熱點欄目 自選股 數(shù)據(jù)中心 行情中心 資金流向 模擬交易 客戶端 　　·中證網(wǎng) 黎旅嘉

　　雖然昨日兩市回調(diào)后，尾盤再度拉升翻紅，但可以明顯看到的是，相較此前單邊上揚的行情，本周以來盤面震蕩明顯加劇。在近期兩市持續(xù)上揚，情緒面加速回暖的背景下，部分此前踏空的投資者高喊牛市已至，繼續(xù)跑步進場，但部分此前已埋伏獲利的投資者卻抱持落袋為安的情緒。此外，由于指數(shù)再度回到前期震蕩區(qū)間附近，伴隨著前期套牢盤的解套壓力同樣也對后期的上攻構(gòu)成較大不確定性。

　　分析人士指出，兩市持續(xù)上攻后，隨著市場震蕩分化的加劇，市場中對于后市走向的分歧正在加大。此外，根據(jù)自身入場階段，各類投資者在行情行至當下位置“焦慮感”明顯上升，這也是近期行情震蕩加劇的一大主因。因而從操作層面來看，對于投資者來說，對短期漲幅較大的股票仍應以落袋為安為宜，畢竟從操作安全性角度出發(fā)不是什么時候都適合滿倉操作的。

　　兩市震蕩加劇

　　在此前一個交易日創(chuàng)出階段成交巨量后，昨日市場全天縮量震蕩，個股方面漲跌互現(xiàn)，分化明顯，主題投資出現(xiàn)退潮跡象。早盤主要指數(shù)紅綠間切換頻繁，午后隨著交投活躍度進一步降溫，三大股指加速下行，尾盤受權(quán)重股上行支撐，主要指數(shù)再度以“翻紅”作收。

　　從盤面上看，一方面，兩市熱點方面活躍度有所降低，量能方面相較此前一個交易日出現(xiàn)收斂，滬深市場成交額分別為2054.47億元和2938.35億元；另一方面，盤中市場雖屢有走弱跡象，但空方持續(xù)力度同樣也不強烈。整體而言，年初至今兩市幾個主要指數(shù)均出現(xiàn)10%以上的漲幅，隨著行情行至階段壓力位置，前期解套盤以及獲利盤壓力逐漸升高使得當下市場中多空力量分化開始加大。

　　針對當下指數(shù)方面波動性的上升，華鑫證券指出，當前擾動市場的風險源于上周股指過快上漲之后，出現(xiàn)的獲利回吐壓力。不過，后期多項政策有望對場內(nèi)風險偏好的提升繼續(xù)形成合力，寬貨幣、寬財政、寬信用陸續(xù)出現(xiàn)，A股中長期行情依舊值得看好。

　　不過，對于本周一大漲過后下一階段的行情，該機構(gòu)認為，社融的大幅改善往往是行情啟動的第一步，但市場顯然還并未走向全面性的“牛市”階段，所以還需把握行情運行的節(jié)奏。歷史經(jīng)驗上，指數(shù)過快上漲一定程度上會透支短期運行空間，持續(xù)性往往不會太久，除非增量資金能夠持續(xù)大幅流進，從本周的成交情況來看，滬市量能創(chuàng)出了反彈的量能新高，某種程度意味著市場風險偏好正在快速升溫，后市量能方面的變化仍值得投資者進一步關(guān)注，倘若后期量能不濟，短期投資者或仍需要注意指數(shù)波動風險。

　　從這一角度出發(fā)，雖然種種跡象表明，經(jīng)過此前估值收縮過后的部分超跌股對價值投資者的吸引力確實有所提高。但經(jīng)過短期上漲過后，客觀而言，從安全性角度出發(fā)，投資者的持倉定力相較行情啟動時點也確實有所降低。因而在后市不確定性上升之際，穩(wěn)健投資者不妨把關(guān)注點從短線的市場波動中轉(zhuǎn)移出來，立足中長期視野，兌現(xiàn)部分收益，主動調(diào)低持倉。

　　前期主線面臨壓力

　　自本輪行情發(fā)動以來，市場反彈已有一月有余，期間不少熱門個股都出現(xiàn)了翻倍行情。那么在機構(gòu)的眼中目前的市場整體處于什么水平呢？

　　中金公司表示，A股中期反彈行情深化，不同屬性資金逐步回歸驅(qū)動市場普漲，指數(shù)加速上揚，成交顯著放大；此前承壓的中小板、創(chuàng)業(yè)板節(jié)后出現(xiàn)了明顯補漲，上漲彈性優(yōu)于主板。該機構(gòu)認為：本輪中期反彈是風險偏好提升驅(qū)動的估值修復行情，對行情演繹潛在路徑的判斷，依賴于對不同屬性資金布局節(jié)奏的預測；在“外資不斷流入驅(qū)動龍頭發(fā)力，博弈資金接力帶動創(chuàng)新補漲”的階段過后，A股市場的中期反彈行情將進入第二階段，由普漲態(tài)勢向分化格局轉(zhuǎn)變。

