北上資金大舉買入 內(nèi)資機(jī)構(gòu)堅(jiān)決加倉(cāng)

　　□本報(bào)記者 李惠敏 林榮華

　　受益于外部利空因素緩和、股指期貨交易安排調(diào)整以及銀行理財(cái)子公司可直投A股等利好因素，12月3日，北上資金大舉買入，內(nèi)資機(jī)構(gòu)亦堅(jiān)決加倉(cāng)。業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)短期看空力量衰減明顯，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，看好本輪反彈行情。但對(duì)于A股能否就此進(jìn)入反轉(zhuǎn)向上的軌道，機(jī)構(gòu)的看法仍存在分歧。

　　機(jī)構(gòu)加倉(cāng)不猶豫

　　3日，滬深兩市高開(kāi)高走，上證指數(shù)和深證成指分別上漲2.57%和3.34%，成交額明顯放大，出現(xiàn)難得的普漲局面。深交所官網(wǎng)顯示，11月30日深市總市值17.40萬(wàn)億元，12月3日為17.97萬(wàn)億元，一天增長(zhǎng)5700億元。滬市12月3日總市值達(dá)28.69萬(wàn)億元，相比11月30日的27.97萬(wàn)億元大增7200億元。

　　面對(duì)利好，外資大舉買入。Wind數(shù)據(jù)顯示，陸股通北向資金昨日持續(xù)流入，全天凈流入121.41億元，僅次于11月2日創(chuàng)下的單日凈流入173.85億元紀(jì)錄，其中滬股通和深股通分別凈流入86.34億元和35.07億元。截至12月3日，北上資金累計(jì)凈流入6377.32億元，再創(chuàng)歷史新高。

　　與此同時(shí)，內(nèi)資機(jī)構(gòu)積極加倉(cāng)?！皬谋P面成交看，公募基金顯然提高了倉(cāng)位，主要加倉(cāng)方向是之前受外部利空影響而超跌的通信、電子和機(jī)械行業(yè)?！蹦炒笮凸蓟鸩呗苑治鰩煴硎?，其所在基金公司的部分產(chǎn)品昨日有所加倉(cāng)。

　　北京一位券商自營(yíng)研究員稱，在多重利好刺激下，市場(chǎng)短期看空力量明顯衰減，機(jī)構(gòu)有很強(qiáng)的加倉(cāng)動(dòng)力。

　　“肯定會(huì)加倉(cāng)，目前屬于不確定事件告一段落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將明顯修復(fù)。”一家年內(nèi)凈值回撤在5%以內(nèi)的私募表示，“下半年以來(lái)倉(cāng)位水平一直不高，10月中下旬后利好頻出，于是不斷提高倉(cāng)位，本次利好又是一次加倉(cāng)良機(jī)。加倉(cāng)方向還是之前看好的板塊和個(gè)股，精選核心競(jìng)爭(zhēng)力突出、業(yè)績(jī)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響小、估值合理或顯著低估的公司。”

　　北京某偏右側(cè)交易的百億私募也表達(dá)了加倉(cāng)意向：“短期外部利空消退，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振比較明顯。關(guān)于下一步加倉(cāng)的幅度和方向，會(huì)參考成交量、兩融數(shù)據(jù)，同時(shí)綜合市場(chǎng)情緒以及本輪反彈的風(fēng)格等方面進(jìn)行判定?！?/p>

　　拔萃投資基金經(jīng)理金超說(shuō)：“外部利空放緩超出市場(chǎng)預(yù)期，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒明顯回落，資金做多會(huì)更積極。”

　　看好估值修復(fù)行情

　　值得注意的是，機(jī)構(gòu)普遍看好本輪行情的可持續(xù)性。前述公募基金策略分析師指出，雖然美股、港股主要指數(shù)近期估值有所回調(diào)，但A股主要指數(shù)市盈率仍低于美股、港股水平，屬全球價(jià)值洼地?！巴獠坷粘A(yù)期緩解推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升，預(yù)計(jì)本輪估值修復(fù)行情有望延續(xù)到春節(jié)前夕?！?/p>

　　北京某私募研究員王強(qiáng)（化名）說(shuō)：“一直以來(lái)，外部利空和美聯(lián)儲(chǔ)加息是抑制A股估值的兩大外部因素，兩者均已明顯緩解，本輪估值修復(fù)行情的可持續(xù)性值得期待。未來(lái)一段時(shí)間，A股整體環(huán)境較為平和。考慮到經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然存在，因此全倉(cāng)買入的機(jī)會(huì)尚未來(lái)臨，選股方面還需謹(jǐn)慎?！?/p>

