富時(shí)羅素明日揭曉 是否納入A股 外資不改增配趨勢(shì)

　　記者 周艾琳

　　視覺(jué)中國(guó)圖

　　第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家從全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素（FTSE）方面獲悉，其將在北京時(shí)間9月27日（周四）凌晨正式宣布是否將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系。且A股的分類應(yīng)該是次級(jí)新興市場(chǎng)（Secondary Emerging）。

　　“我們將于美東時(shí)間26日美股收盤后的時(shí)間公布，具體時(shí)間為美東時(shí)間19時(shí)30分，也即北京時(shí)間27日上午7點(diǎn)30分，分類為‘次級(jí)新興’?！备粫r(shí)羅素方面獨(dú)家回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者，屆時(shí)可能會(huì)同時(shí)宣布將冰島納入前沿（Frontier），可能將羅馬尼亞從當(dāng)前的前沿重新分類為次級(jí)新興。

　　當(dāng)前市場(chǎng)最為關(guān)注的是，一旦納入，會(huì)為A股帶來(lái)何種中長(zhǎng)期影響？在近期市場(chǎng)波動(dòng)性高企、外部不確定性遲遲無(wú)法消除之際，外資會(huì)否逆轉(zhuǎn)其配置A股的決策？外資如何看待經(jīng)濟(jì)放緩周期下的板塊機(jī)遇？談及納入一事，全球最大資管機(jī)構(gòu)貝萊德（BlackRock）中國(guó)股票投資主管朱悅在近期剛剛結(jié)束的2018夏季達(dá)沃斯期間接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，外資有持續(xù)結(jié)構(gòu)性增配A股的動(dòng)力，這一趨勢(shì)并不會(huì)因短期周期性波動(dòng)就逆轉(zhuǎn)。

　　上證所將舉辦發(fā)布會(huì)

　　接近上證所的人士也對(duì)記者表示，當(dāng)日下午富時(shí)羅素會(huì)在上證所的交易大廳舉行一場(chǎng)發(fā)布會(huì)，屆時(shí)富時(shí)羅素CEO麥思平（Mark Makepeace）、證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)以及部分機(jī)構(gòu)客戶代表也會(huì)出席。也有中資機(jī)構(gòu)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，根據(jù)27日發(fā)布會(huì)的規(guī)模，納入的可能性比較大。屆時(shí)，如果宣布A股納入，富時(shí)羅素也會(huì)公布具體的納入因子、正式生效時(shí)間以及如何過(guò)渡等等。

　　“不過(guò)如果公布納入的結(jié)果，參照MSCI的做法，富時(shí)羅素納入A股的正式生效期是在公布結(jié)果的一年后，屆時(shí)才會(huì)帶來(lái)資金流入。此外，富時(shí)羅素也可能會(huì)進(jìn)一步討論其債券指數(shù)的分類情況，為中國(guó)債市納入全球債券指數(shù)做準(zhǔn)備?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

　　2002年，富時(shí)合并小盤股指數(shù)，并推出富時(shí)全球股票指數(shù)系列 （GEIS），把涵蓋全球市場(chǎng)的比率擴(kuò)展至98%，指數(shù)中的國(guó)家劃分為“發(fā)達(dá)”、“先進(jìn)新興”和“新興”市場(chǎng)。

　　此前證監(jiān)會(huì)曾表示積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)。有券商統(tǒng)計(jì)，如果中國(guó)內(nèi)地A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬(wàn)億美元的規(guī)模，理論上有望給A股帶來(lái)5000億美元以上增量資金。

　　“我們認(rèn)為此次納入的可能性比較大，”荷寶（Robeco）高級(jí)基金經(jīng)理費(fèi)德麗（FabianaFedeli）近期對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“而且隨著中國(guó)監(jiān)管層不斷開放金融市場(chǎng)，MSCI和富時(shí)羅素對(duì)于A股的納入比例必然是會(huì)不斷增長(zhǎng)的。當(dāng)然這也需要中國(guó)監(jiān)管層不斷完善對(duì)A股市場(chǎng)的監(jiān)管，尤其是要完善信息披露，以及防止隨意的股票停牌?！?/p>

