券商預(yù)測(cè)2019年經(jīng)濟(jì)、股市、樓市走勢(shì)：A股將在二季度至三季度走高

　　原創(chuàng)： 趙中昊 羅晗

　　相比2018年，券商2019年策略報(bào)告更為審慎。大多數(shù)券商共同預(yù)期，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大下行壓力，明年GDP實(shí)際增速將降低至6.5%左右，增速在二季度至三季度見底回升，而A股也將在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，逐步走高。

　　經(jīng)濟(jì)：應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力

　　2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨較大下行壓力，增速上看，基本前低后高，多數(shù)券商認(rèn)為，明年GDP實(shí)際增速將降至6.5%左右。

　　【中信建投(601066)、股吧】證券宏觀首席分析師黃文濤：2019年GDP實(shí)際增速6.3%左右，三季度或短期企穩(wěn)。一方面，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模增加可能會(huì)在二季度支撐社融增速短期企穩(wěn)；另一方面，外部不利沖擊可能在二季度體現(xiàn)較明顯，相應(yīng)可能會(huì)帶來(lái)之后的政策調(diào)整。

　　【中信證券(600030)、股吧】首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳：市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。諸多政策措施將助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)GDP各季度GDP增速分別是6.3%、6.4%、6.4%、6.5%，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)。

　　華泰宏觀李超：預(yù)計(jì)2019年消費(fèi)、投資、進(jìn)出口增速都存在一定下行壓力，基建仍是穩(wěn)增長(zhǎng)重要工具。2019年通脹的最大上行風(fēng)險(xiǎn)情形是“豬油共振”，即本輪生豬疫情出現(xiàn)加速擴(kuò)散、同時(shí)國(guó)際油價(jià)在地緣政治事件帶動(dòng)下出現(xiàn)超預(yù)期上行。預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)類滯脹結(jié)構(gòu)將表現(xiàn)的更突出。

　　海通宏觀姜超：展望2019年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望正式進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段，各項(xiàng)貨幣和融資增速都有望逐漸見底企穩(wěn)。未來(lái)10年，中國(guó)的GDP實(shí)際增速均值有望保持在4-5%左右，再加上2-3%的溫和通脹，中國(guó)GDP名義增速均值有望維持在6-8%左右。2019年，通縮風(fēng)險(xiǎn)將大于通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　廣發(fā)宏觀郭磊：2019 年股市處于機(jī)會(huì)期的時(shí)段可能比2018 年多，估計(jì)出口和房地產(chǎn)新開工增速在2019 年上半年都將回落至低位，制造業(yè)投資受營(yíng)收周期滯后影響，基建會(huì)逐步向名義GDP 的水平修復(fù)。

　　興業(yè)證券宏觀團(tuán)隊(duì)：2019 年經(jīng)濟(jì)在高基數(shù)、地產(chǎn)出口降速等因素作用下可能仍將下行，但金融條件或?qū)⑦呺H改善。這將有助于逆轉(zhuǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延的勢(shì)頭，因此企業(yè)的感受可能好于2018 年。

　　招商證券謝亞軒團(tuán)隊(duì)：隨著政策轉(zhuǎn)向放松并疊加現(xiàn)階段穩(wěn)增長(zhǎng)的積極效應(yīng)逐步釋放，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將較上半年有所改善。

　　為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力方面，今年以來(lái)，以寬貨幣、寬信用、穩(wěn)杠桿為代表的政策密集出臺(tái)，那么明年將如何應(yīng)對(duì)，哪些政策更有效？各家券商開出的“對(duì)策”多數(shù)指向財(cái)政減稅、推進(jìn)改革。

　　股市：關(guān)于市場(chǎng)何時(shí)見底券商觀點(diǎn)各異

　　2019年究竟有沒有市場(chǎng)底？大致分為“有底派”和“無(wú)底派”。“有底派”認(rèn)為，股市將在A股將在2019年二季度至三季度風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后度逐步走高。“無(wú)底派”表示，市場(chǎng)仍需期待更多寬松刺激政策。

　　“有底派”

　　中信證券A股策略首席分析師秦培景：政策“再平衡”托底經(jīng)濟(jì)，減稅+穩(wěn)杠桿+改革的搭配加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)的增速在二季度至三季度見底回升，而A股也將在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。

　　中信建投首席策略分析師張玉龍：股市將在三、四季度逐步走高，成長(zhǎng)板塊引領(lǐng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)是資本市場(chǎng)的主線，A股具備中長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置價(jià)值。

　　華泰證券策略首席分析師曾巖：隨著今年10月下旬“政策底”夯實(shí)，2019年三季度出現(xiàn)“盈利底”，“市場(chǎng)底”將位于兩者之間。

　　招商策略首席張夏：2019年將會(huì)是三年半經(jīng)濟(jì)上行周期的起點(diǎn)，同時(shí)也是A股七年周期的“熊牛轉(zhuǎn)折”之年，正恰逢資本市場(chǎng)五年一遇政策密集期，疊加5年的技術(shù)進(jìn)步周期起始期，構(gòu)成A股“三期疊加”。2019年有望成為A股新一輪上行周期的起始之年。

