海通宏觀姜超、李金柳【外貿(mào)觀察】外貿(mào)大幅回落，順差短期回升

　?、俪隹谠鏊俅蠼?。11月我國以美元計價出口同比從10月的15.5%大幅回落至5.4%。一方面，11月美國PMI小幅回升，而日本、歐元區(qū)PMI繼續(xù)回落，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求呈放緩趨勢，另一方面，去年11月出口基數(shù)也較高。

　?、谕庑枵w走弱。從國別和地區(qū)來看，11月我國對美國（9.8%）、歐盟（4.8%）、日本（6.0%）出口增速較10月繼續(xù)下滑。新興經(jīng)濟(jì)體中，對東盟（5.1%）、中國香港（2.7%）、印度（0.1%）、韓國（-3.6%）出口增速都大幅回落。

　?、圻M(jìn)口大幅回落。國內(nèi)需求趨弱疊加去年同期高基數(shù)，11月我國進(jìn)口同比從10月的20.8%大幅回落至3%。從數(shù)量看，11月我國進(jìn)口原油（15.7%）、鐵礦石（-8.8%）、銅（-3.0%）、集成電路（1.8%）、大豆（-38.0%）同比增速大降；從金額看，11月進(jìn)口原油（57.6%）、鐵礦石（3.3%）和集成電路（-8.3%）同比也明顯回落。

　?、茼槻疃唐诨厣?。11月貿(mào)易順差繼續(xù)回升到447.5億美元。從人民幣計價數(shù)據(jù)看，11月出口（10.2%）和進(jìn)口（7.8%）增速也都大降，順差繼續(xù)擴(kuò)大至3060.4億元人民幣。美國公布的10月自中國進(jìn)口的2000億美元清單商品增速已經(jīng)出現(xiàn)回落，意味著搶出口效應(yīng)或開始減弱，而目前中美暫停貿(mào)易摩擦升級，中國近期將增加對美【農(nóng)產(chǎn)品(000061)、股吧】等進(jìn)口，未來順差或趨收縮。