理財(cái)新規(guī)放開22萬億巨資：為進(jìn)入股市創(chuàng)造條件，規(guī)模待檢驗(yàn)

　　澎湃新聞?dòng)浾?林倩 來源：澎湃新聞

　　9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（下稱理財(cái)新規(guī)），自公布之日起施行，22萬億非保本理財(cái)迎來統(tǒng)一監(jiān)管。

　　理財(cái)新規(guī)明確了理財(cái)資金投資股票的路徑，允許銀行公募理財(cái)通過公募基金投資股市；修改機(jī)構(gòu)投資者資金向上穿透要求；理財(cái)子公司將迎差異化監(jiān)管等。

　　有資管業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，理?cái)新規(guī)整體對(duì)市場(chǎng)的影響是較為積極的，但這也并不是說，短期內(nèi)就一定會(huì)有巨量資金涌入A股。

　　【東方證券(600958)、股吧】分析師蔣晨龍表示，理財(cái)資金入股市難以一蹴而就，在資管產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、銀行理財(cái)打破剛兌的背景下，大多數(shù)公募理財(cái)研可能仍會(huì)將穩(wěn)定收益率作為主要目標(biāo)，投入A股的增量資金規(guī)模仍待檢驗(yàn)。

　　　　明確公募理財(cái)可以通過公募基金間接投資股票

　　銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中指出：“現(xiàn)行銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，但規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金。”

　　理財(cái)新規(guī)繼續(xù)允許私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票；在理財(cái)業(yè)務(wù)仍由銀行內(nèi)設(shè)部門開展的情況下，放開公募理財(cái)產(chǎn)品不能投資與股票相關(guān)公募基金的限制，允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進(jìn)入股市。

　　理財(cái)新規(guī)第三十五條中提到：“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資于國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券、公募證券投資基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)以及國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的其他資產(chǎn)?！?/p>

　　理財(cái)新規(guī)在投資證券資產(chǎn)的集中度管理方面也作出了具體的規(guī)定，每只公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%；商業(yè)銀行全部公募理財(cái)產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%；商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　同時(shí)，與資管新規(guī)保持一致，理財(cái)產(chǎn)品投資公募證券投資基金可以不再穿透至底層資產(chǎn)。

　　下一步，銀行通過子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù)后，將允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資或者通過其他方式間接投資股票。

　　值得關(guān)注的是，理財(cái)新規(guī)刪除了此前征求意見稿中的“公募理財(cái)產(chǎn)品投資境內(nèi)上市交易的股票的相關(guān)規(guī)定，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另行制定”。

　　　會(huì)給A股帶來巨量資金嗎？

　　允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進(jìn)入股市，是不是說一定會(huì)給A股帶來巨額增量資金？

　　銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年6月末，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。有分析認(rèn)為，這就意味著，當(dāng)放開投資股市后，將有巨量的資金可通過公募基金間接進(jìn)入股市，送來“源源活水”，利好逾1.4億的A股股民。

　　東方證券分析師蔣晨龍指出，理財(cái)新規(guī)正式稿對(duì)降低門檻、平穩(wěn)過渡、可投非標(biāo)和股票、子公司還有放松略空間的規(guī)定超出了市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了穩(wěn)杠桿的節(jié)奏，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，助力A股反彈延續(xù)。

　　同樣，華創(chuàng)證券固定收益分析師屈慶也發(fā)表文章稱，銀行理財(cái)新規(guī)對(duì)非標(biāo)投資要求比較嚴(yán)格；私募直接投股票，公募理財(cái)通過基金間接投股票，還是對(duì)股票利好，而且目前股市估值較便宜。

　　也有資管業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，理?cái)新規(guī)整體對(duì)市場(chǎng)的影響是較為積極的，但這也并不是說短期內(nèi)就一定會(huì)有巨量資金涌入A股。

　　”此項(xiàng)規(guī)定為理財(cái)資金間接進(jìn)入股市提供了條件?！爸薪鸸菊J(rèn)為，這并不意味著理財(cái)資金會(huì)大幅進(jìn)入股市，畢竟在存量的預(yù)期收益型產(chǎn)品中，保持凈值穩(wěn)定依然是比較關(guān)鍵的風(fēng)控要素。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來銀行可能會(huì)開發(fā)FOF產(chǎn)品進(jìn)行大類資產(chǎn)配臵，有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品的多元化。預(yù)計(jì)理財(cái)?shù)淖庸竟芾硪?guī)定中，理財(cái)子公司有可能可以直接投資股票，因此如果銀行理財(cái)希望更直接參與股市，成立理財(cái)子公司是大勢(shì)所趨。

　　提出類似觀點(diǎn)的還有【興業(yè)證券(601377)、股吧】，“這給理財(cái)資金進(jìn)入股市創(chuàng)造了基礎(chǔ)，但考慮到銀行資管子公司未來可能是主要的運(yùn)作模式，銀行理財(cái)投資股市的具體要求可能需要資管子公司監(jiān)管細(xì)則的進(jìn)一步落地。 ”

　　關(guān)于市場(chǎng)比較關(guān)注的開戶問題，此前的答記者問中，銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀保監(jiān)會(huì)已在與人民銀行、證監(jiān)會(huì)等部門積極溝通協(xié)調(diào)，推動(dòng)解決銀行理財(cái)產(chǎn)品在金融市場(chǎng)的開戶問題，促進(jìn)同類資管產(chǎn)品公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　而在2018年9月19日，中國(guó)登記結(jié)算公司修訂了2018年9月版的《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》，對(duì)資管產(chǎn)品開戶要求按照近期監(jiān)管政策進(jìn)行了全面調(diào)整，特別是對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品開立證券賬戶的實(shí)質(zhì)約束和申請(qǐng)開立中的便利化措施進(jìn)行了安排。