你的牛市信仰還剩幾成？預(yù)期差導(dǎo)致調(diào)整，這些股票或有助尋牛

　　原創(chuàng)： 孫翔峰

　　我的牛市信仰在隨風(fēng)擺動(dòng)……

　　A股牛市成了“薛定諤的?！?，4月上旬還意氣風(fēng)發(fā)的投資者們，在4月的后兩周遭遇了重大打擊，滬指周線兩連陰，不少個(gè)股抹去3月以來全部漲幅。

　　“大盤3200點(diǎn)之上沒有阻力變成了3200點(diǎn)之上沒有主力”，即便是此前堅(jiān)定的多頭投資者們也忍不住要問：“牛還在嗎？”

　　事實(shí)上，每一輪牛市都不會(huì)一蹴而就。

　　市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)的震蕩回調(diào)只是政策預(yù)期落差、資金預(yù)期落差、業(yè)績(jī)預(yù)期落差三大落差帶來的短期結(jié)果，隨著落差逐步被市場(chǎng)消化，A股有望繼續(xù)踏上“牛途”。

　　三大預(yù)期落差　　一、貨幣政策預(yù)期落差

　　上周央行一句“原來并沒有放松，現(xiàn)在也談不上收緊”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的廣泛議論。業(yè)內(nèi)人士表示，目前A股的調(diào)整，也和貨幣、房地產(chǎn)等逆周期政策的表態(tài)變化，有很大關(guān)系。

　　事實(shí)上，3月以來，市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)、降息的預(yù)期就比較高，一些謠言也甚囂塵上。3月底，當(dāng)時(shí)有市場(chǎng)傳言稱：央行將從4月1日起降準(zhǔn)。4月23日，又有市場(chǎng)傳言稱：央行25日（周四）起擬對(duì)部分農(nóng)商行及農(nóng)信社等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。兩次謠言引起央行高度關(guān)注，主動(dòng)公開向市場(chǎng)澄清，26天里2次打擊降準(zhǔn)謠言，降準(zhǔn)預(yù)期屢被“潑冷水”，背后意圖不言而喻。

　　更值得注意的是，4月24日，人民銀行開展定向中期借貸便利（TMLF）操作2674億元，操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　機(jī)構(gòu)人士表示，TMLF是比較“樸實(shí)”的工具，信號(hào)小，作用大，適宜“精準(zhǔn)滴灌”。它的出現(xiàn)，可能意味著貨幣政策前期防危機(jī)模式已告一段落，降準(zhǔn)、降息可能性隨之下降，結(jié)構(gòu)性調(diào)整和疏通貨幣政策傳導(dǎo)將成為今后一段時(shí)間貨幣政策調(diào)控的重點(diǎn)。

　　貨幣政策預(yù)期的落空帶來市場(chǎng)的心理落差，也影響了A股市場(chǎng)的表現(xiàn)。

　　二、資金預(yù)期落差

　　A股此輪行情起步于外資的大規(guī)模涌入，今年一、二月份，北上資金的凈買入額均超過 600 億元，前三個(gè)月累計(jì)凈買入 1254 億元。同時(shí)A 股納入富時(shí)指數(shù)、MSCI 對(duì) A 股納入比例提升，增加了2019年外資將持續(xù)流入A股市場(chǎng)預(yù)期。

　　豈料北上資金在4月停止了買入的步伐，截至4月28日，4月北向資金已經(jīng)累計(jì)凈流出近220億元，是2015年7月以來最高。

　　除了北上資金之外，目前國(guó)內(nèi)大主力公募基金的增量資金也到了瓶頸。

　　主動(dòng)型股票基金整體的A股倉(cāng)位已經(jīng)從去年四季度末的61.67%上升至71.78%，其中普通股票型基金的A股倉(cāng)位由77.63%上升至 83.46%，偏股混合型基金 A 股倉(cāng)位由 75.22%上升至83.27%，靈活配置型基金A股倉(cāng)位由 45.71%上升至57.19%，均已經(jīng)達(dá)到近兩年以來的高位。

