華寶基金：白馬“取暖”變“踩踏” 短期以超跌反彈機會為主

　　10月29日，A股主要指數(shù)走勢低迷，白馬股從抱團取暖轉為爭相踩踏。截至收盤，上證綜指下跌2.18%；深證成指下跌2.43%；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.01%。

　　從板塊表現(xiàn)來看，申萬28個一級行業(yè)指數(shù)全線飄綠，其中食品飲料、家用電器、休閑服務板塊跌幅位居前三。今日大跌我們認為主要由于消費龍頭季報公布數(shù)據(jù)大幅低于預期，疊加海外波動因素所致。具體觀察和解讀如下：

　　一、 龍頭財報數(shù)據(jù)不及預期，白酒股領跌全場

　　自上周以來，白酒板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷。市場主要考慮為三方面原因所致：其一，傳聞白酒行業(yè)將加征消費稅；其二，基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法案二度提交審議，國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育；其三，關于消費需求降溫引發(fā)白酒業(yè)績下滑的討論。

　　白酒龍頭茅臺最新公布三季度財報，業(yè)績表現(xiàn)大幅低于預期，疊加前期負面因素影響，今日茅臺開盤跌停，引發(fā)白酒、食品等大消費板塊重度下挫，申萬食品飲料板塊今日跌幅8.24%，領跌A股全場。

　　二、 人民幣匯率再探關口，“保7”大戰(zhàn)進行時

　　今日開盤后，在岸人民幣兌美元匯率逼近6.94關口，離岸人民幣對美元在6.95徘徊。當前美國經濟局勢復雜多變，激發(fā)全球資本避險情緒，加上美國國內就業(yè)市場經濟表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲加息頻率加快，共同推動美元走強。在此背景下，盡管中國宏觀經濟仍具韌性，但人民幣匯率仍面臨一定壓力，市場對人民幣匯率短期貶值的預期加重，A股市場進一步承壓。

　　三、工業(yè)利潤增速下滑，經濟底部尚不明朗

　　上周五工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)公布，9月單月利潤增幅出現(xiàn)大幅下滑——從8月的9.2%大幅下降至4.1%，意味著 3季度利潤同比增速為10.2%，明顯低于2季度的23.5%和去年全年的21%。分行業(yè)看，除了食品飲料、紡織服裝、家具制造、金屬制品、通用設備制造、電氣機械制造、廢棄品利用外，大部分行業(yè)利潤同比均出現(xiàn)回落的跡象。國內經濟底尚未明朗，今年第四季度到明年第一季度經濟增速下行的壓力較大。

　　總體來看，雖基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預期，但是政策暖風頻吹。11月預計會頻繁出現(xiàn)政策微調，上周金融口已經聯(lián)合發(fā)聲支持股市的穩(wěn)定，未來預計會看到財政口也有相關的政策預期落地。國內政策暖風頻吹，但仍需關注諸多海外重大事件對全球風險偏好和資金流向的影響。建議重點關注歐盟委員會對意大利赤字問題的答復、11月上旬的伊朗制裁問題以及美國中期選舉等重大事件的落地情況。我們認為，短期A股仍存在反彈的機會，特別是超跌板塊的資金博弈機會。