2月25日消息，【三利譜(002876)、股吧】拐點(diǎn)已現(xiàn)，合肥廠大尺寸偏光片推進(jìn)順利，進(jìn)口替代加速，成長(zhǎng)空間大。

　　近期市場(chǎng)對(duì)公司關(guān)注度持續(xù)升高，我們長(zhǎng)期看好公司受益于下游面板廠國(guó)產(chǎn)化提速帶來的收入與利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，核心觀點(diǎn)如下：

　　未來大尺寸顯示面板企業(yè)產(chǎn)能將加速轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，國(guó)產(chǎn)偏光片迎來需求爆發(fā)。我們認(rèn)為，隨著韓國(guó)、臺(tái)灣等產(chǎn)能中心轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)京東方、華星光電、惠科等企業(yè)，其對(duì)于國(guó)產(chǎn)偏光片的采購和支持力度將持續(xù)提升，以保證對(duì)上游原材料的定價(jià)權(quán)。經(jīng)過測(cè)算，未來3年國(guó)內(nèi)偏光片至少存在近1億平米的供需缺口，國(guó)產(chǎn)廠商將迎來發(fā)展良機(jī)。

　　國(guó)產(chǎn)偏光片具備天然價(jià)格優(yōu)勢(shì)，日韓廠商集中度出現(xiàn)下降趨勢(shì)。由于進(jìn)口產(chǎn)品涉及關(guān)稅，導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格高于國(guó)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)下游面板廠在產(chǎn)品質(zhì)量得到保證的情況下將優(yōu)先選擇國(guó)內(nèi)廠商。而國(guó)內(nèi)的中外合資廠前期投資金額較高，生產(chǎn)成本管控、運(yùn)行效率等方面也不如本土企業(yè)好，在最終價(jià)格和利潤(rùn)率方面也存在劣勢(shì)。目前三利譜國(guó)內(nèi)份額僅不到10%，因此我們十分看好公司在行業(yè)快速進(jìn)口替代的過程中能夠脫穎而出。

　　合肥1490mm大尺寸產(chǎn)線順利爬坡，預(yù)計(jì)Q1后接近滿產(chǎn)。公司于17年底開出合肥大尺寸新產(chǎn)線，用于生產(chǎn)電視面板用偏光片，經(jīng)過18年的各項(xiàng)驗(yàn)證后成功進(jìn)入下游客戶供應(yīng)鏈，包括京東方、惠科等。我們認(rèn)為，今年新產(chǎn)線的快速爬坡將幫助合肥廠實(shí)現(xiàn)盈利，前期折舊攤銷對(duì)利潤(rùn)的影響將逐漸消除。未來公司還計(jì)劃通過募投項(xiàng)目持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，隨著產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，下游需求持續(xù)旺盛，公司具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)速度加快。

　　我們預(yù)計(jì)公司2019年實(shí)現(xiàn)1.2-1.3億凈利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值估值為28倍，假設(shè)未來2年新增2條1000萬平寬幅產(chǎn)線，保守預(yù)計(jì)每條貢獻(xiàn)7000萬凈利潤(rùn)，則2021年有望實(shí)現(xiàn)近3億凈利潤(rùn)，估值僅僅12倍。強(qiáng)烈推薦買入，我們長(zhǎng)期看好，持續(xù)推薦！