受到12月2日G20峰會利好消息的影響，12月3日亞太市場呈現(xiàn)跳空高開格局——截至同日中午，亞太各大股市漲幅均在2%左右。

　　早前，第一財(cái)經(jīng)記者采訪多位基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn)，各界認(rèn)為亞太市場的普漲格局將持續(xù)一段時(shí)間。澳洲安保資本（AMP Capital）基金經(jīng)理納埃米（Nader Naeimi）對記者稱，“上幾周，算法交易和CTA策略的動(dòng)量指標(biāo)都顯示在做空，隨著風(fēng)險(xiǎn)情緒改善，一旦空頭會補(bǔ)的行情出現(xiàn)，導(dǎo)致動(dòng)量指標(biāo)由空翻多，那么近期亞太市場將出現(xiàn)較大反彈?！?/p>

　　值得注意的是，機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為股指期貨的松綁有助帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)情緒。中國金融期貨交易所12月2日表示，自今天起，調(diào)整滬深300（IF）、上證50（IH）、中證500（IC）股指期貨交易保證金；同時(shí)調(diào)整股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)?！按舜喂芍钙谪浀乃山墸瑸楣芍钙谪浧谔桌?、股指期貨跨品種套利、日內(nèi)股指期貨策略等的回歸提供了流動(dòng)性。很多量化交易自己并不看多、看空。配對交易者往往看的是兩條腿之間的相對價(jià)值?！比A信資管副總經(jīng)理兼CFA協(xié)會中國量化金融專家委員會負(fù)責(zé)人歐陽立對第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　此前，機(jī)構(gòu)人士也普遍表示，除了吸引境內(nèi)增量資金入場，股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易有助吸引外資進(jìn)一步布局A股。此前，MSCI方面就對記者透露，隨著A股納入因子的不斷擴(kuò)大，投資者就會對風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求，比如使用期貨、期權(quán)等衍生工具來控制風(fēng)險(xiǎn)，不同階段的納入會凸顯不同階段的問題。

　　亞太市場風(fēng)險(xiǎn)情緒重燃

　　截至中午，上證綜指漲2.91%，恒生指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、韓國首爾綜指、澳大利亞ASX200指數(shù)均大幅上漲，美股三大股指期貨均漲超1.5%。

　　早前，多家機(jī)構(gòu)就表示，亞太市場的估值已經(jīng)極具吸引力，近期就倉位和資金流向情況來看，的確不少資金流向亞太市場。在外部不確定性逐步下降后，增量資金將會逐步入場。

　　瑞銀表示，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性導(dǎo)致亞洲股票在過去幾個(gè)月從峰值到谷底大幅回撤逾 20%。“我們在今年夏初將亞太區(qū)股票從增持減少到中性，但目前來看，鑒于亞太區(qū)股票的估值具吸引力以及中國宏觀政策的支持日漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好將戰(zhàn)術(shù)性回暖，我們的亞洲策略已轉(zhuǎn)向加碼亞洲（日本除外）股票?！?/p>

　　荷寶（Robeco）高級基金經(jīng)理菲德麗（Fabiana Fedeli）對記者表示，G20的進(jìn)展對中國和新興市場股市都是一個(gè)利好，此前股市的估值已經(jīng)反映了最壞情景，“我們相信新興市場有很大可能跑贏美股，長期而言，不確定性仍然存在，新興市場波動(dòng)性可能會加大”。

　　12月3日，港股領(lǐng)跑亞太市場，漲幅逼近3%。一些機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，近期反彈后，港股可能仍將面臨一定挑戰(zhàn)，但在明年下半年將會迎來更大配置機(jī)會。

　　“90年代開始，加息后期新興市場跌幅普遍高于成熟市場，股票市場跌幅高于債券市場，黃金多數(shù)表現(xiàn)欠佳。明年上半年，港股仍將面臨較多不利因素，例如從內(nèi)部環(huán)境來看，港元利率跟隨美息上升將對估值和盈利帶來擠壓；從外部環(huán)境來看，加息后期，估值和盈利雙殺也令美股面臨不斷加大的回調(diào)壓力，進(jìn)而對港股形成拖累?！苯ㄣy國際首席港股策略師趙文利告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

　　不過他也預(yù)計(jì)，下半年，美聯(lián)儲加息節(jié)奏或?qū)⒎啪?，美元走軟，新興市場有望迎來明顯的資金回流，伴隨估值和盈利逐步調(diào)整到位，市場底部將會得到確認(rèn)。 從底部特征來看，港股多為深V型底，且右側(cè)彈性相對A股更大，下半年有望帶來較好的超額收益。就明年上半年而言，機(jī)構(gòu)建議超配公用事業(yè)、銀行、必選消費(fèi)；低配工業(yè)、券商、汽車、可選消費(fèi) ；而下半年，超配科技互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、能源、原材料。

