助力春季行情 北上資金節(jié)前忙“掃貨”

　　雖然上周北上資金流入A股力度有所減緩，但從1月整體看，北上資金抄底A股決心表露無(wú)遺，成為此次春季行情增量資金的重要來(lái)源之一。

　　分析指出，1月份北上資金持續(xù)流入，對(duì)市場(chǎng)投資方向的帶動(dòng)作用明顯，以上證50為首的藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)而助推指數(shù)不斷走強(qiáng)。

　　　　1月大幅流入A股

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金共計(jì)流入95.82億元，與前兩周超百億元的流入規(guī)模相比，雖有所減弱，但截至25日，1月以來(lái)北上資金已流入A股達(dá)437.14億元，顯示出其對(duì)低位A股投資價(jià)值的認(rèn)可。

　　具體看，1月份以來(lái)至今，滬股通方向凈流入A股252.47億元，深股通方向凈流入A股184.66億元。從周流入看，1月首周，北上資金累計(jì)凈流入13.71億元，第二周凈流入157.31億元，第三周凈流入170.30億元。

　　可以看到，開年以來(lái)，北上資金流入A股明顯提速。除了A股自身的投資價(jià)值，國(guó)盛證券策略研究還指出，外資入場(chǎng)，跟海外市場(chǎng)表現(xiàn)正相關(guān)，海外市場(chǎng)上漲時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好向全球擴(kuò)散，A股乃至新興市場(chǎng)都會(huì)受益于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的“溢出效應(yīng)”，開年后的外資走勢(shì)完美體現(xiàn)這一點(diǎn)。

　　同時(shí)，今年外資將迎來(lái)大幅擴(kuò)容，參考去年MSCI納入時(shí)外資入場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，“搶跑效應(yīng)”明顯（去年6月正式納入MSCI，但約95%是主動(dòng)跟蹤產(chǎn)品，這些資金多數(shù)提前入場(chǎng)），疊加QFII擴(kuò)容，更會(huì)吸引一部分外資提前入場(chǎng)。

　　Wind數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，2018年北上資金累計(jì)流入A股達(dá)2942.18億元。其中，滬股通方向流入1810.94億元，深股通方向流入1131.24億元。值得一提的是，2018年5月、11月北上資金凈流入A股均超過400億元，分別為451.04億元、469.13億元，而再往前追溯月度流入超過400億元，還是發(fā)生在滬港通開通當(dāng)月——2014年11月。

　　市場(chǎng)人士表示，目前市場(chǎng)外資占比較低，隨著海外情緒的修復(fù)以及今年MSCI權(quán)重調(diào)整和滬倫通落地，預(yù)計(jì)外資仍將是A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期增量資金主要來(lái)源。

　　申萬(wàn)宏源（港股00218）分析師沈盼表示，A股與全球權(quán)益、新興市場(chǎng)權(quán)益及發(fā)達(dá)市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)系數(shù)仍處于相對(duì)低位，雖然和新興市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)略高，但低相關(guān)性特征仍較為突出，所以從大類資產(chǎn)配置角度，A股在投資組合中有助于分散組合風(fēng)險(xiǎn)，是外資機(jī)構(gòu)全球資產(chǎn)配置的重要選擇。

　　　　龍頭股仍受青睞

　　成交活躍股方面，上周滬股通前十大成交活躍股中，貴州茅臺(tái)、上汽集團(tuán)、中國(guó)石化、三一重工、工商銀行（港股01398）、招商銀行（港股03968）、中信證券（港股06030）、中國(guó)鐵建（港股01186）、興業(yè)銀行、中國(guó)國(guó)旅、隆基股份、恒瑞醫(yī)藥等實(shí)現(xiàn)北上資金凈買入，分別為11.45億元、2.28億元、1.64億元、1.53億元、1.52億元、1.45億元、0.99億元、0.91億元、0.53億元、0.41億元、0.24億元、0.09億元。

　　而伊利股份、青島海爾、海螺水泥（港股00914）、中國(guó)平安（港股02318）、上海機(jī)場(chǎng)等個(gè)股則遭遇北上資金凈賣出，分別為0.38億元、0.53億元、0.67億元、1.10億元、2.81億元。

