【股市笙歌】

　　在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，依靠并購(gòu)以及財(cái)務(wù)操縱的公司正在一家一家地“裸泳”上岸。

　　聞韶

　　近期商譽(yù)減值以及某公司百億元現(xiàn)金真假的事件，引發(fā)資本市場(chǎng)熱議。其實(shí)，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，只有真正有經(jīng)營(yíng)實(shí)力的公司才可以繼續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)，依靠并購(gòu)以及財(cái)務(wù)操縱的公司正在一家一家地“裸泳”上岸。筆者認(rèn)為，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，資產(chǎn)質(zhì)量都將是A股上市公司的主要關(guān)鍵詞。

　　資產(chǎn)有很多種，最常見(jiàn)的莫過(guò)于現(xiàn)金。有一個(gè)常見(jiàn)的投資笑話是，只看到上市公司手握數(shù)十億元甚至百億元現(xiàn)金，就覺(jué)得公司大有投資價(jià)值，全然不顧資金是否來(lái)自于融資。進(jìn)一步而言，資產(chǎn)負(fù)債表只是一個(gè)時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，上市公司和會(huì)計(jì)師事務(wù)所很容易通過(guò)騰挪實(shí)現(xiàn)漂亮的數(shù)據(jù)粉飾。

　　2018年年報(bào)還在準(zhǔn)備之中，A股公司已經(jīng)開(kāi)始爆雷。據(jù)媒體報(bào)道，康得新賬上存有百億現(xiàn)金卻無(wú)法償還15億元的債，1月20日深夜，康得新公告承認(rèn)存在被大股東占用資金的情況。

　　曾經(jīng)有財(cái)務(wù)揭黑高人指點(diǎn)，大存大貸的公司有造假嫌疑。并且，如果公司現(xiàn)金金額較大，但連續(xù)幾年變化很小，公司業(yè)務(wù)又一般，那么公司現(xiàn)金造假的可能性很大。

　　資產(chǎn)質(zhì)量波云詭譎，現(xiàn)金造假本應(yīng)該是財(cái)務(wù)造假不常見(jiàn)的領(lǐng)域，因?yàn)殂y行等金融機(jī)構(gòu)共謀的可能性很小，注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)查驗(yàn)核實(shí)的手段也很多。然而，也許是A股公司仍然處于資本市場(chǎng)發(fā)展的早期，所以在造假方式上還是講究簡(jiǎn)單實(shí)用，這樣也很容易被媒體等專業(yè)機(jī)構(gòu)挖掘發(fā)現(xiàn)。

　　商譽(yù)同樣是資產(chǎn)科目中主要的一類，其最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速以及行業(yè)自身的瓶頸，導(dǎo)致曾經(jīng)預(yù)期的收入和利潤(rùn)難以實(shí)現(xiàn)，所以上市公司必須進(jìn)行減值，從而直接影響凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)?！按笙丛琛睉?yīng)該是所有商譽(yù)減值公司的共同選擇，一痛百了，以后公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就沒(méi)有包袱了。

　　與商譽(yù)不同的是，很多資產(chǎn)計(jì)提的減值準(zhǔn)備是可以轉(zhuǎn)回的。曾經(jīng)有一家船舶公司計(jì)提了數(shù)十億元的存貨減值計(jì)提，隨后兩年，果然發(fā)生了資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回。這些船舶等存貨的資產(chǎn)質(zhì)量，都由上市公司高管來(lái)判斷，即便外界猜到每一個(gè)步驟，也沒(méi)有辦法認(rèn)定盈余操控的證據(jù)。

　　教科書(shū)上說(shuō)，資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)的賬面價(jià)值量與其變現(xiàn)價(jià)值量或被進(jìn)一步利用的潛在價(jià)值量之間的差異上。潛在價(jià)值量用資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值或公允價(jià)值來(lái)計(jì)量。高質(zhì)量的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為按照高于或等于相應(yīng)資產(chǎn)的賬款價(jià)值變現(xiàn)或被企業(yè)進(jìn)一步利用，或有較高的與其他資源組合增值的潛力。顯然，低質(zhì)量的資產(chǎn)則相反。

　　市場(chǎng)的真實(shí)情況是無(wú)法掩蓋的，任何財(cái)務(wù)上的粉飾操作都是飲鴆止渴。如果商譽(yù)等資產(chǎn)質(zhì)量確實(shí)太差，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行真實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理，而且偏向于謹(jǐn)慎性原則。許多不明就里的個(gè)人投資者，難以深入研究上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，更無(wú)從得知投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。“寧做真小人，不做偽君子”，上市公司如果做不到充分的信息披露，那么將為未來(lái)被挖掘、曝光在資產(chǎn)質(zhì)量有重大缺陷埋下伏筆。

　　（作者供職于社）