王蕊 郭夢迪

　　滬深兩市昨日雙雙下跌，上證綜指收于2583.46點，跌幅5.22%；深證成指收于7524.09點，跌幅6.07%。多位券商首席經(jīng)濟學家和分析師告訴記者，A股下跌主要是受美股拖累。從長期看，A股基本面穩(wěn)健，具有反彈基礎。相比于美股估值處在歷史最高水平，A股當前估值和風險均處于較低水平，長線資金配置時機顯現(xiàn)。

　　全球股票市場普跌

　　受外圍因素擾動，A股市場遭遇重挫。10月11日，上證綜指收報2583.46點，擊破2638點熔斷底；深證成指跌6.07%報7524.09點，創(chuàng)業(yè)板指跌6.3%報1261.88點。兩市合計成交3586億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市主力資金流出390.6億元。具體而言，11個行業(yè)遭遇主力資金凈流出，信息技術、材料、工業(yè)板塊凈流出額較大，分別為80.74億、72.16億、69.90億元。此外，滬深兩市主力資金凈流入的有498只股票。值得注意的是，北上資金11日凈流出36.32億元。

　　面對A股下跌，市場人士紛紛將原因指向隔夜美股的大幅下挫?！皩嶋H上不僅A股大跌，全球很多股票市場都受美股影響出現(xiàn)下跌?！毙聲r代證券首席經(jīng)濟學家潘向東在接受記者采訪時表示。

　　10月10日，美股遭遇“黑色星期三”，美國三大股指集體低開，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌3.15%，納斯達克下跌4.08%，標普500下跌3.29%。受國際金融市場共振影響，香港恒生指數(shù)11日跌926.70點，跌幅3.54%，收報25266.37點，全日主板成交1397.44億港元；日經(jīng)225下跌3.89%，韓國綜合指數(shù)下跌4.44%。

　　據(jù)【東方證券(600958)、股吧】首席經(jīng)濟學家邵宇分析，從10月10日收盤至次日開盤前，國內(nèi)并未出現(xiàn)明顯的利空新消息，但期間海外股票市場暴跌。他指出，美國經(jīng)濟和股票市場走勢有很大的聯(lián)動效應。美聯(lián)儲主席鮑威爾維持了一貫的鷹派主張，而從經(jīng)濟基本面和經(jīng)濟周期的角度來看，市場普遍擔心美股牛市將會終結。

　　【廣發(fā)證券(000776)、股吧】首席經(jīng)濟學家沈明高則指出，A股下跌是內(nèi)外因素疊加的結果，外有美股暴跌影響市場風險偏好，內(nèi)則擔心經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩。

　　市場信心待修復

　　“11日A股市場表現(xiàn)跟基本面關系不大，更多是過度反應了美股利空?！逼桨沧C券首席策略分析師魏偉認為，短期A股市場有些過度悲觀。

　　魏偉指出，A股從2015年調(diào)整至今已經(jīng)超過三年，估值處于歷史低位，相比海外不貴。他強調(diào)，其實國內(nèi)金融風險一直在出清的過程中，無論是股票還是信用市場，從風險的角度來說，一直在往下走，如果繼續(xù)堅持這個方向，市場或許能有所企穩(wěn)。

　　對于A股為何持續(xù)在底部區(qū)間徘徊，邵宇表示：“目前A股的估值已處于階段性低位，原因在于預期上出了問題。”他表示，外部不確定性因素對投資者情緒也有較為顯著的負面影響。

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒指出，當前A股市場信心和預期較弱，在外圍擾動影響下下跌并不奇怪。他表示，A股最近一段時間行情一直不好，投資者信心不足。此外，貨幣政策傳導機制不暢。而從股票市場可以發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)而言，邊際投資效率在降低，而資金成本又在升高，融資渠道也不通暢，這幾個因素疊加起來導致A股市場的低迷。

　　沈明高則從周期性和結構性因素兩方面分析了當前A股局勢。他指出，當前市場同時受到兩種因素牽制：從周期性因素看，到目前為止的股市調(diào)整或已接近超賣，但從結構性角度看，投資者期待出臺包括大規(guī)模減稅、實質(zhì)性國企改革等措施，使經(jīng)濟在增速放慢的同時提高增長質(zhì)量。增速放慢但質(zhì)量更高的經(jīng)濟，有利于提高投資者的信心。

　　“從長期因素看，A股基本面穩(wěn)健，具有反彈基礎?！迸讼驏|告訴記者，改革開放可以在短期內(nèi)迅速提高中國經(jīng)濟增速、企業(yè)盈利能力，而改革開放方面的利好消息也利于股市反彈。此外，雖然我國經(jīng)濟下行壓力仍存，但是經(jīng)過三年的供給側結構性改革，高新技術產(chǎn)業(yè)投資、生產(chǎn)增速均很高，我國新經(jīng)濟快速增長，這增加了經(jīng)濟韌性，對資本市場收益率具有一定的支撐，同時新經(jīng)濟的融資需求也有利于增強投資者對資本市場的信心。

　　他同時指出，短期內(nèi)央行降準導致貨幣政策邊際寬松，資本市場對外開放導致增量資金入市可期，以及國內(nèi)經(jīng)濟韌性仍存等有利因素，都有利于促進A股反彈。同時，要警惕美聯(lián)儲加息等外界不確定性帶來的負面影響。

　　長線配置機會顯現(xiàn)

　　在當前的市場環(huán)境下，除了等待市場形勢進一步明晰，投資者還能做些什么？劉鋒指出，雖然市場行情不佳，但是并不缺乏好公司，有持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司就是好公司，投資者要甄別好公司。例如消費品行業(yè)，特別是和日常消費相關的行業(yè)受到市場行情整體影響的概率就比較低。

　　他表示，提振市場信心非常重要，包括投資者和企業(yè)經(jīng)營者的信心。最近財政部出臺關于減稅的通知，這有助于降低企業(yè)負擔。企業(yè)負擔降低的同時如果經(jīng)營能力增強，投資者自然會對企業(yè)產(chǎn)生信心。

　　魏偉認為，相比于美股估值處在歷史最高水平，A股從2015年開始持續(xù)調(diào)整，當前估值和資產(chǎn)風險均處于較低水平。如果此時機構能夠適當加倉，從中長期來看都是不錯的選擇。

　　潘向東表示，對于公募基金等長線配置資金來說，A股市場的震蕩調(diào)整是非常好的配置機會。當前市場主要受美聯(lián)儲加息、美債創(chuàng)新高、美股回調(diào)等短期因素影響，投資者情緒出現(xiàn)波動，但是A股今年上半年以來的調(diào)整，使估值處于歷史底部。與全球股市估值相比，A股基本面依然穩(wěn)健。

　　“美股大跌對A股只是短期影響，市場的快速下跌均是長線資金進場的機會。在A股完成探底之后，不排除四季度出現(xiàn)一定幅度的技術性反彈?！迸讼驏|指出，隨著經(jīng)濟下滑壓力在今年四季度末或明年一季度見底，之后將迎來市場拐點，當然市場拐點還需等待實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策預期的進一步確認。

　　邵宇指出，后續(xù)市場受外部因素影響可能會持續(xù)存在，如果未來出臺提振市場預期、實質(zhì)性降低稅費、重大改革舉措等政策，市場拐點會逐漸明晰。