　　好買基金研究中心認(rèn)為，上證指數(shù)12倍的市盈率水平不僅處于歷史相對(duì)低位，同時(shí)反映了頗具吸引力的隱含回報(bào)率。外部環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)以估值修復(fù)為主，可重點(diǎn)關(guān)注部分超跌的估值合理的龍頭公司，聚焦未來(lái)可能受益于宏觀政策放松、領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)基本面回暖的早周期板塊。

　　深圳某券商自營(yíng)研究員坦言：“今年以來(lái)市場(chǎng)大部分時(shí)間處在調(diào)整下行趨勢(shì)。這是春節(jié)前最好的一次反彈機(jī)會(huì)，有很大概率實(shí)現(xiàn)一波較大的漲幅，短期若有回調(diào)即是買入良機(jī)?！?/p>

　　金超表示，此次反彈能持續(xù)多久取決于市場(chǎng)能否出現(xiàn)一條新主線?！叭绻麤](méi)有主線，那市場(chǎng)還將保持區(qū)間震蕩。5G板塊有機(jī)會(huì)成為反彈主線。股指期貨只是對(duì)沖工具，交易所剛出臺(tái)的放寬股指期貨交易措施改變不了市場(chǎng)走勢(shì)。當(dāng)然，股指期貨交易放松后可能會(huì)有規(guī)模比較大的量化對(duì)沖基金建倉(cāng)，帶來(lái)增量資金?！?/p>

　　有機(jī)構(gòu)指出，股指期貨交易放寬或吸引更多中長(zhǎng)線資金入市。星石投資表示，股指期貨既是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，也是完善市場(chǎng)交易機(jī)制不可或缺的工具。在缺乏對(duì)沖工具的情況下，在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)短期下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者只能選擇拋售股票，一定程度上加劇了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增加了風(fēng)格穩(wěn)健的絕對(duì)收益資金的顧忌。今年以來(lái)股指期貨的成交金額已占滬深成交金額的8%，較去年3.9%已有大幅提升。股指期貨交易成本降低后，流動(dòng)性有望回歸正常，這將提升A股市場(chǎng)對(duì)絕對(duì)收益資金的吸引力，量化基金、險(xiǎn)資、養(yǎng)老金、職業(yè)年金等中長(zhǎng)線資金入市值得期待。

　　能否底部反轉(zhuǎn)仍有分歧

　　談及眾多利好刺激下A股能否有望實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)時(shí)，有機(jī)構(gòu)表示，A股底部將逐漸抬升。也有機(jī)構(gòu)人士表示，底部反轉(zhuǎn)仍需等待。

　　一位基金經(jīng)理說(shuō)，內(nèi)外部利好結(jié)合給國(guó)內(nèi)保持合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境提供了有利條件，有利于A股市場(chǎng)整體估值企穩(wěn)回升。一位香港資管公司基金經(jīng)理也表達(dá)了謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度：“年底前市場(chǎng)應(yīng)該是向上動(dòng)力更大?！?/p>

　　但在玖富國(guó)際首席戰(zhàn)略官李煒看來(lái)，近期更需關(guān)注基本面變化，例如上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壓力較大，股市整體將維持底部震蕩?！按舜涡星榇蟾怕适欠磸棧须y言反轉(zhuǎn)。反轉(zhuǎn)要看上市公司債務(wù)化解、債務(wù)重組的效果以及利民的減稅措施等，這些才是反轉(zhuǎn)信號(hào)。未來(lái)相對(duì)看好此前被壓制的出口相關(guān)行業(yè)和進(jìn)入銷售旺季的白酒板塊?！?/p>

　　金超指出，“從中長(zhǎng)期角度看，外部利空的反復(fù)概率較大?？紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存不確定因素，大級(jí)別的行情較難出現(xiàn)。事實(shí)上，影響A股走勢(shì)的核心因素是對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂，包括債務(wù)問(wèn)題、人口結(jié)構(gòu)等。外部利空只能算是影響經(jīng)濟(jì)增速的因素之一。”

　　東方金控資管部主管朱啟認(rèn)為，今年不論是股市還是信用債市場(chǎng)均跌幅較大，外圍環(huán)境轉(zhuǎn)好在預(yù)期之內(nèi)，短期對(duì)市場(chǎng)形成明顯利好，會(huì)帶動(dòng)A股走出一波反彈。但外圍利空緩解對(duì)中期整體經(jīng)濟(jì)影響不大，依舊在預(yù)期之內(nèi)。近期公布的11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)維持在50%，后期還需繼續(xù)觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　王強(qiáng)表示，外部利空的緩和夯實(shí)了“政策底”，同時(shí)預(yù)示著“情緒底”的完成，但A股要進(jìn)入系統(tǒng)性牛市還需等待企業(yè)盈利“基本面底”的完成。