A股“磨底”股票紛紛破凈，價(jià)值投資的時(shí)機(jī)到了嗎？

　　滬深兩市近期持續(xù)走低，上市公司也呈現(xiàn)出2008年以來的第四次“破凈潮”，截至目前已經(jīng)有超過260家公司破凈，破凈股數(shù)量創(chuàng)下新高。此前一枝獨(dú)秀的白馬龍頭也紛紛跌落神壇，截至9月14日滬深兩市僅剩7只百元股，而2015高峰時(shí)期百元股數(shù)量曾達(dá)到99只。

　　投資者信心也受到較大影響，散戶越來越謹(jǐn)慎，一些機(jī)構(gòu)也曾表示，難以找到針對(duì)目前市場(chǎng)形勢(shì)的有效策略。在這樣的形勢(shì)下，更注重于長(zhǎng)線操作的價(jià)值投資理念，又一次獲得投資者的關(guān)注。那么對(duì)A股而言，是否真的是談價(jià)值投資的最好時(shí)機(jī)呢？

　　　　A股“例外”之爭(zhēng)

　　隨著市場(chǎng)持續(xù)下跌，市場(chǎng)中“抄底”聲音漸濃。也有機(jī)構(gòu)人士提出，雖然目前海外風(fēng)險(xiǎn)因素、內(nèi)部股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)仍在，市場(chǎng)反彈的不確定性也較大，但在當(dāng)前的“破凈潮”下，不少基本面較好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，實(shí)際上“被錯(cuò)殺”了，因此部分破凈個(gè)股進(jìn)入了較好的投資區(qū)間。

　　一位北京私募人士也對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，A股出現(xiàn)的整體性市場(chǎng)恐慌其實(shí)是價(jià)值投資的最佳時(shí)機(jī)，尤其是某一行業(yè)板塊都出現(xiàn)下跌時(shí)，是買入的好時(shí)機(jī)。

　　“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪?！卑头铺氐倪@句名言也被許多中國(guó)投資者奉為圭臬。但關(guān)鍵在于，到底什么時(shí)候才是最“恐懼”的底部。

　　“價(jià)值投資是一種十分成熟的投資策略，被眾多投資者結(jié)合其自身理念運(yùn)用嫻熟。”價(jià)值投資平臺(tái)GuruFocus.com創(chuàng)始人兼CEO田測(cè)產(chǎn)近日對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，價(jià)值投資在美國(guó)市場(chǎng)是非常普及的投資策略。在他看來，價(jià)值投資“就像買房子一樣，價(jià)值1000萬的房子以600萬買下來，當(dāng)然犯錯(cuò)誤機(jī)率就小很多，這其實(shí)就是價(jià)值投資”。

　　但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，價(jià)值投資更適用在美上市公司，因?yàn)槊拦墒袌?chǎng)相對(duì)更穩(wěn)定。而A股市場(chǎng)不按“套路“出牌的風(fēng)格，會(huì)讓很多人覺得價(jià)值投資不適合A股，認(rèn)為巴菲特的投資風(fēng)格在中國(guó)會(huì)“水土不服”。

　　不過，田測(cè)產(chǎn)認(rèn)為，價(jià)值投資理念不僅適合A股，而且比適合美國(guó)股市更適合A股，由于美國(guó)價(jià)值投資界過于擁擠。而中國(guó)股市長(zhǎng)期價(jià)值投資者相對(duì)比較少，所以投資者更容易找到好的長(zhǎng)期投資標(biāo)的。

　　對(duì)比來看，以美國(guó)中概股為例，蔚來汽車（NYSE：NIO）前不久于紐交所上市后經(jīng)歷了開盤破發(fā)和大漲之后，蔚來汽車股價(jià)又開始大跌。反觀A股，巴菲特重倉的A股的汽車公司【比亞迪(002594)、股吧】（002594.SZ、HK：01211）近期股價(jià)卻表現(xiàn)出相對(duì)平穩(wěn)走高的趨勢(shì)。

　　據(jù)比亞迪2018年半年報(bào)顯示，截至6月末，巴菲特旗下BERKSHIRE HATHAWAY ENERGY仍持有該公司8.25%股份。

　　　反思大師經(jīng)驗(yàn)

　　巴菲特和彼得·林奇，被認(rèn)為是價(jià)值投資方面各有自己特色的投資大師。

　　“巴菲特一直在強(qiáng)化他的理念，長(zhǎng)期投資比市場(chǎng)上短線炒作股票更有價(jià)值?！辈讼枴す鲰f公司董事Walter Scott近日表示。

　　在今年的巴菲特股東大會(huì)上，巴菲特也回顧了他的經(jīng)典投資，解釋他當(dāng)初為什么投資美國(guó)運(yùn)通、可口可樂，喜詩糖果等公司。他說，這些公司當(dāng)時(shí)在同行中有著無法超越的產(chǎn)品。

　　“價(jià)值投資并不是買那些股價(jià)里面已經(jīng)含有大量對(duì)未來增長(zhǎng)預(yù)期的公司，而是投資那些有能力屹立不倒，持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的公司?！彼硎荆瑢?duì)于不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)，例如黃金或者虛擬貨幣，不論價(jià)格升值有多快，都要敬而遠(yuǎn)之。

　　“巴菲特一直強(qiáng)調(diào)，投資要做到的一點(diǎn)就是不虧本，從這一點(diǎn)就能看出來他的投資理念是“防守保本”型的，并不是現(xiàn)在僅僅因?yàn)楣善钡膬r(jià)格低于它應(yīng)有的價(jià)值就進(jìn)行盲目投資，而是需要全面的分析、研究一家公司?！碧餃y(cè)產(chǎn)說，巴菲特在投資一個(gè)公司之前，都會(huì)研讀該公司成立以來的大部分年報(bào)。

　　在巴菲特眼里，價(jià)值投資先要看行業(yè)的發(fā)展，再在好行業(yè)中挑選好公司?！鞍头铺卣J(rèn)為，不需要有超越別人的才能，真正做成功的投資并不需要太多的技巧，也不需要太多的智商，只要能夠掌握正確的投資方法，堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)的公司，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，就能夠做好投資?！碧餃y(cè)產(chǎn)說，簡(jiǎn)而言之，在購買股票之前估計(jì)它的價(jià)值，并在價(jià)值和價(jià)格之間留一個(gè)余量，希望隨著時(shí)間的推移，價(jià)格和價(jià)值之間的差距會(huì)縮小，這樣價(jià)值投資者可以通過在較高價(jià)位賣出股票獲利，這一價(jià)位可能很接近股票的內(nèi)在價(jià)值。

　　在他看來，相比巴菲特，彼得林奇則更為單刀直入，他的原則就是—— “利潤(rùn)，利潤(rùn)，利潤(rùn)！”

　　“只看利潤(rùn)在A股市場(chǎng)怕是有所疏漏，彼得·林奇還有一個(gè)更為直接簡(jiǎn)單的選擇優(yōu)質(zhì)公司的策略，那就是’沒有負(fù)債的公司不會(huì)破產(chǎn)’?！碧餃y(cè)產(chǎn)說，一個(gè)公司如果沒有負(fù)債，基本面也就更穩(wěn)健。

　　責(zé)編：黃向東