摩根資產(chǎn)管理朱超平：A股有望走出獨立的慢牛行情

　?。ㄓ浾?李惠敏 吳娟娟）上周五，美國3月期國債利率與10年期國債利率倒掛引發(fā)美股大跌，A股今日（3月25日）跟跌。截至收盤，滬指跌近2%，北上資金流出超100億元。摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略師朱超平認為，美債收益倒掛并不是經(jīng)濟衰退的確定性信號，但美股或?qū)⑦M入大幅波動階段。A股短期跟隨美股調(diào)整的概率較大，但中長期有望走出相對獨立的慢牛行情。

　　朱超平表示，美國國債收益率倒掛往往被認為是美國經(jīng)濟進入衰退的一個先行指標，其主要原因在于投資者對增長缺乏信心，導致避險資金流入長期國債而壓低其收益率。但從歷史經(jīng)驗來看，美國國債收益率倒掛并不是美國經(jīng)濟衰退即將到來的確定性信號，倒掛和美國股市見頂、美國經(jīng)濟衰退之間的時滯往往變化不定，取決于當時的美國經(jīng)濟基本面和美聯(lián)儲的貨幣政策。目前，美聯(lián)儲已經(jīng)明確了在2019年不加息，這能對美國經(jīng)濟提供一定的支持。今年美國經(jīng)濟增速會放緩，但發(fā)生經(jīng)濟衰退的概率很小。美股一季度的反彈主要受到美聯(lián)儲政策寬松以及去年底暴跌后的估值修復等因素推動，伴隨美聯(lián)儲今年的政策靴子落地，市場關注的焦點會回到經(jīng)濟基本面。接下來，美股將面臨企業(yè)盈利增長放緩的壓力，可能隨著投資者風險偏好的變化出現(xiàn)大幅波動的情況。

　　朱超平說，最近幾年A股和美股短期走勢的相關性逐漸上升，同時A股正處在大幅上漲之后的調(diào)整過程中，短期來看可能跟隨美股調(diào)整。調(diào)整后，A股后市較為樂觀。國內(nèi)逆周期政策的確定性加強以及貿(mào)易環(huán)境改善，將有利于提振企業(yè)信心。在美國也進入寬松周期后，人民幣匯率面臨的壓力減輕，外資有望繼續(xù)流入A股。這些因素都有望幫助A股走出相對獨立的慢牛行情。