2019年宏觀經(jīng)濟、政策走向以及投資方向的預(yù)判，是經(jīng)濟學(xué)家開年繞不開的熱門話題。對于今年的經(jīng)濟以及投資大勢，各大券商首席分析師怎么看？《國際金融報》記者近日梳理多家頭部券商觀點，試圖從中找出線索。

　　　　財政大概率擴張

　　“中央經(jīng)濟工作會議以后，地方政府的債券發(fā)行額度指標的下達，比往年有大幅度提前。往年要到四五月，今年明顯地提早，這是財政擴張的信號?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601788/" target="_blank" title="光大證券(601788)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)">光大證券(601788)、股吧】全球首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生于1月16日在光大證券2019年年度策略會上表示。

　　彭文生表示，2018年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要加強逆周期調(diào)節(jié)。而金融周期下半場理想的宏觀金融環(huán)境是“緊信用、松貨幣、寬財政”。在信用緊縮的背景下，貨幣政策放松配合財政擴張，尤其是減稅導(dǎo)向的財政擴張是最佳政策組合。央行應(yīng)該主動擴大資產(chǎn)負債表規(guī)模，增加貨幣投放。當前，這可能體現(xiàn)為央行降低存款準備金率，商業(yè)銀行用由此釋放的資金購買政府債券，支持財政擴張。

　　“這樣的逆周期調(diào)節(jié)在方向上有利于穩(wěn)定總需求，降低利率尤其是風(fēng)險溢價，有利于資本市場發(fā)展，關(guān)鍵是財政擴張的力度有多大?！迸砦纳J為。

　　2019年財政政策的積極性傾向，也得到多家券商認可。

　　“2019年中國積極財政政策體現(xiàn)在五個方面?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600030/" target="_blank" title="中信證券(600030)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)">中信證券(600030)、股吧】首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳認為：第一，赤字率相較2018年將上調(diào)；第二，加大新增地方政府專項債券發(fā)行；第三，有望實施更大規(guī)模的減稅降費；第四，在基礎(chǔ)設(shè)施方面的支出力度有望大幅增加；第五，廣義赤字率有望提升至5%-6%，一般公共財政支出增長速度有望回升至9%-10%，廣義財政支出增速在12%-13%。

　　廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊認為，2019年積極財政的理論空間主要包括三塊：一是繼續(xù)適度降費減稅，優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu)；二是“堵偏門、開正門”，適度擴大預(yù)算內(nèi)赤字規(guī)模；三是提高專項債新增限額，大力推廣項目收益類專項債品種創(chuàng)新。

　　　　基建投資增速加快

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅預(yù)計，2019年基建投資增速有所加快，主要考慮到基建投資增長在2018年上半年經(jīng)歷“斷崖式”下跌后，政府于2018年7月起提出加大“基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板”力度。預(yù)計基建投資從2018年的零增長回升至2019年5%-10%的同比增長。

　　“2019年是建國70周年，基建投資仍是對沖經(jīng)濟下行壓力的重要工具，預(yù)計未來基建增速有望出現(xiàn)反彈?！比A泰證券宏觀首席分析師李超認為，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍存在發(fā)展空間和現(xiàn)實需求，諸如水利設(shè)施、環(huán)境整治、中西部高鐵高速公路建設(shè)等方向的基建，仍然是未來政策“補短板”的重要發(fā)展方向。

　　“基建投資的政策有了明顯放松，現(xiàn)在核心矛盾是融資問題，即融資局部明顯改善，但整體地方政府債務(wù)限制未有松動?！眹┚沧C券全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春預(yù)計，2019年專項債額度為2萬億元左右。至于后續(xù)，中央政府是否會對地方政府的債務(wù)（尤其是通過融資平臺的負債）是否會有大幅放松，總體可能性不高，除非經(jīng)濟發(fā)生極端事件。

　　根據(jù)當前政策動向，花長春認為，基建主力將是鐵（地鐵和高鐵）、港口碼頭、電網(wǎng)（超高壓輸配電）、通信方面的5G相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施等。

　　　　中小創(chuàng)好于2018年

　　準確把握宏觀經(jīng)濟的動向，可以為更好地做出投資決策提供參考。那么，落到實處，2019年股民怎么投、投哪些更賺錢呢？

　　“應(yīng)階段性高股息，戰(zhàn)略布局成長股?！焙ＭㄗC券首席策略分析師荀玉根表示，底部打磨期重視高股息率公司；A股2-3年一次風(fēng)格輪換，盈利趨勢是決定風(fēng)格的核心變量，催化劑是政策，2013年鼓勵并購，2015年底供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，現(xiàn)在再次支持創(chuàng)新，成長風(fēng)格將逐漸占優(yōu)。戰(zhàn)略布局新時代新產(chǎn)業(yè)，先進制造如5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)消費如醫(yī)療健康、保險。

　　“2019年A股機會好于港股?！迸d業(yè)證券首席全球策略分析師張憶東認為，應(yīng)精選成長股。行情風(fēng)格偏重中小市值、科技創(chuàng)新、民營經(jīng)濟、基本面受益于內(nèi)需市場增長、減稅和行業(yè)政策改善，具體看好金融科技、云計算以及大數(shù)據(jù)、5G、新能源、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、油服產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、醫(yī)藥等。

　　“傳統(tǒng)藍籌股難有指數(shù)型大行情，更多的是低位波段，適合依據(jù)均值回歸進行逆向投資。相對看好長期基本面確定的保險、消費等板塊?！睆垜洊|表示。

　　在策略方面，光大證券認為，2019年將進入“政策-經(jīng)濟”周期的第四階段，呈現(xiàn)典型的“數(shù)據(jù)弱、政策松”組合，這對于大勢的含義是雖然大牛市的可能性不大，但比位于第三階段“數(shù)據(jù)弱、政策緊”的2018年要好。在結(jié)構(gòu)上，建議更多地關(guān)注前周期行業(yè)與后周期行業(yè)的超額收益機會。在市場風(fēng)格上，中小創(chuàng)有望比2018年表現(xiàn)要好，建議更多關(guān)注AI（人工智能）、5G、芯片、軍工、網(wǎng)絡(luò)安全等主題機會。

　?。▏H金融報記者 王媛媛）