整治上市公司長期停牌，需要更有剛性約束力的“狠招”

　　近日，證監(jiān)會發(fā)布《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》（簡稱《指導意見》），進一步規(guī)范完善上市公司股票停復牌制度。

　　《指導意見》明確了上市公司股票停復牌的基本原則，對停牌期限、信息披露、配套機制都做了規(guī)范，這有利于遏制上市公司隨意停牌、長期停牌現(xiàn)象。

　　《指導意見》中有頗多亮點，下一步交易所在制訂具體規(guī)則及進行業(yè)務監(jiān)管時，應將這些亮點發(fā)揚光大。

　　《指導意見》第一個突出亮點，是明確提出不得以申請上市公司股票停牌代替相關各方的保密義務。此前上市公司籌劃重大事項就開始停牌，究其緣由，若讓股票停牌、待內(nèi)幕信息公布再恢復交易，那么停牌期間即使泄密也不會造成內(nèi)幕交易，這是一種上市公司忽視投資者交易權的“懶政”行為。今后上市公司應盡量少停牌，但無論是否停牌，董監(jiān)高等內(nèi)幕信息知情人都有保守秘密的義務。

　　當然，在有內(nèi)幕信息產(chǎn)生的期間讓上市公司正常交易，更易引發(fā)內(nèi)幕交易，這需要交易所以及監(jiān)管部門進一步完善上市公司信息保密制度，加大對內(nèi)幕交易的監(jiān)控和查處力度，以此減少停牌新規(guī)定的副作用、確保新規(guī)定能夠順利實施。

　　第二個亮點，就是《指導意見》要求證交所進一步縮短上市公司因重大事項申請股票停牌的期限，明確各類型重大事項停牌的最長期限；超過規(guī)定期限仍不復牌的，原則上應強制復牌。2016年5月，深交所和上交所分別發(fā)布《上市公司停復牌業(yè)務備忘錄》《上市公司籌劃重大事項停復牌業(yè)務指引》，其中規(guī)定籌劃重組停牌不得超過5個月，這個最長時限規(guī)定比較長。下一步，交易所應大幅壓縮各類重大事項尤其是重大重組停牌的最長期限。事實上，這個時間應控制在1個月以內(nèi)、甚至可以更短。

　　此前，對重大重組等重大事項，市場太過估計其對上市公司的正面影響。實際上，大多數(shù)重大重組對上市公司內(nèi)在價值沒有太大影響。因為并購重組是公平交易，上市公司并不能從中得到多大便宜。因此，在并購重組方案還沒有出來的情況下，即便恢復股票交易也不會出什么亂子。況且，新規(guī)定也需強化對內(nèi)部人的保密責任，沒有什么可擔憂的。

　　第三個亮點，是《指導意見》要求證交所建立股票停牌時間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機制。顯然，若股票停牌時間過長，上市公司將有可能從成分股名單中剔除，這有利于約束上市公司的隨意停牌行為。

　　要強化這種約束，還需琢磨更有剛性約束力的“狠招”。今年8月1日生效的港交所《上市規(guī)則》，規(guī)定對于連續(xù)停牌18個月的證券，港交所可對其進行摘牌，這或許是對隨意停牌最具威懾和殺傷力的終極武器。

　　這給A股市場解決長期停牌問題提供了參考思路，A股市場或許可以參考采納。如此，上市公司、大股東、董監(jiān)高自然會產(chǎn)生盡快解決停牌問題的緊迫感，改變對長期停牌的不作為局面。不僅如此，對借無端理由停牌時間雖不到18個月、但也有一年半載的，證交所也應強化紀律處分或監(jiān)管措施。

　　不管何種原因，上市公司長期停牌，剝奪了投資者的交易權、財產(chǎn)處置權，雖然仍屬投資者名下資產(chǎn)，卻猶如深沉海底的石頭，導致投資者與財產(chǎn)可能失去聯(lián)系。投資者若是耄耋老人，或許有生之年都等不到股票復牌，那么股票的價值如何體現(xiàn)？

　　可以說，股票長期停牌，是對股民福利（甚至財產(chǎn)）的變相侵害或剝奪。因此，對上市公司隨意停牌，到了該徹底整治的時候了！

　　□熊錦秋（財經(jīng)評論人）編輯 王宇 校對 李立軍