認清底部A股守正與出奇

　　以創(chuàng)投、殼資源、低價小市值品種為首的主題投資，在11月經歷了由高潮到衰退，尤其在上周，【賽象科技(002337)、股吧】、深賽格、新華傳媒等個股日內從漲停到跌停，兩市“天地板”頻現(xiàn)。

　　分析指出，對于底部區(qū)域的A股，堅持守正與出奇投資邏輯，才能在未來獲取超額收益?！笆卣奔词情L線資金青睞的價值高分紅品種，“出奇”則為引領經濟轉型方向以及具備產業(yè)發(fā)展邏輯的龍頭成長品種。

　　強勢題材逐步回落

　　歷史總是驚人的相似。今年3月份，在萬興科技不斷連續(xù)漲停帶動下，主題炒作曾有過高潮，而在之后的回落過程中，潤禾材料、【大東海A(000613)、股吧】、必創(chuàng)科技等個股走出類似天地板走勢。

　　不過這一次，在題材炒作的衰退階段，虧錢效應有過之而無不及。賽象科技、深賽格、新華傳媒在上演天地板之后，股價更是直線下行。

　　市場人士指出，本輪主題炒作，不少概念股都出現(xiàn)了翻倍行情，在巨大的利潤面前，獲利盤兌現(xiàn)籌碼意愿強烈，集體拋售最終形成相互“踩踏”，天地板就這樣誕生了。

　　從龍虎榜來看，個股天地板走勢令參與其中的活躍資金“傷痕累累”。以新華傳媒為例，11月28日，該股高開7%，開盤即攻上漲停，9：40左右開始高臺跳水，10：26左右封住跌停，完成了日內天地板極端走勢。

　　該股27日龍虎榜顯示，華泰證券深圳益田路榮超商務中心營業(yè)部位居買一，買入金額達9355.51萬元。28日，該營業(yè)部高居新華傳媒賣一位置，賣出金額為8396.63萬元。此外，海通證券南京廣州路營業(yè)部、國泰君安南京中央路營業(yè)部分列新華傳媒28日賣二和賣四位置，賣出金額分別為3301.14萬元和2571.07萬元。這兩家席位同樣在27日的榜單中現(xiàn)身，買入金額分別為2998.83萬元和2252.22萬元。

　　10月中下旬以來，交易型資金逐步回歸，烘托出A股主題投資熱。但在11月下旬，尤其在上周，主題投資開始逐步回落。恒立實業(yè)、市北高新兩只個股的走勢是最直觀反映。

　　恒立實業(yè)，10月19日盤中創(chuàng)下五年來新低后，股價開始扶搖直上，至11月16日，累計漲幅達到319.2%，之后截至11月30日，回落了28.82%。市北高新，曾連續(xù)走出12個漲停板，10月19日以來最大漲幅2.66倍，成為創(chuàng)投概念當之無愧的領頭羊。近期則累計下跌28.35%。

　　此外，民豐特紙、弘業(yè)股份、綠庭投資（維權）、九有股份、西安旅游等概念股近期跌幅同樣顯著。

　　新時代證券策略分析師樊繼拓表示，主題性機會如果想要走得更遠，是需要有長期流動性和基本面趨勢性變化配合的，現(xiàn)在確實還沒看到。

　　　　三因素考量中期走勢

　　有分析表示，題材股巨震，往往發(fā)生在題材炒作周期的尾聲。不過在市場底部區(qū)域時，風險偏好提升有限，因此這種虧錢效應是巨大的。同時也驗證了在底部區(qū)域獲取超額收益，首先要樹立看長做長的思維。

　　那么，對于即將到來的2019年，A股市場會如何演繹？有哪些因素將左右市場走勢？

　　“隨著流動性逐步改善，以及政策預期的緩和，2019年推動估值回升的積極因素增加，而美元指數(shù)的走勢是關鍵。對于市場行情的節(jié)奏而言，2019年的A股市場全年有望走出不規(guī)則的‘N’型。”華創(chuàng)證券策略分析師王君表示，基本面和外部市場處于較為真空階段的傳統(tǒng)春季行情值得期待；春季躁動后，基本面的壓力，疊加匯率等因素對于風險偏好的擾動，以及外部美股波動率放大引發(fā)全球范圍的股債切換等因素的影響，指數(shù)將再度面臨較大調整的壓力；市場后續(xù)的反轉契機有賴于美元指數(shù)沖高回落與國內基本面筑底。

　　招商證券策略分析師張夏持有類似觀點?！?019年走勢呈現(xiàn)‘N’字型震蕩上行。”張夏表示，2019年上半年A股中小市值風格有望占優(yōu)；若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。

　　展望2019年，東方證券策略研報指出，三方面因素仍將持續(xù)影響A股市場。首先，需求放緩趨勢或繼續(xù)貫穿2019年，消費和投資或都將承壓；其次，外部因素仍將影響風險偏好；最后，穩(wěn)杠桿、防風險的大方向不變，融資渠道疏通仍需要時間。

　　中原證券認為，2018年先后出現(xiàn)的估值底、政策底能否向市場底和經濟底順次推演，將決定2019年行情的基本性質。2019年風險能否繼續(xù)有效釋放，流動性能否繼續(xù)顯著改善成為決定底部位置的兩大關鍵因素。但積極因素正在積累，A股估值經過充分的修復后，按照歷史統(tǒng)計規(guī)律來看，2019年上半年有望迎來市場底。

　　　　均衡配置 成長優(yōu)先

　　縱觀2018年A股，除了1月份指數(shù)有明顯趨勢行情外，其余時間總體呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。那么進入2018年最后一個月，在新舊交接之際，有哪些投資機會值得關注？

　　中信建投策略分析師羅永峰表示，均衡配置，成長優(yōu)先。從國內形勢來看：當前國內經濟平穩(wěn)回落，企業(yè)盈利存在一定下行壓力，信用壓力有所緩和，DDM模型下分子與分母同時下行，市場大概率會重回震蕩，成長行業(yè)相對其他行業(yè)略微占優(yōu)，而周期品則由于需求下滑與庫存高企，建議投資者規(guī)避。因此建議投資者在偏向成長規(guī)避周期的基礎上作均衡配置，以規(guī)避市場調整風險。推薦順序為：成長>必需消費>金融地產>周期。

　　東吳證券月度策略報告表示，從基本面和流動性出發(fā)，成長風格均具備比較優(yōu)勢。從估值和資金面來看，成長具備安全邊際。從估值來看，二季度以來的恐慌式下跌加速估值見底，當前創(chuàng)業(yè)板市盈率處在歷史最低。從資金面來看，A股將迎來三大重要增量資金來源，即房地產長周期見頂驅動居民資產配置逐步轉向股市、養(yǎng)老金入市將為股市提供長期穩(wěn)定的增量資金、A股國際化提速帶來海外增量資金。從市場面來看，10月22日以來低價股和績差股再次實現(xiàn)顯著且持續(xù)的收益，基于歷史復盤的規(guī)律性經驗，這往往預示著市場將產生趨勢性行情。

　　上海證券認為，2019年A股市場的大基調是區(qū)間震蕩的戰(zhàn)略過渡期。策略建議是“積小勝為大勝，以時間換空間”，主倉位仍以確定性溢價為主線，配置現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)健或者國際比較估值偏低的行業(yè)龍頭。但時間節(jié)奏上，績優(yōu)白馬股的超額收益一般在經濟底部明確后出現(xiàn)。