現(xiàn)在到了重新提倡價(jià)值投資的時(shí)候。提到價(jià)值投資，大家第一印象會(huì)想到股神巴菲特，其實(shí)巴菲特的老師本杰明·格雷厄姆是價(jià)值投資之父。我們講價(jià)值投資，首先要去研究格雷厄姆的思想，而剛好今天是教師節(jié)。

　　格雷厄姆對(duì)于價(jià)值投資的貢獻(xiàn)可以說怎么形容都不為過。在格雷厄姆之前，人們認(rèn)為股票市場(chǎng)的參與者是投機(jī)者，而不是投資者。持有債券在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是真正的投資，而股票市場(chǎng)的活動(dòng)則被視為投機(jī)。格雷厄姆把科學(xué)方法和定量研究應(yīng)用到投資分析過程中，取得了巨大的成就。

　　格雷厄姆本人直接管理資金，成立了格雷厄姆紐曼合伙企業(yè)管理投資基金，在管理基金的幾十年里，取得了令人難以置信的成功。他管理的基金在超過20年的時(shí)間里，每年賺取了21%的利潤(rùn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了指數(shù)。除此之外，格雷厄姆還一直在他的母校哥倫比亞大學(xué)教授投資這門課。巴菲特正是格雷厄姆的學(xué)生，他也在格雷厄姆的基金公司工作。

　　格雷厄姆有兩本最著名的投資著作，一本是《證券分析》，一本是《聰明的投資者》?！蹲C券分析》這本書經(jīng)常被稱為投資者的圣經(jīng)。巴菲特則稱，《聰明的投資者》是有史以來(lái)關(guān)于投資的最佳著作，我建議大家有時(shí)間可以買來(lái)認(rèn)真學(xué)習(xí)。

　　格雷厄姆主張投資組合要包含很大倉(cāng)位的股票。他這一主張基于兩個(gè)基本原則：第一，他認(rèn)為股票為投資者提供了保護(hù)，以防止通貨膨脹造成的美元貶值。第二，結(jié)合股票的股息收益率和市場(chǎng)價(jià)值的增加，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股票提供的收益通常比債券要高。

　　同時(shí)格雷厄姆提出了一個(gè)很重要的概念“安全邊際”。他認(rèn)為安全邊際是指資產(chǎn)的價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值之間的差額。如果你以內(nèi)在價(jià)值的大幅折扣購(gòu)買一個(gè)資產(chǎn)，你就擁有了一個(gè)安全邊際，可以用它來(lái)消化誤判或者是糟糕的運(yùn)氣所帶來(lái)的影響。他認(rèn)為要使一個(gè)投資成為真正的投資，就必須有一個(gè)真正的安全邊際。

　　　　在選股上，格雷厄姆提出來(lái)七個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，供大家參考：

　　1． 投資于有適當(dāng)規(guī)模的企業(yè)。規(guī)模過小的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，一旦經(jīng)濟(jì)下滑，就有可能出現(xiàn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。所以在企業(yè)規(guī)模上，格雷姆建議要選擇適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)規(guī)模。

　　2． 投資于有足夠強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)報(bào)表的公司。他不建議投資一些高負(fù)債的公司，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿過高，雖然能增加公司的每股凈資產(chǎn)收益率，但是會(huì)大大提高公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　3． 投資于利潤(rùn)穩(wěn)定的公司。他建議投資的公司在過去十年中，每年都能產(chǎn)生利潤(rùn)，這樣才值得投資。

　　4． 投資于能夠連續(xù)20年以上支付股利的公司，也就是現(xiàn)金分紅持續(xù)性比較好的公司。現(xiàn)金分紅一方面體現(xiàn)了公司的盈利能力，另一方面也體現(xiàn)了公司的社會(huì)責(zé)任。

　　5． 投資于利潤(rùn)能夠連續(xù)增長(zhǎng)的公司。

　　6． 按合適的市盈率來(lái)投資。目前的股價(jià)不應(yīng)該在過去三年平均利潤(rùn)15倍以上。

　　7． 投資于市凈率比較合適的公司。市凈率也就是股價(jià)和每股凈資產(chǎn)的比例不應(yīng)該超過1.5倍。

　　格雷厄姆的這些選股標(biāo)準(zhǔn)值得我們A股投資者借鑒。