大利好！上市公司再融資又“松綁”，這類限制間隔18個(gè)月驟減至6個(gè)月！

　　原創(chuàng)： 汪瑩

　　上市公司再融資進(jìn)一步“松綁”。

　　11月9日晚間，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。這一問(wèn)答的上個(gè)版本發(fā)布于2017年2月。

　　　　此次修訂的兩項(xiàng)關(guān)鍵規(guī)則，一是明確了上市公司募集資金用于補(bǔ)流和償還債務(wù)的比例，二是取消了符合條件的上市公司再融資18個(gè)月的時(shí)間間隔限制。

　　在今年市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮且適逢弱市的大環(huán)境下，不少上市公司，尤其是中小企業(yè)，面臨資金緊張問(wèn)題。有的公司甚至因面臨資金鏈斷裂危險(xiǎn)，鋌而走險(xiǎn)，采取越界行為，最終陷入惡性循環(huán)，遭遇更困難的境地。

　　近期，監(jiān)管部門(mén)頂層政策頻出，緩解市場(chǎng)流動(dòng)性壓力。證監(jiān)會(huì)對(duì)再融資二次“松綁”，對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)又是一次雪中送炭。

　　明確募集資金補(bǔ)流和償債的比例

　　修訂后的《監(jiān)管問(wèn)答》明確了使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的監(jiān)管要求。

　　通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。

　　通過(guò)其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過(guò)募集資金總額的30%。

　　特別提出，對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過(guò)上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。

　　對(duì)于上市公司募集資金可用于補(bǔ)流和償還債務(wù)，其實(shí)在10月12日證監(jiān)會(huì)修訂的《上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的相關(guān)問(wèn)題與解答》中就有所提及。

　　當(dāng)時(shí)的文件還規(guī)定：上市公司募集配套資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、償還債務(wù)的比例不應(yīng)超過(guò)交易作價(jià)的25%，或者不超過(guò)募集配套資金總額的50%。

　　　　對(duì)比今天修訂的《監(jiān)管問(wèn)答》來(lái)看，證監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司募集資金補(bǔ)流和償還債務(wù)的比例，根據(jù)其募集方式在此前的基礎(chǔ)上進(jìn)行了差異化規(guī)定。

　　如果是通過(guò)配股、優(yōu)先股或定增方式募資，則可全部用于補(bǔ)流和償還債務(wù)，比之前的50%限制大幅提高；如果是通過(guò)其他方式募資，則用于補(bǔ)流和償還債務(wù)的比例上限為30%，比之前有所降低。不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，提高的力度比降低的大。

　　此外，對(duì)輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入的企業(yè)利用募集資金補(bǔ)流和償還債務(wù)的比例，留下了可調(diào)節(jié)窗口。這從側(cè)面反映出監(jiān)管政策對(duì)相應(yīng)類型企業(yè)的照顧和支持，也符合證監(jiān)會(huì)此次修訂該問(wèn)答的目標(biāo)之一：鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新。

　　調(diào)整再融資18個(gè)月間隔限制

　　另一方面，修訂后的《監(jiān)管問(wèn)答》對(duì)上市公司再融資時(shí)間間隔限制做出調(diào)整。

　　允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的上市公司，申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票不受18個(gè)月融資間隔限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。

　　2017年的老版本規(guī)定：上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不適用本條規(guī)定。

　　　　兩個(gè)版本相比最大的變化在于，對(duì)于符合條件的上市公司，不論其采取何種融資方式，均不再受18個(gè)月融資間隔限制。

　　此外，修訂版本還提出“相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月”。某券商人士告訴基金君，“原則上”的表述與此前的“充分論證合理性”類似，都留下了可調(diào)節(jié)的窗口，以便應(yīng)對(duì)某些特殊情況。

　　對(duì)于2017年老版本中的另外兩條規(guī)定，即對(duì)上市公司定增擬發(fā)股份的比例限制和非金融類上市公司再融資時(shí)的財(cái)務(wù)性投資情形，這次修訂中均未提及，因此仍按原規(guī)定執(zhí)行。

　　“