　　私募倉(cāng)位方面，根據(jù)私募排排網(wǎng)的融智評(píng)級(jí)研究中心抽樣調(diào)查的數(shù)據(jù)，今年三月底證券私募基金的平均倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到了約 75%，為 2018 年以來的峰值。

　　散戶資金方面，此前據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司披露的數(shù)據(jù)，2019年3月新增的投資者數(shù)量達(dá)到了202.48萬人，環(huán)比2月大增103%給了市場(chǎng)足夠的信心，但是散戶資金來得快去得也快，震蕩行情中，如果沒有“三根大陽線，千軍萬馬來相見”的賺錢效應(yīng)出現(xiàn)，增量資金繼續(xù)入場(chǎng)的趨勢(shì)難以出現(xiàn)，市場(chǎng)主要依賴場(chǎng)內(nèi)資金博弈。

　　不過就資金面而言，并不悲觀。中金公司認(rèn)為，年內(nèi)仍有2000億元-4000億元資金流入的可能。

　　三、上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期落差

　　去年8月央行降準(zhǔn)以來，包括減費(fèi)降稅各種政策推出，讓市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)盈利改善的預(yù)期強(qiáng)化，但是從微觀指標(biāo)來看，一季度上市公司盈利情況仍然不容樂觀。

　　首創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，2442家上市公司公布了一季報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2.65%，而去年同期同口徑上市公司歸母凈利潤(rùn)增速為 21.62%。考慮到部分業(yè)績(jī)不佳的企業(yè)集中在最后兩天發(fā)布業(yè)績(jī)，微觀企業(yè)盈利下行的壓力仍然巨大。

　　問題公司集中爆雷更是加大了市場(chǎng)的悲觀情緒。年報(bào)季臨近尾聲，不斷有公司爆雷，不少公司年報(bào)業(yè)績(jī)向下修正幅度非常大，甚至超過了這些股票的市值。歐菲光、康美藥業(yè)（維權(quán)）等白馬股業(yè)績(jī)大幅度向下修正，【東方財(cái)富(300059)、股吧】、同花順等互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)績(jī)不及預(yù)期，種種因素打壓了市場(chǎng)情緒。

　　17只個(gè)股逆勢(shì)創(chuàng)新高

　　大盤持續(xù)震蕩調(diào)整，一些個(gè)股卻創(chuàng)下歷史新高。記者統(tǒng)計(jì)，扣除掉2018年6月以后上市的次新股，4月30日有17只個(gè)股股價(jià)創(chuàng)歷史新高，這些個(gè)股一定程度上為投資者在震蕩市如何操作指明了方向。

　　近期股價(jià)創(chuàng)歷史新高個(gè)股一覽

　　數(shù)據(jù)來源：wind 時(shí)間：4月30日　　梳理以上個(gè)股發(fā)現(xiàn)：

　　一是向業(yè)績(jī)要收益，歷史新高的個(gè)股大多業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，比如上海機(jī)場(chǎng)、【瀘州老窖(000568)、股吧】等，上海機(jī)場(chǎng)發(fā)布一季度報(bào)告營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)各增21.6%、36.7%至人民幣27.74、13.91億元，凈利潤(rùn)較此前預(yù)測(cè)12.99億元，高出7.1%，超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　二是向趨勢(shì)要彈性，新高個(gè)股部分代表了行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，比如愛爾眼科和通策醫(yī)療，一個(gè)是國(guó)內(nèi)眼科龍頭，一個(gè)是國(guó)內(nèi)牙科龍頭，國(guó)內(nèi)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)處于起步階段，兩家公司都占領(lǐng)了黃金賽道，代表了行業(yè)趨勢(shì)，因此股價(jià)受到市場(chǎng)認(rèn)可，不斷創(chuàng)下新高。

　　平安證券指出，5月權(quán)益市場(chǎng)仍然具備配置機(jī)會(huì)，積極因素主要來自于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖和資本市場(chǎng)制度改革，無風(fēng)險(xiǎn)利率上行風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放整固。結(jié)構(gòu)上來看，績(jī)優(yōu)股將持續(xù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)而小盤題材股面臨調(diào)整。因此，看好業(yè)績(jī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)龍頭上市企業(yè)。