茅臺跌停，【涪陵榨菜(002507)、股吧】卻宣布提價10%！3年3次提價，投資選誰？

　　此前有一種說法，稱“吃方便面，就榨菜，喝二鍋頭”是消費降級的典型體現(xiàn)。結(jié)果，話音未落，11月1日晚間，涪陵榨菜宣布部分產(chǎn)品提價！

　　涪陵榨菜公告稱，決定上調(diào)80克鮮脆菜絲（全國版、北京版）、80克原味菜片、80克鮮爽菜芯、80克鮮脆菜絲量販、80克原味菜片量販、80克鮮爽菜芯量販7個單品的產(chǎn)品到岸價格，提價幅度約10%。價格執(zhí)行已于10月29日12：00開始實施。

　　　　這已經(jīng)不是涪陵榨菜第一次提價了。十年前的2008年，由于冰雪災(zāi)害致使原料青菜頭整體減產(chǎn)30%，涪陵榨菜旗下產(chǎn)品價格就上調(diào)了23%。緊接著，2009年、2010年又分別上調(diào)10%和8%。

　　2016年和2017年，涪陵榨菜也進(jìn)行過提價。其中，2016年上調(diào)了11個單品的到岸價格，提價幅度為8%-12%不等；2017年上調(diào)了80g和88g榨菜主力9個單品的到岸價格，提價幅度為15%-17%不等。

　　　　所以，這一次也只是一次標(biāo)準(zhǔn)操作罷了。只是，與之前提價的理由是榨菜原料、包裝物料、勞動力成本的上升相比，此次提價的理由則是“為統(tǒng)一全國流通產(chǎn)品價格體系，防止竄貨保護(hù)渠道各成員利益”。

　　于是，經(jīng)過多次提價，涪陵榨菜的終端零售價格從十年前的5毛錢漲到了如今的2塊多錢。

　　當(dāng)然，此次提價也在市場預(yù)期之內(nèi)。

　　在今年7月發(fā)布的一份深度研報中，【招商證券(600999)、股吧】就表示：草根調(diào)研反饋，涪陵榨菜在廣東地區(qū)商超產(chǎn)品于近期提價15%左右。若推行順利，未來1-2年或可復(fù)制到全國?；仡?016年，公司也曾率先提升部分商超產(chǎn)品出廠價，為后續(xù)流通產(chǎn)品提價鋪底。此輪提價有望復(fù)制2016-2017年提價潮。

　　每次提價，涪陵榨菜都表示“會對當(dāng)期業(yè)績有一定影響”。那么，影響到底有多大呢？

　　先看直接提價的2016年、2017年和2018年，涪陵榨菜的凈利潤是快速增長的。今年前三季度，涪陵榨菜實現(xiàn)營業(yè)收入15.5億元，同比增長25.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.23億元，同比增長72.16%。

　　涪陵榨菜近年來凈利潤增長情況

　　　　業(yè)績的提升也帶動了股價的上漲。2016年以來，涪陵榨菜便走出了一波長牛的行情：

　　涪陵榨菜近年股價走勢

　　　　有分析人士表示，涪陵榨菜市場占有率高，提價能力強，在消費者可接受的范圍內(nèi)，通過提價能夠直接提升產(chǎn)品的毛利率。但是，也不能過度迷信提價對業(yè)績的帶動作用，渠道利潤的分配和終端消費能力是提價能否成功的關(guān)鍵因素，因此，提價策略和提價時機就顯得特別重要。

　　渠道利潤分配：

　　2009年-2012年，涪陵榨菜通過“縮包裝”的形式進(jìn)行了產(chǎn)品的變相提價，但這種提價方式的效果并不好。招商證券認(rèn)為，與直接提價能夠直接拉動渠道的積極性相比，“縮包裝”的變形提價對于渠道利潤沒有直接影響，甚至?xí)驌羟赖姆e極性。

　　所以，現(xiàn)在涪陵榨菜更多地采用直接提價的方式，很少用變相提價的方式。只有去年四季度，涪陵榨菜通過減少包裝規(guī)格的方式變相提價，將88g榨菜包裝改為80g，將175g包裝改變?yōu)?50g，折算下來平均提價幅度也在10%-15%左右。

　　提價后能否保證合理的渠道利潤以保持渠道的積極性，也是投資者在關(guān)心涪陵榨菜提價之余非常關(guān)心的一個方面。在今年9月的一次投資者調(diào)研中，公司回應(yīng)稱：“提價之后，公司的渠道各環(huán)節(jié)利潤更加合理，公司在提價時對于終端有指導(dǎo)價。”

　　終端消費能力：

　　前面提到，2008年，由于冰雪災(zāi)害致使青菜頭整體減產(chǎn)導(dǎo)致原料價格上升，涪陵榨菜被迫大幅提升了旗下產(chǎn)品的價格。但當(dāng)時提價后，涪陵榨菜銷售下滑非常嚴(yán)重。而2016年至2018年，同樣是直接提價，效果為什么會這么好呢？

　　招商證券分析稱，因為當(dāng)時榨菜的主力消費人群還是以流動人口為主，終端消費能力較低，對于提價的接受力很差，所以終端價格從0.5元提升至1元直接打擊了消費的積極性。而在2016年到2018年消費升級的過程中，順勢提價的接受力大大增強。

　　那么，隨著消費升級的加快，涪陵榨菜會繼續(xù)提價嗎？

　　在今年9月的另一次投資者調(diào)研中，涪陵榨菜表示：“公司產(chǎn)品提價主要還是產(chǎn)品品質(zhì)提升一種價值回歸。未來提價，成本傳導(dǎo)是其中一方面，另外也受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、競爭對手等多項因素的影響?！?/p>

　　今晚宣布提價的除了涪陵榨菜，還有【太極集團(tuán)(600129)、股吧】旗下的藿香正氣水。公司表示，鑒于今年藿香正氣口服液主要原料蒼術(shù)等原、輔、包材 價格持續(xù)上漲，為緩解公司成本持續(xù)上升壓力，從2018年11 月1日起，公司對藿香正氣口服液的出廠價平均上調(diào)11%。同時對藿香正氣口服液的終端零售價作調(diào)整，具體零售價以各省市備案價格為準(zhǔn)。