十年前的1664點(diǎn)底部是如何形成的

　　來源：集思錄

　　本篇文章主要是通過個(gè)人的記憶和K線圖分時(shí)走勢回顧08年10月上證指數(shù)在1664點(diǎn)見底前后發(fā)生了什么。當(dāng)時(shí)市場交易者的心態(tài)是怎樣的。

　　為何現(xiàn)在要回顧08年1664點(diǎn)呢？因?yàn)槟壳?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegujuejin/584049.htm " target="_blank">中證500指數(shù)的本輪下跌更類似與08年上證從2300點(diǎn)下跌至1664點(diǎn)的那一輪快速殺跌。

　　最近十年以來A股在估值很低的情況下出現(xiàn)暴跌只有08年的那次和13年底的錢荒。后者與當(dāng)時(shí)貨幣政策緊密相關(guān)，參考意義不大，因而今天回顧十年前指數(shù)見底的前前后后，有利于理解本輪從2800點(diǎn)至今的下跌過程。

　　簡要地說，08年市場從6000點(diǎn)附近下來已經(jīng)跌了大半年，雷曼兄弟在08年9月15日宣布破產(chǎn)倒閉，9月18日上證快速殺跌至1802點(diǎn)。（反彈的起點(diǎn)還是9月18日，和18年一模一樣，你說巧不巧？）隨后出臺了降印花稅的政策（當(dāng)年第二次），大盤連續(xù)2個(gè)漲停反彈至2300點(diǎn)附近，隨后開始緩慢震蕩下跌。從底部結(jié)構(gòu)上來說，在2000點(diǎn)附近2次探底回踩，或者再度探至1800點(diǎn)附近做雙底，是一個(gè)比較典型的底部結(jié)構(gòu)。

　　此時(shí)外部環(huán)境是美國的金融危機(jī)正處于違約事件爆發(fā)的高潮期，兩房、AIG正深陷于困境等待政府救援，美股連續(xù)大跌。國內(nèi)出口和工業(yè)生產(chǎn)在10月出現(xiàn)了墜崖式下降。市場人心惶惶，有人說出口型企業(yè)會批量倒閉，有人說國內(nèi)最大的券商瀕臨破產(chǎn)。

　　10月14日，為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，央行首次降息。當(dāng)天上證高開3個(gè)點(diǎn)，之后逐波回落，午后翻綠，尾盤下跌2.6個(gè)點(diǎn)，當(dāng)日集合競價(jià)買入直接虧5.5個(gè)點(diǎn)。這一戰(zhàn)之后做多力量元?dú)獯髶p，之后1-2周再也無人敢持續(xù)做多，即使出現(xiàn)了一日的反彈，第二天馬上就是更猛的下跌來個(gè)陰包陽。

　　持續(xù)了超過一周的無抵抗下跌之后，10月27日下跌過程進(jìn)入末端加速，當(dāng)天市場單邊下行6個(gè)點(diǎn)，尾盤收于1720點(diǎn)。這段時(shí)間內(nèi)，布什總統(tǒng)公布了金融救助計(jì)劃，美國剛剛完成了總統(tǒng)換屆選舉，通用汽車正在進(jìn)行破產(chǎn)重整，外部風(fēng)險(xiǎn)正處于集中釋放期。10月28日，上證低開2個(gè)多點(diǎn)于1670，快速下探至1664后快速反彈。11點(diǎn)后又再度回落至1700點(diǎn)附近，午盤后四萬億刺激計(jì)劃開始流傳，市場快速拉漲至紅盤，下午逐波上行，收盤大漲近3個(gè)點(diǎn)?！八娜f億刺激計(jì)劃”最早是當(dāng)時(shí)的大摩首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研報(bào)中透露的（放在今天不可想象，當(dāng)時(shí)中國人對于外國頂級投行是頂禮膜拜）。

　　此后的1-2周，市場情緒一直在“四萬億”被證實(shí)或者被辟謠中反復(fù)搖擺。不同于很多人認(rèn)為的“上漲從傳言中起步”，有人說“四萬億”只是經(jīng)濟(jì)學(xué)家向政府的建議，不是政策定調(diào)。10月29日上證沖高回落跌3%。

　　10月30日，日本出臺經(jīng)濟(jì)刺激方案，央行第二次降息，上證漲2%。31日，跌2%。11月的前兩個(gè)交易日，市場窄幅整理。11月5日，大漲3%，11月6日，低開平走，大跌2.5%。11月7日，周五，低開高走，漲1.7%。11月9日周日，“四萬億”刺激計(jì)劃正式公布。次日，上證大漲7%，由此開啟了一波凌厲的短線漲勢，在一周的時(shí)間內(nèi)于11月17日反彈至2000點(diǎn)上方。

　　此后的2-3周，上證指數(shù)開始在1800-2000點(diǎn)之間寬幅震蕩。11月18日跌6%，19日又漲6%陽包陰。11月27日，央行降息108個(gè)基點(diǎn)，（印象中好像是96年后單次降息力度最大一次）當(dāng)天上證高開2個(gè)點(diǎn)，隨后低走，收盤小幅上漲。進(jìn)入12月后，指數(shù)一度連漲1周沖高至2100點(diǎn)。12月10日后又緩慢下跌。12月23日大跌4.6%，跌勢一直持續(xù)至年底，探至1850點(diǎn)。進(jìn)入09年后，就是大家耳熟能詳?shù)乃娜f億刺激牛市了。

　　從10月初快速殺跌開始，到10月末市場見低點(diǎn)，再到四季度市場震蕩確認(rèn)，整個(gè)底部結(jié)構(gòu)完全形成開啟上漲趨勢。

　　事實(shí)上，在整個(gè)2008年四季度，指數(shù)收盤在1800點(diǎn)下方的天數(shù)是個(gè)位數(shù)，大部分時(shí)間在1800點(diǎn)上方運(yùn)行。在1664點(diǎn)出現(xiàn)后的近2個(gè)月內(nèi)，市場還普遍認(rèn)為1800點(diǎn)一線只是類似于3000點(diǎn)的止跌整理平臺，震蕩1-2個(gè)月后就會跌破。1664只是四萬億的“政策底”，不是真正出清的“市場底”。當(dāng)時(shí)市場普遍猜測市場底在哪呢？一些賣方看到1200點(diǎn)左右。整個(gè)12月的緩慢下跌正是這種心態(tài)的反應(yīng)。直到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在09年開始快速反彈確認(rèn)了刺激政策的有效性，市場才完全扭轉(zhuǎn)悲觀情緒，頭也不回地開啟了上漲行情。這段歷史給我們的經(jīng)驗(yàn)是：即使是快熊，且市場估值處于冰點(diǎn)位置，加杠桿抄底也是不太合適的。假設(shè)某投資者在1700點(diǎn)附近加杠桿抄底，大概率頂不住12月陰跌的煎熬。等到09年1月之后再上杠桿也不遲，而且屆時(shí)的持股心態(tài)也會比較好。（09年上半年大盤幾乎無大幅回撤）

　　備注：文中的很多歷史事件是憑記憶記錄的，雖然參考了部分歷史材料，仍不能保證很多歷史事件的時(shí)點(diǎn)描述完全正確。如有誤請讀者指出。