　　2015年5月26日，富時(shí)羅素宣布將啟動(dòng)將中國(guó)A股納入富時(shí)全球股票指數(shù)體系的過(guò)渡計(jì)劃。當(dāng)時(shí)其專門為A股設(shè)計(jì)了相應(yīng)的臨時(shí)過(guò)渡指數(shù)。直至2017年9月，富時(shí)羅素對(duì)A股進(jìn)行評(píng)估，但由于資本流動(dòng)性和清算方面尚不能達(dá)標(biāo)，A股未能納入。

　　至于目前外資如何看待中國(guó)市場(chǎng)的投資機(jī)遇，朱悅表示，就板塊配置而言，外資仍是“跟著利潤(rùn)走”，近期上游行業(yè)的利潤(rùn)上調(diào)較大，銀行等金融板塊的盈利展望仍然穩(wěn)定。即使是被各界所認(rèn)為的受外資青睞的消費(fèi)板塊，也需要根據(jù)利潤(rùn)良莠來(lái)進(jìn)一步區(qū)分。

　　荷寶亞太區(qū)股票中國(guó)研究總監(jiān)魯捷則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，“我們覺(jué)得雖然估值已經(jīng)下調(diào)到低點(diǎn)，但短期波動(dòng)還是會(huì)比較大。由于外部和內(nèi)部政策的不確定性，策略上還是以選股為主，基于現(xiàn)在的估值，有些股票具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。板塊上較為看好必選消費(fèi)，可選消費(fèi)可能有一定壓力，需要看消費(fèi)政策刺激力度。”

　　高波動(dòng)外資不改增配趨勢(shì)

　　在對(duì)外部不確定性的擔(dān)憂下，前兩周A股幾度出現(xiàn)大幅下挫，估值已回落至低位（接近2015年中大跌和2016年初“熔斷”時(shí)的水平），各項(xiàng)指標(biāo)仍然顯示出市場(chǎng)情緒高度謹(jǐn)慎，截至9月11日，前十個(gè)交易日的日均成交金額不到2600億元。

　　逆勢(shì)之下，外資仍然是凈買家。截至上周，滬港通北上資金累計(jì)凈流入3.99億元，深港通北上資金累計(jì)凈流入3.95億元，合計(jì)流入7.94億元。

　　“我們一方面在等待不確定性緩解，另一方面在等待美股回落，屆時(shí)是增配A股的時(shí)機(jī)?！卑闹薨脖ＹY本（AMP Capital）基金經(jīng)理納埃米（Nader Naeimi）對(duì)記者表示。

　　朱悅也對(duì)記者表示，今年A股動(dòng)蕩主要還是外部因素所致，外資凈買入A股的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。“絕大多外資對(duì)A股仍是相對(duì)配置，相比之下，內(nèi)地的私募機(jī)構(gòu)等才是絕對(duì)配置，所以在情況不好的情況下就會(huì)賣出，這也是北上資金和南下資金的區(qū)別。”

　　具體而言，外資投資A股有結(jié)構(gòu)性和周期性因素兩方面，前者是指在原先超低配A股的背景下不斷增配，而后者則更多指因市場(chǎng)波動(dòng)或情緒因素而買賣A股。結(jié)構(gòu)性因素是外資配置A股的主因，因此也不容易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　“結(jié)構(gòu)性因素一直存在，由于此前外資一直是超低配中國(guó)的，中國(guó)占全球股票指數(shù)僅約3%，即使早前配置的也只是例如騰訊、阿里巴巴這類股票，這類配置其實(shí)并不完全反映中國(guó)本地經(jīng)濟(jì)，更多還是屬于互聯(lián)網(wǎng)板塊的配置。但如今外資開始更多關(guān)注中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)。” 朱悅對(duì)記者稱。

　　A股納入國(guó)際指數(shù)無(wú)疑是結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素。多家外資機(jī)構(gòu)也對(duì)記者表示，隨著中國(guó)證監(jiān)會(huì)不斷與MSCI溝通并改善A股各種機(jī)制，納入可能會(huì)加速。每次的納入并不一定是等比例擴(kuò)大，未來(lái)納入幅度很可能更大。

