年內(nèi)上證指數(shù)累計(jì)上漲10.72% 機(jī)構(gòu)判斷當(dāng)前位置是牛市起點(diǎn)

　　本報(bào)記者 左永剛

　　今年以來至2月20日收盤，上證指數(shù)累計(jì)上漲10.72%，同期A股市場(chǎng)累計(jì)成交104330.12億元，日均成交額3365.49億元，區(qū)間日均換手率（算術(shù)平均）2.28%。

　　另?yè)?jù)川財(cái)證券研究所統(tǒng)計(jì)顯示，上周（2月9日——2月15日）市場(chǎng)整體組合倉(cāng)位在69.64%，與此前一周比較，上周市場(chǎng)整體組合加倉(cāng)0.87%，其中公募和保險(xiǎn)資管組合加倉(cāng)1.70%；券商研究所研究員組合加倉(cāng)1.20%；陽(yáng)光私募組合減倉(cāng)1.41%；其他買方（保險(xiǎn)、 券商資管、券商自營(yíng)、基金子公司、QFII、RQFII、財(cái)務(wù)公司等）組合加倉(cāng)2.58%。

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂分析稱，A股市場(chǎng)春節(jié)后延續(xù)春季反彈態(tài)勢(shì)，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要是業(yè)績(jī)預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)釋放后，國(guó)內(nèi)政策支持和海外風(fēng)險(xiǎn)釋放提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。短期來看，加大民營(yíng)企業(yè)貸款、上交所將推出G60指數(shù)、折疊屏手機(jī)將推出及中美貿(mào)易談判進(jìn)展順利等內(nèi)外因素持續(xù)提升A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；但貸款結(jié)構(gòu)仍偏差、短期經(jīng)濟(jì)壓力仍在以及情緒指標(biāo)接近震蕩高點(diǎn)等顯示反彈進(jìn)入后半段。

　　中信建投策略首席分析師張玉龍分析稱，“從國(guó)內(nèi)情況來看，社融規(guī)模增加、社融結(jié)構(gòu)改善、盈利改善和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是2019年寬信用的四個(gè)步驟。在這種情況下，我們能觀察到利率的下行和盈利的改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期。因此，A股市場(chǎng)牛市所有的條件具備了?！?/p>

　　央行公布的1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)融資規(guī)模增速反彈至10.4%，結(jié)束了單邊下行的趨勢(shì)。其中人民幣貸款增速也繼2018年12月份之后再次提升，1月份存量同比增速達(dá)到13.6%。從總量上來看，1月份新增社融4.64萬億元，比去年同期多增1.56萬億元，其中人民幣貸款3.57萬億元，同比多增8818億元，增量均創(chuàng)歷史新高。

　　張玉龍認(rèn)為， 2019年1月份以票據(jù)和短期貸款大幅度增加推動(dòng)的社會(huì)融資規(guī)模大幅度回升，這是寬信用的第一步。隨著商業(yè)銀行資本金的進(jìn)一步補(bǔ)充，銀行體系中長(zhǎng)期信貸能力會(huì)進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)在2019年第二季度開始，將看到中長(zhǎng)期信貸的恢復(fù)，社會(huì)融資規(guī)模提升的同時(shí)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。通常來說，貨幣政策發(fā)揮左右大約有6個(gè)月的時(shí)滯，因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在2019年第三季度開始，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的起點(diǎn)。

　　“在這種情景下，我們?cè)?019年將觀察到利率的下降、價(jià)格的上升和產(chǎn)出水平的上升，推演到股票市場(chǎng)就是企業(yè)盈利的上行和折現(xiàn)率的下行。根據(jù)我們的判斷，2019年第一季度的當(dāng)前位置將成為牛市的起點(diǎn)。從行業(yè)配置上來看，通信、計(jì)算機(jī)、電子等新興行業(yè)成為經(jīng)濟(jì)上行的新方向?！睆堄颀埍硎?。