　　深股通前十大成交活躍股中，格力電器、平安銀行、五糧液、美的集團(tuán)、萬(wàn)科A、洋河股份、大族激光、樂普醫(yī)療、濰柴動(dòng)力（港股02338）、牧原股份、瀘州老窖、中興通訊（港股00763）、立訊精密、海康威視、大華股份、老板電器、華東醫(yī)藥等個(gè)股上周實(shí)現(xiàn)北上資金凈買入，分別為9.80億元、5.40億元、3.77億元、3.50億元、2.70億元、2.31億元、1.53億元、1.13億元、0.99億元、0.98億元、0.65億元、0.50億元、0.44億元、0.35億元、0.24億元、0.21億元、0.05億元。

　　而分眾傳媒、歐菲科技、科大訊飛等個(gè)股上周則遭遇北上資金凈賣出，分別為0.11億元、0.38億元、0.63億元。

　　對(duì)比上述數(shù)據(jù)可見，行業(yè)龍頭股依然是北上資金的最愛。有觀點(diǎn)認(rèn)為，海外資金在A股市場(chǎng)中的定價(jià)權(quán)在逐漸上升并將持續(xù)，特別是在海外資金偏好的大市值龍頭板塊上，從成交比例到持股比例。

　　進(jìn)一步看，北上資金對(duì)白酒股依舊是情有獨(dú)鐘，白酒板塊近期也迎來(lái)一波估值修復(fù)行情。不過，浙商證券策略分析師曹海軍表示，“北上資金不再只專注于藍(lán)籌白馬股，其行為越來(lái)越多地受到國(guó)內(nèi)政策的影響。”

　　曹海軍還認(rèn)為，近期北上資金加倉(cāng)明顯提升的行業(yè)均為本輪反彈表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)。本輪反彈受益于政策持續(xù)利好，家電、汽車受促消費(fèi)政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)上漲，傳媒受益于游戲版號(hào)審批超預(yù)期等政策利好刺激，5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AI等新基建概念令計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

　　　　市場(chǎng)風(fēng)格均衡化

　　2019年以來(lái)，在海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升背景下，隨著北上資金加速流入，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。這也引發(fā)投資者對(duì)市場(chǎng)后期風(fēng)格轉(zhuǎn)變的猜測(cè)。

　　隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平的不斷提升，還有MSCI、FTSE及標(biāo)普道瓊斯等國(guó)際指數(shù)公司納入A股，未來(lái)外資對(duì)于A股布局趨勢(shì)仍將持續(xù)。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)5-8年保守估計(jì)外資凈流入A股有望超4萬(wàn)億元，約占流通市值的11%。樂觀一點(diǎn)估計(jì)，外資占比達(dá)到流通市值的20%是完全有可能的。

　　那么在此背景下，藍(lán)籌板塊未來(lái)走勢(shì)如何？A股的市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生徹底轉(zhuǎn)變？

　　中信證券策略分析師秦培景表示，外資將成為股市占比最高的機(jī)構(gòu)投資者，達(dá)到公募基金的兩倍，保險(xiǎn)資管的三倍。在此過程中，最終藍(lán)籌股定價(jià)權(quán)預(yù)計(jì)將會(huì)逐步從公募基金轉(zhuǎn)移至外資手中。股市估值體系也會(huì)逐漸向發(fā)達(dá)市場(chǎng)靠攏，股票間的分化大勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

　　“2019年外資對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的影響偏中性。”東吳證券策略分析師王楊表示，相比于成長(zhǎng)板塊，藍(lán)籌板塊與海外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性更高。從邏輯上看，就北上資金的持倉(cāng)而言，藍(lán)籌股占比更高，也就自然與海外市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度更高，2019年美股走勢(shì)預(yù)計(jì)偏負(fù)面，也就是說，2019年美股或拖累A股，特別是藍(lán)籌板塊。

　　“外資也買成長(zhǎng)。正如A股投資者是多元的一樣，外資也是多元的?！蓖鯒罘治龇Q，一方面，外資并非偏好單一的大消費(fèi)，以韓國(guó)為例，外資在韓國(guó)股市的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，科技硬件、半導(dǎo)體和無(wú)線電信等行業(yè)占比居前；另一方面，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)是結(jié)果而非原因，未來(lái)隨著各板塊的盈利波動(dòng)，以及外資的投資可選范圍增加，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也將隨之發(fā)生變化。

　　聯(lián)訊證券則表示，從韓國(guó)股市國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)看，外資占比快速上升和波動(dòng)率下降是趨勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)政策的不斷改善，以及資本開放的加大，增量資金將同時(shí)來(lái)自國(guó)內(nèi)和國(guó)外，由于國(guó)內(nèi)資金具有更高的成長(zhǎng)偏好屬性，未來(lái)A股的風(fēng)格會(huì)更加均衡，形成“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的局面。