　　就A股而言，各界對四季度的走勢較為樂觀?！笆芤嬗谡呒t利，市場預(yù)期穩(wěn)步恢復(fù)。股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，約60%的公司質(zhì)押率比一個(gè)月前有所下降。就投資風(fēng)格來看，受益于科創(chuàng)板等利好，預(yù)計(jì)中小市值股票和成長股表現(xiàn)更好?！敝泻叫磐泻暧^策略總監(jiān)吳照銀對記者稱。

　　同日開盤后，5G概念、芯片、蘋果概念、云計(jì)算、量子通信等板塊都錄得較大漲幅?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/000776/" target="_blank" title="廣發(fā)證券(000776)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >廣發(fā)證券(000776)、股吧】認(rèn)為，在前期貿(mào)易摩擦的影響下，利潤影響最大的行業(yè)依次為電子電器（3.8%）、建材家具（3.2%）、機(jī)械設(shè)備（1.9%），該類行業(yè)在現(xiàn)行稅率上調(diào)暫緩、不再擴(kuò)大新的征稅范圍情境中，有更大概率迎來風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。

　　股指期貨松綁或加速外資配置A股

　　除了G20的消息，12月2日晚間公布的股指期貨松綁也提振了市場情緒。在機(jī)構(gòu)看來，股指期貨常態(tài)化將大大提股市活躍度，也有助提振投資者情緒。這也將進(jìn)一步弱化外資對進(jìn)入A股后風(fēng)險(xiǎn)管理方面的顧慮。

　　MSCI將在明年2月公布對于將A股納入因子從5%擴(kuò)至20%的咨詢結(jié)果，隨著納入比例的大幅上升，“投資者對5%和20%的考量完全不同，例如停牌問題和衍生工具，由于此前納入權(quán)重非常小，投資者對某些問題可以暫時(shí)應(yīng)付；但如果按20%納入，投資者就會對風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求，比如使用期貨、期權(quán)等衍生工具來控制風(fēng)險(xiǎn)，不同階段的納入會凸顯不同階段的問題。”MSCI董事總經(jīng)理、亞太區(qū)研究部主管謝征儐此前在接受了第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示。

　　12月1日，證監(jiān)會副主席方星海在第14屆中國（深圳）國際期貨大會上致辭稱，將積極做好外資投資國內(nèi)期貨公司的各項(xiàng)準(zhǔn)備，推動(dòng)外資機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)互通、QFII、RQFII等參與期貨交易，做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備。

　　市場分析認(rèn)為，去年股指期貨兩次松綁后，雖然市場流動(dòng)性有所好轉(zhuǎn)，但仍然無法滿足越來越多的機(jī)構(gòu)特別是大型機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。此前股指期貨現(xiàn)在成交量大幅萎縮，不及高峰時(shí)的2%。機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，盡快推動(dòng)其常態(tài)化交易，有助于恢復(fù)市場的流動(dòng)性，減少交易阻力和交易環(huán)節(jié)干預(yù)的措施。而保險(xiǎn)、社保等各類機(jī)構(gòu)投資者這些股市長期資金也需要功能發(fā)揮正常的金融對沖工具。

　　歐陽立也表示，此次松綁為各類股指期貨策略的回歸提供了流動(dòng)性。他也提及：“跟2015 年比，IH和IF股指10%保證金已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)。中證500期貨IC波動(dòng)大些，15%保證金是合理值。的確你生氣每個(gè)合約50手*4=200手投機(jī)（可對沖2億元現(xiàn)貨），對專戶產(chǎn)品而言完全夠用。未來，如果滬深300期權(quán)也很快跟隨上市，看跌期權(quán)參與者以及做市商有自然的多頭套保興趣。IF和IC 的負(fù)基差現(xiàn)象會基本消失?！?/p>

　　此前，上海高級金融學(xué)院（SAIF）教授嚴(yán)弘嚴(yán)弘就對記者表示，“股指期貨是引領(lǐng)股市下跌的元兇”的說法是本末倒置，“股指期貨對股票市場的作用是非常積極的，在一定程度上降低了股市波動(dòng)性，從而降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在市場中如果投資者能對自己的多頭頭寸的市場風(fēng)險(xiǎn)有對沖機(jī)制，另外股指期貨所提供的套利機(jī)會又進(jìn)一步增強(qiáng)市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對提高股票市場流動(dòng)性都會有所幫助”。

　　責(zé)編：于艦