證券時(shí)報(bào)記者 余勝良

　　正當(dāng)投資者熱議港新股漲幅喜人帶來賺錢效應(yīng)時(shí)，10月24日掛牌上市的兩只新股立馬就變臉了，其中一只跌幅超過三成。

　　10月份港股IPO回暖，又連著出現(xiàn)了幾個(gè)漲幅尚可的案例。10月份港股IPO已經(jīng)17只，其中下跌4只，明顯低于全年，但是港股歷史上多次出現(xiàn)這種短暫回暖，然后回歸常態(tài)。認(rèn)為今年港股新股走勢(shì)強(qiáng)于往年的看法，并無數(shù)據(jù)支撐。

　　截至目前，港股今年以來有117只IPO，其中32%首日跌破發(fā)行價(jià)，市場中位數(shù)為上漲2%，漲幅極為有限。2018年港股有209家新股，同樣有32%在上市首日跌破發(fā)行價(jià)。更神奇的是，去年和今年（截至目前）的上漲中位數(shù)也相同，都是接近2%。

　　有分析人士認(rèn)為，香港今年IPO回暖，是因?yàn)榘l(fā)行市盈率下跌，給二級(jí)市場留下了空間。因?yàn)檫@兩年有很多虧損公司上市，很難統(tǒng)計(jì)加權(quán)市盈率情況，市盈率中位數(shù)是個(gè)比較好的參照指標(biāo)，2018年為16倍， 今年截至目前發(fā)行市盈率的中位數(shù)為15倍。也就是說，今年香港新股的發(fā)行價(jià)格并沒有便宜多少。

　　可以看到，港股一二級(jí)市場留給投資者的盈利空間并不大，上漲中位數(shù)接近2%。有利因素是，因?yàn)樾鹿蓴?shù)量多，如果每個(gè)都參與，還是可以積攢不少盈利；不利因素是，港股打新基本是來者有份，中簽數(shù)量有限，打一個(gè)新股能賺一兩千元都算幸運(yùn)，而且港股打新還有一個(gè)不利因素，就是打新費(fèi)用不低，無論中簽與否，都要交50港元以上的打新費(fèi)用，一年下來就是一筆不小費(fèi)用。

　　另外，港股打新還呈季節(jié)性變化，比如去年最好的月份為7月、5月和1月，最差的月份是8月、10月和6月。犬牙交錯(cuò)，很難解釋其中原因，市場情緒和行情波動(dòng)都是影響因素。比如今年10月份新股行情迎來一波小高潮之前，港股曾經(jīng)有2個(gè)月的發(fā)行低潮期，其中8月份只發(fā)行一只新股，9月份發(fā)行6只新股，其中兩只首日跌破發(fā)行價(jià)。

　　10月24日新股春城熱力下跌了6.38%，靜態(tài)市盈率為9倍；另一只新股向中國際雖然高開14.06%，最終收盤下跌32%。兩家公司總市值不高，估值也不高，特別是后者市值只有3.48億港元，而且在公開認(rèn)購階段還受到追捧，前者百倍認(rèn)購，后者認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到380倍。很難預(yù)測(cè)上市之后反而破發(fā)了。但長期看這一點(diǎn)也不奇怪。港股本來就呈現(xiàn)波動(dòng)性，沒有確定性未來的公司，很難迎來投資者持續(xù)追捧。

　　偶有大漲個(gè)股，并不一定意味著靠打新能賺到錢，一個(gè)階段的明星個(gè)股甚至?xí)斐尚?zāi)難，比如2015年云裳衣（01709）和中國創(chuàng)意控股（08368）漲幅曾經(jīng)超過18倍，現(xiàn)在這兩公司都打回了原形。港股的很多投資者非常謹(jǐn)慎，所以港股上市首日很難有大漲幅。去年有很多港股IPO后繼續(xù)下跌，遭遇估值殺和業(yè)績殺。

　　港股上市較容易，所以投資標(biāo)的并不稀缺。港股機(jī)構(gòu)投資者占比8成，喜歡報(bào)團(tuán)買績優(yōu)股，而中小盤個(gè)股因?yàn)榱鲃?dòng)性不足，成長性又很難捉摸，并不受機(jī)構(gòu)投資者青睞。

　　港股IPO一二級(jí)市場也就是2%的空間而已，這是一個(gè)經(jīng)歷多年博弈出來的數(shù)字，這是投資者和發(fā)行者斗智斗勇多年堅(jiān)守住的一個(gè)盈利線，可以透過這個(gè)數(shù)字，看出買賣雙方都已久練成精。