不利因素趨緩 航空股拐點(diǎn)漸近

　　□本報記者 黎旅嘉

　　昨日兩市強(qiáng)勢回升，雖然航空股在這樣的市況中表現(xiàn)平平。不過在外部因素緩和、油價“跌跌不休”的背景下，已再度受到部分投資者關(guān)注。

　　今年以來，航空板塊的走勢可謂“跌宕起伏”。雖然行業(yè)整體向上，但股價起色卻一直不大，此前受外部因素影響，股價更是持續(xù)下跌。截至昨日，今年以來航空指數(shù)跌幅達(dá)到33.77%。不過針對板塊后市，分析人士指出，當(dāng)前板塊基本面依舊穩(wěn)健，隨著短期擾動因素消散，航空板塊的前景依舊可觀。

　　　　板塊仍受關(guān)注

　　昨日，中信29個一級行業(yè)全數(shù)飄紅，主題行業(yè)方面，亦呈現(xiàn)漲多跌少的格局。在這樣的背景下，航空指數(shù)早盤探底后持續(xù)攀升，截至收盤，航空指數(shù)上漲0.43%。

　　年初以來航空運(yùn)輸業(yè)的外部環(huán)境變化較為劇烈，不過近期來看，變動趨勢對民航運(yùn)輸業(yè)整體而言是有利的。因而自10月下旬板塊筑底回升過后，雖然近幾個交易日航空板塊再現(xiàn)回撤，但由于此前反彈階段板塊人氣回籠以及油、匯方面的利好，仍有不少投資者對航空股表示關(guān)注。

　　中國【工商銀行(601398)、股吧】投資銀行部研究中心指出，從各家航司的10月運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，受益于國慶黃金周持續(xù)的客流高峰，各家航空公司運(yùn)能和實(shí)際運(yùn)量數(shù)據(jù)環(huán)比均有了大幅度的增加。與此同時，作為消費(fèi)升級的受益品種，同比增速也處在明顯的上升通道之中。

　　數(shù)據(jù)顯示，10月份南方航空、中國國航和【東方航空(600115)、股吧】（簡稱“三大航”）的ASK（可用座公里）達(dá)到了72126百萬客公里，比9月份的68642百萬客公里環(huán)比增長5.07%，同比增速更是達(dá)到了9.35%。其余三家航空公司（海航、春秋和吉祥）合計完成ASK為20811百萬客公里，環(huán)比增長5.16%，同比增速則高達(dá)15%。

　　針對后市，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，和三季度相比，四季度航空公司將有更好的運(yùn)行環(huán)境。

　　　　板塊估值有支撐

　　招商證券表示，當(dāng)下航空業(yè)仍然是高β（1.1-1.2）品種，但競爭格局優(yōu)化后的α值得期待。油價和匯率僅僅是股價上漲的“借口”，本質(zhì)是“風(fēng)險收益比”的提升。大航司即期PB（A/H分別為1.3/0.9-1x）和PE（2019年10x）已經(jīng)具備相當(dāng)吸引力，短期催化劑明確（內(nèi)需預(yù)期和日韓外需改善/油價下跌/匯率企穩(wěn)），中期看2xPB。

　　從板塊整體來看，中信證券指出，供需結(jié)構(gòu)為航空股是否能夠獲得超額收益的基石，油價和匯率為重要外部因素。供給端收緊或?yàn)槌B(tài)，有望加速國內(nèi)重點(diǎn)航線票價彈性釋放。期待匯率風(fēng)險出清，航空超額收益拐點(diǎn)臨近。近期主要航空上市公司混改加速，東方航空累計增持吉祥航空15%股份，預(yù)計將強(qiáng)化吉祥航空在主基地上海機(jī)場的優(yōu)勢地位。南航退出天合聯(lián)盟，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合未來協(xié)同空間廣闊。雖然目前市場風(fēng)險偏好下行，匯率擾動持續(xù)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力或仍將對公務(wù)出行增速構(gòu)成拖累，超額收益拐點(diǎn)依舊需要等待。不過，短期的油價下跌仍能改善成本預(yù)期，將支撐板塊估值。