2019年化工行業(yè)：寒冬中孕育機(jī)遇，確定中尋找成長(zhǎng)

　　中信建投證券化工行業(yè)首席分析師 鄭勇

　　原油：供需與博弈間需求平衡點(diǎn)

　　2018年10-11月份原油價(jià)格跌幅超過(guò)30%，主要系美國(guó)庫(kù)存、產(chǎn)量上升，OPEC產(chǎn)量上升，伊朗制裁不及預(yù)期，美國(guó)投行為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口而拋售期貨等諸多原因；長(zhǎng)期角度而言，各大主流機(jī)構(gòu)對(duì)2019年需求預(yù)期下滑、美國(guó)管道運(yùn)輸瓶頸的疏通，對(duì)2019年原油價(jià)格中樞產(chǎn)生壓力，OPEC+最新會(huì)議達(dá)成減產(chǎn)120萬(wàn)桶/天的協(xié)議，供需寬松形式有所緩解，綜合各國(guó)博弈、2019年供需，我們預(yù)計(jì)2019年布油中樞價(jià)格為60-70美元/桶，此價(jià)格也是各國(guó)可接受區(qū)間。

　　投資策略之周期篇：寒冬中孕育機(jī)遇

　　基礎(chǔ)化工整個(gè)板塊的PE估值距離歷史底部?jī)H有一步之遙，PB估值已達(dá)歷史最低點(diǎn)，各板塊龍頭股2019年悲觀情景估值也進(jìn)入10倍左右區(qū)間，而其長(zhǎng)期發(fā)展路徑仍穩(wěn)步向上，包括萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、魯西化工、三友化工、桐昆股份、衛(wèi)星石化等；另一方面，農(nóng)化和天然氣仍具備景氣或復(fù)蘇或向上的特征，重點(diǎn)關(guān)注復(fù)合肥中的新洋豐、農(nóng)藥中的利爾化學(xué)、揚(yáng)農(nóng)化工，天然氣板塊中的新奧股份、中國(guó)石化。

　　投資策略之新材料篇：確定中尋找成長(zhǎng)，新材料領(lǐng)銜產(chǎn)業(yè)升級(jí)

　　中國(guó)正處于破局時(shí)代，新材料正領(lǐng)銜產(chǎn)業(yè)升級(jí)，面板、半導(dǎo)體等加速國(guó)產(chǎn)化，相關(guān)國(guó)產(chǎn)化工新材料技術(shù)壁壘不斷突破，迎來(lái)絕佳的替代機(jī)會(huì)；我國(guó)新能源汽車(chē)2016年、2017年銷(xiāo)量連續(xù)兩年超過(guò)全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的一半，新能源汽車(chē)板塊加速催化，上游相關(guān)材料迎來(lái)需求暴增。重點(diǎn)推薦電子化學(xué)品、OLED和鋰電材料等相關(guān)材料板塊。主要推薦：濮陽(yáng)惠成（藍(lán)光材料中間體龍頭）、萬(wàn)潤(rùn)股份（沸石放量）、光華科技（鋰電回收新貴）、國(guó)瓷材料（蜂窩陶瓷載體龍頭）、飛凱材料（混晶龍頭）、強(qiáng)力新材（光刻膠龍頭）等。