機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為春季行情可期

　　本報(bào)記者 朱寶琛

　　2月11日是A股市場豬年的第一個交易日，綜合各家券商的分析來看，認(rèn)為春季行情可期的不在少數(shù)。

　　“我們整體判斷保持樂觀積極，享受‘旺春行情’?！迸d業(yè)證券王德倫團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從全球市場來看，外部整體平穩(wěn)，A股情緒受壓制概率較小，中美貿(mào)易進(jìn)程有望提升A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　此前，王德倫團(tuán)隊(duì)提出“全球重構(gòu)”這一觀點(diǎn)，認(rèn)為“全球重構(gòu)”不是簡單的外資流入、加入MSCI，而是全球資產(chǎn)的再配置，是發(fā)達(dá)市場與新興市場配置轉(zhuǎn)移。

　　國內(nèi)方面，商譽(yù)業(yè)績“雷”暫緩，經(jīng)濟(jì)盈利下行預(yù)期逐步反應(yīng)，改革繼續(xù)，“中國重構(gòu)”正發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)偏好、估值繼續(xù)提升。

　　申萬宏源證券策略高級分析師傅靜濤提出“靜待春季行情2.0”。他認(rèn)為，春季行情可能劃分為兩個階段，“春季行情1.0”已演繹至尾聲，稍作休整之后，“春季行情2.0”仍可期待，耐心等待部分實(shí)際改善的兌現(xiàn)。

　　傅靜濤稱，“春季行情1.0”主要依靠改革預(yù)期支撐，而“春季行情2.0”則需等待部分實(shí)際改善兌現(xiàn)催化。春季行情的基礎(chǔ)仍在不斷夯實(shí)，改革推進(jìn)和流動性環(huán)境改善后續(xù)大概率還有一個利好兌現(xiàn)的過程。

　　傅靜濤同時(shí)稱，機(jī)構(gòu)投資者尚未盲目樂觀。對此，他予以進(jìn)一步解釋：根據(jù)測算，股票型公募基金倉位春節(jié)前有所下降。而歷史上，機(jī)構(gòu)投資者參與春季行情通常不是“一蹴而就”，而是“花開二度”的。

　　“我們對2005年、2008年、2011年、2012年和2018年（幾個A股市場偏弱勢的年份）的公募基金倉位進(jìn)行了復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者在春季行情當(dāng)中都有兩撥加倉?！备奠o濤稱，投資者通常會躲避驗(yàn)證期，但在驗(yàn)證期前后都會戰(zhàn)術(shù)加倉做多。2019年春季行情的驗(yàn)證期在2月底、3月初，春節(jié)之后驗(yàn)證期臨近，機(jī)構(gòu)投資者等待催化兌現(xiàn)（或利空出盡）再加倉的行為，也有利于“春季行情2.0”的開展。