　　盛寶集團(tuán)創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官Kim Fournais對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，事實(shí)上，今年上半年A股被納入明晟MSCI之后，盛寶集團(tuán)就開始幫助客戶進(jìn)入及投資A股市場(chǎng)，這也反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)及資本市場(chǎng)不斷成長(zhǎng)的重要性?！拔覀兿乱徊绞峭ㄟ^(guò)‘債券通’幫助全球投資者接入中國(guó)債券市場(chǎng)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)服務(wù)下個(gè)月就能上線?！?/p>

　　他也表示，基于和國(guó)際客戶的反饋，他們對(duì)中國(guó)股市和債市興趣在不斷增長(zhǎng)。“隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，全球投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的興趣將日益濃厚，中國(guó)市場(chǎng)只會(huì)在他們的全球多元化投資組合中占據(jù)越來(lái)越重要的位置?！?/p>

　　　外資關(guān)注盈利和中長(zhǎng)期發(fā)展

　　就外資對(duì)于A股的行業(yè)偏好而言，一般看重基本面（盈利指標(biāo)）和中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　朱悅就對(duì)記者表示，“跟著利潤(rùn)走”還是外資的主要思路。“我們將板塊分為盈利上調(diào)和下調(diào)兩類——例如大宗商品、石油石化等上游行業(yè)基本都出現(xiàn)了上調(diào)；而下游的例如汽車等壓力則較大?！?/p>

　　她也表示，就金融板塊而言，例如銀行，“實(shí)際上最近還是屬于偏防御性的，基本面比較穩(wěn)定，最近外資也出現(xiàn)了加倉(cāng)跡象。原因在于，幾大行的利潤(rùn)預(yù)期都比較穩(wěn)定，加之估值本來(lái)就很低；此外，國(guó)內(nèi)私募、公募此前都對(duì)銀行超低配了，因此也不會(huì)受到很大的拋壓。”

　　納埃米則對(duì)記者表示，外資更為偏好中國(guó)的白酒、銀行、建筑等行業(yè)，因?yàn)橥赓Y研究員對(duì)A股的覆蓋面有限，且更多覆蓋大盤藍(lán)籌，但是也要區(qū)分盈利良莠，白色家電遭遇拋售也是因?yàn)榇嬖诨久娴奶魬?zhàn)。

　　根據(jù)中報(bào)，相對(duì)一季報(bào)回升幅度前五的行業(yè)為：商貿(mào)（+38.1%）、鋼鐵（+34.4%）、化工（+18.4%）、采掘（+11.4%）、軍工（+10.1%）。連續(xù)兩個(gè)季度增速回升的行業(yè)有食品飲料和銀行。

　　此外，由于外資的業(yè)績(jī)考核期限較長(zhǎng)，因此其也愿意持有受益于中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展的股票。例如，即使此前醫(yī)藥股遭遇較大波動(dòng)，但瑞銀資管中國(guó)區(qū)股票主管施斌也對(duì)記者表示，“只要我們的投資理念未變，就不會(huì)過(guò)于擔(dān)心短期市場(chǎng)波動(dòng)。該行業(yè)仍處在增長(zhǎng)初期，在長(zhǎng)期具有很好的增長(zhǎng)潛力。隨著人們生活需求的提高，私人醫(yī)療健康支出將快速增長(zhǎng)?！碑?dāng)然他也表示，仍會(huì)選取具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭進(jìn)行投資。

　　外資機(jī)構(gòu)也普遍反饋，并不會(huì)太關(guān)注 GDP 數(shù)字，更重要的是從哪些領(lǐng)域?qū)ふ夷軌驈闹袊?guó)結(jié)構(gòu)變化中受益的優(yōu)質(zhì)公司，包括消費(fèi)、醫(yī)療健康、信息技術(shù)和保險(xiǎn)等“新經(jīng)濟(jì)”行業(yè)都存在機(jī)遇。