餐廳和Sam的對(duì)話中，John吐露心聲，“我們僅僅隨機(jī)應(yīng)變，對(duì)了就賺一票，錯(cuò)了就躺在大馬路邊”，用大白話講就是中國大爺?shù)牟谠挘骸摆A了會(huì)所嫩模，輸了下海干活。”

　　　　然而和大爺不同的是，即使看不懂?dāng)?shù)字、出手全靠蒙的John們錯(cuò)了，把公司搞破產(chǎn)了，也不需要下海干活，依然有可能獲得高額的離職金，擁有巨額身家。

　　2008年就在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)前4天，公司還計(jì)劃通過兩名高管的“特別薪金”，數(shù)額高達(dá)1820萬美元。而雷曼破產(chǎn)后，曾在健身房被雷曼員工揍了一拳的雷曼CEO富爾德，在國會(huì)聽證會(huì)上被質(zhì)詢“現(xiàn)在你的公司破產(chǎn)，國家經(jīng)濟(jì)陷于危機(jī)，你卻擁有4.8億美元資產(chǎn)。我問你一個(gè)很基本的問題，這公平嗎？”

　　但這個(gè)問題并沒有解，華爾街的高額薪酬，是合法制度下的產(chǎn)物，公平肯定是不公平，但合法卻是絕對(duì)合法。富爾德家中的4.8億美金，跟華融賴總家里那幾噸鈔票不同，只能道德譴責(zé)，不能依法查抄。

　　第三層的金融民工則以交易部主管的Will、風(fēng)管部的主管Eric、職員Peter、以及初級(jí)分析師Seth等為代表。

　　Seth為自己的25萬的年薪沾沾自喜，最后卻面臨被炒魷魚的風(fēng)險(xiǎn)；Will年收入高達(dá)250萬美元，卻只能存下40萬美元；為大老板當(dāng)槍的交易員，一天內(nèi)獲得了高達(dá)270萬美元的獎(jiǎng)勵(lì)，最后卻可能導(dǎo)致職業(yè)生涯終結(jié)。

　　不僅如此，這些人也在工作中不斷迷失自我。以前做過工程師的風(fēng)控總監(jiān)Eric，為Will講述自己1986年建造的大橋，為民眾節(jié)省了六十七億八百二十四萬英里的車程和1531年時(shí)間，話語中透露著對(duì)金融工作沒有社會(huì)意義的失望。但是，Will卻回應(yīng)道，也許有些人就是喜歡繞遠(yuǎn)路回家。

　　但表面上冷酷無情，私下里驕淫奢靡的Will，卻也花費(fèi)了7萬多美元來尋歡作樂以抵御自己的憂郁，并在天臺(tái)上吐露了一番深?yuàn)W而壓抑的感慨：

　　　　最底層的普通百姓也沒有獲得出鏡的機(jī)會(huì)，但是，當(dāng)Seth說道普通人會(huì)受牽連時(shí)，Will發(fā)表了一段犀利的評(píng)論，講述了普通人超前消費(fèi)的貪婪，和事后甩鍋的“無賴”，完成了對(duì)“無辜老百姓”的側(cè)寫。

　　　　不可否認(rèn)，Will的評(píng)論還是有可取之處的：次貸危機(jī)中，住房抵押貸款在美國家庭債務(wù)中占比超過70%，而頂峰時(shí)期達(dá)到了80%。像在《大空頭》里說的那樣，某脫衣舞娘都花5%首付，買了五套房子，全民借錢炒房，絲毫沒有考慮自己的現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)等狀況。

　　美國房貸同比增速和居民總負(fù)債占比，安信證券　　這口鍋，完全讓華爾街來背，恐怕也不公平。就好比那些在杭州黃龍?bào)w育場(chǎng)上唱國歌的P2P受害者，至少有一小部分人，并不像他們宣稱的那樣無辜。

　　5． 尾聲

　　在電影中，John講述了十五次次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，分別是：

　　1637年，荷蘭郁金香泡沫；

　　1797年，英國黃金流失危機(jī)；

　　1819年，美國土地、棉花投機(jī)泡沫；

　　1837年，美國信用超發(fā)、黃金擠兌危機(jī)；

　　1857年，美國鐵路投資高潮帶來的信用膨脹泡沫；

　　1884年，美國鐵路建設(shè)退潮后帶來經(jīng)濟(jì)蕭條；

　　1901年，俄羅斯鐵路投資泡沫破裂導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)蕭條；

　　1907年，美國銀行過度投機(jī)導(dǎo)致擠兌危機(jī)；

　　1929年，美國大蕭條；

　　1937年，美國政府財(cái)政支出突然減少導(dǎo)致全面通縮；

　　1974年，美國石油危機(jī)；

　　1987年，美國加息結(jié)束低利率，導(dǎo)致股市暴跌；

　　1992年，美國生產(chǎn)過剩導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險(xiǎn)加??；

　　1997年，亞洲金融危機(jī)；

　　2000年，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　無論每次危機(jī)的起因如何，其中的本性，卻從沒有發(fā)生改變。

　　　　2015年1月底，證監(jiān)會(huì)在廣州召開監(jiān)管會(huì)議，不知是無心還是有意，安排了參會(huì)的機(jī)構(gòu)高層觀看一部華爾街電影，正是《Margin Call》。此時(shí)，散戶的瘋狂加杠桿正促使A股行情快速上升，而某報(bào)的言論也起到了煽風(fēng)點(diǎn)火的效果。

　　5個(gè)月后，A股爆發(fā)了極為慘烈的暴跌，千股連續(xù)跌停。而開了融資、配資的散戶、基金們，在接到券商、錢莊的一個(gè)個(gè)平倉告知，本金全無時(shí)，才真正感受到了什么是Margin Call。

　　這場(chǎng)暴跌，也成為了中國金融體系的Margin Call。

　　一批批投資機(jī)構(gòu)喊出做多的口號(hào)，隨后凈值再被擊穿，一波波救市政策出臺(tái)，隨后被跌停無視。然而，在救市過程中，卻有人里應(yīng)外合，收益頗豐。中國的某些大鱷們，較John簡直是有過之而無不及，他們既能做到First，又能做到Smarter，還能做到Cheat。

　　股市這場(chǎng)Margin Call已經(jīng)過去了三年之久，P2P行業(yè)的Margin Call卻正在如火如荼地上演，而在另外一些領(lǐng)域，舞臺(tái)還在搭建，韭菜還在生長，未來如何演繹，不得而知。

　　但是，很明確的是，依然會(huì)有大批被稱為“烏合之眾”的普通人，在各個(gè)領(lǐng)域趨之若鶩地發(fā)起沖鋒。而他們之所以這么做，無非是像電影中在廁所中哭泣的Seth，對(duì)悠然刮著胡子的金融大鱷說出的一句話：“你們做的，就是我想做的?！?/p>

　　誰都想成為鐮刀，誰都不想成為代價(jià)。