安 寧

　　“市場動力向好，股市經(jīng)過一輪上漲后估值仍處于合理水平?！备贿_國際基金經(jīng)理馬磊在其發(fā)布的一份研究報告中表示。同時，數(shù)據(jù)顯示，今年以來，滬股通、深股通合計凈流入逾1400億元。筆者認為，外資對A股的青睞主要來自于資本市場的加速開放以及A股的估值仍偏低等因素。

　　從外部原因來看，資本市場的加速開放是外資主動配置A股的重要因素之一。

　　近兩年來，中國資本市場對外開放推進速度明顯加快，多項開放政策措施相繼落地。今年1月14日，外匯管理局宣布合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。

　　2019年1月31日，證監(jiān)會宣布QFII和RQFII制度將迎來重大調整：一是擬將QFII、RQFII兩項制度合二為一；二是放寬準入條件；三是大幅擴大投資范圍，除原有品種外，QFII、RQFII還可投資新三板股票、債券回購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等。 。截至今年2月27日，QFII/RQFII審批額度分別為1014.46億美元和6604.72億元人民幣。

　　與此同時，國際指數(shù)公司相繼將內地A股納入其指數(shù)體系，助推海外機構與資金布局A股進程。目前包括MSCI、富時羅素和標普道瓊斯等全球三大股票指數(shù)公司已宣布或啟動將內地A股納入其體系。3月1日，MSCI宣布將在2019年分三步把中國大盤A股的納入因子從5%提升至20%，同時將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內的中盤A股納入指數(shù)體系。富時羅素和標普道瓊斯的相關指數(shù)也將分別在6月份和9月份啟動納入A股的程序。

　　隨著A股市場與國際市場的聯(lián)動性越來越緊密，外資加速配置A股也是必然之選。

　　從內部原因來看，上市公司2018年的業(yè)績優(yōu)于預期、A股估值仍處于合理水平以及大規(guī)模的減稅降費的實施等都進一步提升了A股的吸引力。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，滬深兩市共有127家上市公司披露2018年年報，其中97家公司報告期內凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比近八成。此外，還有1712家上市公司已披露2018年年報業(yè)績快報，其中有909家公司報告期內凈利潤實現(xiàn)同比增長，119家公司報告期內凈利潤實現(xiàn)同比翻番?！笆袌鰧?018年的企業(yè)盈利預期較低，但目前已公布的公司業(yè)績大多優(yōu)于預期?！瘪R磊在報告中也提及他繼續(xù)看好A股的原因之一。

　　另外，多數(shù)市場人士認為，從市場估值來看，整體估值仍處于低位。

　　而今年以來超預期的減稅降費有望進一步激發(fā)上市公司的活力。4月1日，國內降低增值稅稅率的水平，其中包括對制造業(yè)、交通運輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的增值稅稅率調降，合計減稅規(guī)模超過萬億元。實質性的減稅降費有利于間接提升上市公司的盈利能力，尤其是對相關制造業(yè)等上市公司構成積極的影響，進而改善上市公司的估值水平。