股市交易松綁再出一招，嚴(yán)格風(fēng)控下程序化交易有望重回A股

　　“這一天我們已經(jīng)等很久了?！币晃凰侥既耸空劶傲炕灰准磳⒎砰_的消息時(shí)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)出這樣的感嘆。

　　時(shí)隔三年多時(shí)間，因股市異常波動(dòng)而“擱淺”的程序化交易有望將再度登上資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。1月15日一則消息在私募界激起千層浪——券商股票交易接口（程序化交易）有望對(duì)量化私募重新放開，首批放開的時(shí)點(diǎn)或在春節(jié)后。

　　第一財(cái)經(jīng)獲悉，監(jiān)管層此前邀請(qǐng)了券商等金融機(jī)構(gòu)商討重啟程序化交易的相關(guān)政策。從目前券商業(yè)反饋情況來看，監(jiān)管層首批開閘或從規(guī)模較小券商開始。

　　有券商人士告訴記者，首批“開閘引流”的券商中或不包含【中信證券(600030)、股吧】、國(guó)泰君安等頭牌券商?！氨O(jiān)管層不想一下子搞太大，首批還是會(huì)控制一下放開的量?！弊苑Q公司不在首批開放接口名單的券商人士這樣表示。但是包括中信證券、申萬(wàn)宏源等在內(nèi)的大型券商已積極備戰(zhàn)。私募機(jī)構(gòu)也摩拳擦掌，一家私募機(jī)構(gòu)已向華泰證券等券商遞交放開申請(qǐng)材料。

　　　　穩(wěn)妥重啟

　　2015年股市異常波動(dòng)期間，程序化交易一度被視為推動(dòng)暴跌發(fā)生的“幫兇”。所謂程序化交易，主要是應(yīng)用計(jì)算機(jī)和現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，按照預(yù)先設(shè)置好的交易模型和規(guī)則，在模型條件被觸發(fā)的時(shí)候，由計(jì)算機(jī)瞬間完成組合交易指令，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)下單的一種新興的電子化交易方式。

　　彼時(shí)監(jiān)管層曾表示，程序化交易頻繁申報(bào)和頻繁撤銷申報(bào)等操作手法容易對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生助漲助跌作用。此后量化私募與券商的程序化接口被切斷，自此量化私募的交易受到阻礙。時(shí)隔3年多，這一“閘門”有望被再度打開。

　　上海一家大型券商量化研究員告訴第一財(cái)經(jīng)記者，他所在的券商此前曾參與相關(guān)政策的制定。

　　盡管龍頭券商大概率不在首批“開閘放引流”的名單中，但他們已經(jīng)在緊鑼密鼓的為該項(xiàng)業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。就在1個(gè)月之前，前述滬上券商已在悄然準(zhǔn)備相關(guān)業(yè)務(wù)——他們?cè)揭患掖笮完?yáng)光私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研和路演，并向其詢問是否有意愿接入自己的程序化接口。另一家龍頭券商也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，他們亦在和私募量化客戶“通氣兒”。

　　與此同時(shí)，量化私募機(jī)構(gòu)也耐不住寂寞，開始行動(dòng)起來，滬上一家量化私募人士告訴記者，除了【招商證券(600999)、股吧】、國(guó)泰君安暫時(shí)還沒開放申請(qǐng)之外，公司已在向華泰等其他券商遞交放開申請(qǐng)材料。

　　　　私募期許已久

　　“接口剛切斷的時(shí)候大家都沒辦法交易，后面有所放松，券商開始象征性地從我們（量化私募）這里買系統(tǒng)過去，當(dāng)做券商自己的（PB）系統(tǒng)，我們?cè)龠M(jìn)行接入?！绷硪涣炕侥既耸肯蛴浾咄嘎?，時(shí)至年初，與公司合作的券商已開始兩手準(zhǔn)確，雖然仍有向詢問公司購(gòu)買系統(tǒng)一事，但同時(shí)也在抓緊準(zhǔn)備自己的系統(tǒng)。

　　私募機(jī)構(gòu)對(duì)“開閘引流”已經(jīng)迫不及待。“券商股票交易接口將對(duì)量化私募重新放開，這對(duì)私募來說肯定是好事，可以實(shí)現(xiàn)程序化交易，尤其是量化私募，可直連提高下單效率?！鼻笆鰷纤侥剂炕耸糠Q。

　　自2015年接口被關(guān)閉后，私募量化機(jī)構(gòu)多數(shù)是采用券商的PB系統(tǒng)開展交易，但這業(yè)務(wù)效率非常低下。

　　2015年股市異常波動(dòng)之后，HOMES配資系統(tǒng)被處罰，券商PB業(yè)務(wù)興起。所謂PB業(yè)務(wù)就是券商圍繞私募基金等提供的包括集中托管清算、IT支持、策略研究、杠桿融資、證券拆借、資本推介、資金募集等在內(nèi)的服務(wù)?！敖柚蘌B平臺(tái)開展業(yè)務(wù)、進(jìn)行下單效率極其低下。” 上海雁豐投資管理有限公司投資總監(jiān)劉炎對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　量化交易并非買賣一種股票，而是需要批量操作。在PB平臺(tái)上，每一項(xiàng)產(chǎn)品均需獨(dú)立下單且需手動(dòng)操作，若是操作二三十項(xiàng)產(chǎn)品至少耗時(shí)半小時(shí)。劉炎說，但在對(duì)接券商股票交易接口后可實(shí)現(xiàn)量化交易，很多操作格式都可統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，可基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化下單，下單速度大幅提升。同時(shí)，業(yè)務(wù)操縱從手動(dòng)到自動(dòng)使得犯錯(cuò)的概率也得以減少。

　　更有市場(chǎng)人士表示，對(duì)于券商而言，此舉將促進(jìn)量化產(chǎn)品交易的換手率，使券商獲得更多傭金。對(duì)于市場(chǎng)而言，如量化私募直連券商最終成行，預(yù)示著監(jiān)管層對(duì)于市場(chǎng)交易的態(tài)度更為寬松，代表著其希望借此提升市場(chǎng)交易活躍度，這對(duì)于市場(chǎng)交易量日趨減少的現(xiàn)狀而言確為一大利好信號(hào)。

　　重啟程序化交易并非難事，但真正“開閘引流”還是要謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。興業(yè)證券相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，理論上只要監(jiān)管允許，量化私募想接入端口隨時(shí)都可以。但是為防止股市異常波動(dòng)再度上演，關(guān)于此次量化接口的“開閘”，監(jiān)管層將對(duì)量化私募機(jī)構(gòu)的事先資格審核將更為嚴(yán)格，也對(duì)券商的合規(guī)風(fēng)控要求更為嚴(yán)格，券商自身也將對(duì)私募量化業(yè)務(wù)更為審慎。