　　“無(wú)底派”

　　申萬(wàn)宏源A股策略首席分析師王勝團(tuán)隊(duì)：2019年仍為磨底年。對(duì)這次經(jīng)濟(jì)底部運(yùn)行的長(zhǎng)期性要有充分預(yù)期及準(zhǔn)備。在這一階段，即便經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)仍然可以期待更多寬松刺激政策。

　　海通證券策略首席分析師荀玉根：時(shí)間規(guī)律上，政策底領(lǐng)先市場(chǎng)底領(lǐng)先業(yè)績(jī)底。雖然政策底已經(jīng)出現(xiàn)，但目前業(yè)績(jī)向下趨勢(shì)沒變，且回顧歷史上政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)底出現(xiàn)的信號(hào)是政策落到實(shí)處，并開始對(duì)基本面發(fā)揮效用，但此次政策效果仍需等待信用寬松信號(hào)及減稅措施落地。

　　國(guó)信證券策略分析師閆莉：經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，2019 年可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)的波動(dòng)空間2400-3000 點(diǎn)，年線可能收小陽(yáng)或小陰。時(shí)間節(jié)奏上需要關(guān)注兩個(gè)時(shí)段，一是年初，一是年中。年初時(shí)段主要是2018 年10 月低點(diǎn)之后超跌反彈的跨年延續(xù)，反彈時(shí)間3-5 個(gè)月，落在2019 年年初；年中時(shí)段是上證指數(shù)40 個(gè)月的低點(diǎn)時(shí)間窗落在6 月份。

　　還有一部分券商很“雞賊”，立足中長(zhǎng)期，有底沒底“看情況”

　　興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)：2019年是承前啟后的一年，市場(chǎng)波動(dòng)小于2018，機(jī)會(huì)多于2018，把握中國(guó)重構(gòu)、全球重構(gòu)提升風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)的機(jī)會(huì)。立足中長(zhǎng)期，從全球視角來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)，是難得的戰(zhàn)略配置機(jī)遇期。未來(lái)3年，科技成長(zhǎng)方向?qū)⑹浅~收益主要來(lái)源。

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)：2019年企業(yè)盈利增速下滑（剔除金融大概率負(fù)增長(zhǎng)）與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風(fēng)險(xiǎn)偏好下行轉(zhuǎn)向企業(yè)盈利下行，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)此消（盈利）彼長(zhǎng)（估值）的震蕩格局。下半年比上半年好，見底的時(shí)間取決于政策對(duì)沖力度（火）與企業(yè)盈利下滑速度（冰）的相對(duì)力量。

　　樓市：銷售料下滑

　　多家機(jī)構(gòu)共同預(yù)期，伴隨經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)政策將有所調(diào)整，預(yù)計(jì)2019年新建商品房銷售面積和銷售額或?qū)?shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　國(guó)信證券房地產(chǎn)首席分析師區(qū)瑞明：預(yù)計(jì)未來(lái)基本面先下后穩(wěn)，在政策放松預(yù)期基本能夠兌現(xiàn)的背景下，預(yù)計(jì)2019年新建商品房銷售面積和銷售額累計(jì)同比增速均為-5%、房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速為3%、新開工與2018年持平。

　　華泰宏觀李超：2019 年中由于經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，房地產(chǎn)政策可能會(huì)有所調(diào)整，對(duì)剛需的壓制會(huì)減輕，屆時(shí)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行，在下半年看好一二線地產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

　　中泰證券李迅雷：2019年商品房銷售面積應(yīng)該會(huì)負(fù)增長(zhǎng)，與此同時(shí)，二手房交易也會(huì)日漸減少，投資者去庫(kù)存也會(huì)面臨流動(dòng)性不足的壓力，從而可能導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌。

　　方正證券（維權(quán)）宏觀分析師盧亮亮：棚改貨幣化安置政策逐漸退出，2019 年房地產(chǎn)行業(yè)將迎來(lái)低銷售增速時(shí)期。2018 年房地產(chǎn)新開工持續(xù)高增，但在高基數(shù)和未來(lái)預(yù)期不明的雙重影響下2019 年新開工同比將大幅回落。由于2018年“高周轉(zhuǎn)”模式下投資資金集中在新開工階段發(fā)力，后續(xù)階段的施工投入將支撐2019 年房地產(chǎn)開發(fā)投資，同時(shí)投資統(tǒng)計(jì)口徑變更對(duì)投資額的負(fù)影響消退，預(yù)計(jì)全年同比增0-5%。

　　申萬(wàn)宏源宏觀分析師秦泰：銷售增速趨勢(shì)性放緩背景下松地產(chǎn)政策效果有限，而18年供地高增仍將令19年新開工維持正增長(zhǎng)，放松地產(chǎn)調(diào)控必要性不大，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速小幅下滑至6%左右。