　　從這一邏輯出發(fā)，該機構(gòu)強調(diào)，后期行情的一大看點就在于，成交能否持續(xù)放大。而資金在快速加倉后的騰挪有望促使行情分化。進一步來看，2月以來，A股普漲行情的動力源于不同屬性資金共振，成交的逐步抬升；而當前風險偏好擴散已初步完成，向更大范圍的蔓延仍需一定時間的積累，這將制約市場整體成交的持續(xù)放大。伴隨部分板塊已來到較強阻力位，且在短期內(nèi)積累了較大漲幅，左側(cè)布局資金有一定獲利了結(jié)需求；邊際資金更多來自于投資者快速加倉后，市場資金在板塊間的騰挪輪動，而在此期間，博弈資金的定價優(yōu)勢將更明顯，行情將向主題投資傾斜。

　　不可否認的是，從節(jié)后一周以來的盤面上看，觸發(fā)市場反攻的核心引擎仍是以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長類個股。因此，只要成長類個股延續(xù)強勢，市場整體就會保持著旺盛的戰(zhàn)斗力。但是只要成長類個股出現(xiàn)調(diào)整勢頭，不再那么強勢，那么，A股市場的反彈就面臨著后續(xù)乏力的壓力。

　　本周以來，領(lǐng)漲節(jié)后首周行情的部分強勢概念板塊內(nèi)個股分化跡象開始顯現(xiàn)，特別是以OLED概念板塊為代表，繼上周四京東方A創(chuàng)出階段巨量后，本周伴隨著成交量方面的萎縮，京東方A在高位出現(xiàn)持續(xù)震蕩，并未再持續(xù)演繹此前一周單邊上揚的強勢。而值得一提的是，在昨日概念板塊漲幅榜中，此前最為“惹眼”的OLED、5G等概念板塊悉數(shù)退出漲幅前十。

　　警惕短期反復

　　“倉位決定心態(tài)”，一位資深投資人士如是說道。

　　的確，在近期兩市持續(xù)上揚，情緒面加速回暖的背景下，部分此前踏空的投資者高喊牛市已至，繼續(xù)跑步進場。但部分此前已埋伏獲利的投資者卻抱持落袋為安的情緒。此外，由于指數(shù)再度回到前期震蕩區(qū)間附近，伴隨著前期套牢盤的解套壓力同樣也對后期的上攻構(gòu)成較大不確定性。

　　當前，市場回升背后最重要的原因就來自于較長一段時期的回落過后，場內(nèi)外資金已再度積聚起對于市場的某種共識。而在中期維度下，無論是宏觀角度的基本面和資金面，還是微觀角度資金調(diào)倉以及對估值的擔憂都有所消退。

　　不過行情行至當下，主要指數(shù)短時間內(nèi)積累較大漲幅也是不爭的事實，因而任何追價進場動作都不可避免地要承受一定向下回調(diào)的風險。從這一角度出發(fā)，不同風險偏好的投資主體間對于后期操作方向的把握分歧正在加大。

　　從機構(gòu)投資者的角度看，根據(jù)興業(yè)證券的統(tǒng)計，數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，當月新成立偏股型基金份額為2.52億份，而1月新成立份額為177.17億份。截至2月15日，股票和混合型基金合計凈值規(guī)模相比1月上升0.32%。而根據(jù)2018年基金四季報，全部基金持有的A股股票投資市值中持有的股票市值為1.52萬億元，較2018第三季度的1.61萬億元下降5.4%，其持股市值占A股市場總市值和流通市值的比重分別為3.18%、4.31%，均較上季度出現(xiàn)回升，分別回升了0.17、0.24個百分點。可見機構(gòu)投資人對于后期行情仍然較為樂觀。

　　不過最新一期財富證券《投資者行為大數(shù)據(jù)調(diào)查》顯示，截至2月12日，參與該調(diào)查的投資者的綜合倉位水平為64.5%，較上期提高11.6個百分點；持倉五成以上的投資者比例較上期上升16.6個百分點；此外空倉的投資者比例較上期上升9.5個百分點。倉位變化上，擇機加倉的投資者比例達46.7%，較上期提高0.5個百分點；選擇減倉觀望的投資者占比為16.7%，較上期提高5.1個百分點。綜合來看，重倉和空倉的投資者比例皆與以上的投資者比例較上期上升16.6個百分點；此外空倉的投資者比例較上期上升9.5個百分點。倉位變化上，擇機加倉的投資者比例達46.7%，較上期提高0.5個百分點；選擇減倉觀望的投資者占比16.7%，較上期提高5.1個百分點。綜合來看，顯示重倉和空倉的投資者比例皆有所上升，短期情緒出現(xiàn)分化。

　　那么在當下，不同市場參與主體呈現(xiàn)分化之際，普通投資者又應如何介入后期行情？

　　資深投資人士提示，雖然本輪短期近乎單邊的漲勢極大調(diào)動了投資者的做多熱情。不過正所謂，“風險都是漲出來”，在海內(nèi)外市場連番“漲聲”之際，短期累積的巨大漲幅是否已經(jīng)透支了此前支撐行情上漲的邏輯？在行情主線日漸模糊的當下，風險承受能力相對較弱的普通投資者是否又應降低部分倉位規(guī)避可能的風險？這一問題值得思考。畢竟從操作安全性角度出發(fā)不是什么時候都適合滿倉操作的，那么在再度看清下一階段投資主線前，即便少賺一些又何妨？