影視A股Q1業(yè)績落地：對賭失敗、明星退場，產(chǎn)業(yè)“倒退進行時”？

　　娛樂獨角獸

　　文 | 周銳

　　4月底，A股市場各大影視公司2019年Q1業(yè)績報告正式亮相，相比起五一檔《復(fù)聯(lián)4》帶起的票房熱潮，資本場上的各位玩家處境并不樂觀，Q1預(yù)告時頻繁出現(xiàn)的“虧、減”，在此刻成為了具體的現(xiàn)實。

　　2019年Q1電影公司中最引人矚目的是傳統(tǒng)電影巨頭之一的【華誼兄弟(300027)、股吧】，此前公司Q1預(yù)告預(yù)計虧損8672.25萬-9172.25萬，Q1報告顯示，公司凈利潤虧損9393萬，同時2018年年度報告顯示，華誼2018年利潤虧損10.93億，利潤出現(xiàn)上市后首虧，而虧損背后牽扯著馮小剛等對賭失敗、商譽減值等問題。

　　　　電視公司中【唐德影視(300426)、股吧】首當其沖，公司2019年Q1報告顯示，公司凈利潤虧損4406萬，與此前預(yù)告相符，2018年報告顯示，公司2018年虧損9.27億，這個虧損數(shù)額超過此唐德影視之前三年的虧損總和。伴隨著業(yè)績虧損，公眾敏感的發(fā)現(xiàn)了，曾經(jīng)的“風暴中心”范冰冰已經(jīng)消失在唐德影視的股東名單里。時隔大半年，唐德影視與范冰冰之間的關(guān)系終于給出了一個答案，但是失去范冰冰的唐德影視是否能夠回歸坦途，不能確定。

　　　　Q1的A股影視市場能保持利潤增長的公司并不多。光線傳媒2018年凈利潤達到13.73億，同比上漲68.47%，但是公司營收遭遇了7年來的首次下滑，Q1凈利潤9160萬，同比下滑；北京文化2019年Q1凈利潤虧損2713萬；萬達電影Q1凈利潤達到4.26億，同比下滑21.12%，2018年同樣實現(xiàn)盈利12.95億，但是同比下滑14.58%。Q1同樣實現(xiàn)盈利但利潤同比下滑的還有橫店影視、幸福藍海、金逸影視等。而受春節(jié)檔爆款電影、各類進口片的影響，中國電影則實現(xiàn)了利潤與營收的雙增長。

　　電視公司中，歡瑞世紀（維權(quán)）Q1營收下降，但利潤實現(xiàn)增長，華策影視、華錄百納、完美世界、慈文傳媒等Q1均實現(xiàn)盈利，其中完美世界迎來大爆發(fā)，Q1實現(xiàn)凈利潤4.86億，影視板塊迅速發(fā)展，而慈文傳媒雖然實現(xiàn)盈利，但是2018年利潤虧損10.94億，Q1利潤達到624萬，但是營收與利潤均出現(xiàn)下滑。

　　稅務(wù)地震、天價片酬、陰陽合同、業(yè)績對賭等風波讓影視行業(yè)進入寒冬期，資本場上各大玩家被動洗牌，影視公司紛紛露出疲態(tài)。這仿佛是一場淘汰賽，沒有人主宰市場，跌倒后能迅速爬起來的人才能存活。

　　　　馮小剛的7000萬賠款，

　　　　范冰冰退出明星股東，

　　　　影視公司如何重回賽道？

　　2018年的夏天，馮小剛與范冰冰都是影視圈風暴中的“遇難者”，2019年第一季度，焦點依然在這二人身上。

　　財報顯示，2018年華誼兄弟營業(yè)收入為38.91億，同比下降1.40%。公司收入上的減少數(shù)額并不讓人意外，驚雷在公司利潤，2018年華誼兄弟虧損超過10億。這一切早在預(yù)料之中，今年年初華誼進行業(yè)績預(yù)告，虧損數(shù)字引得華誼兄弟董事長王中軍進行了4000字的長文反思，并提出要重掌電影業(yè)務(wù)?！皬?019年開始我會參與公司所有的電影項目，從孵化開發(fā)到宣發(fā)落地，全面強化對電影業(yè)務(wù)的管控。而且我要正式回到電影公司的綠燈委員會，擁有一票否決權(quán)。”

　　　　但是10億虧損的出現(xiàn)還是讓公眾有些唏噓。華誼公告表示，公司虧損的原因在于電影票房不達預(yù)期與商譽減值。2018年華誼出品了《狄仁杰之四大天王》、《云南蟲谷》、《找到你》等電影，但是大部分作品票房未達預(yù)期。同時2018年華誼的資產(chǎn)減值損失13.82億，其中深圳華宇訊科技（賣座網(wǎng)）、GDCTechBVI、浙江東陽美拉及浙江常升影視制作等公司商譽計提減值金額達到了9.73億元。

　　這當中以馮小剛為核心資源的東陽美拉成為公眾目光的箭靶。2015年9月華誼以10.5億元獲得東陽美拉70%的股權(quán)，這意味著公司估值彼時達到了15億，而此時東陽美拉成立僅兩個月。收購的高額溢價伴隨著5年的業(yè)績對賭，東陽美拉2016年至2020年，東陽美拉承諾每年稅后凈利潤不低于1億元，并每年增長15%。

　　前兩年東陽美拉完成了對賭，按照協(xié)議2018年東陽美拉需完成凈利潤目標為1.32億，而2018年東陽美拉實際凈利潤為6500萬，這意味著馮小剛或?qū)⒚媾R近7000萬的“賠款”。

　　　　同樣出現(xiàn)賠款情況的還有東陽浩瀚，2015年10月華誼以7.56億的價格收購剛剛成立的浙江東陽浩瀚影視，公司最引人矚目的是李晨、馮紹峰、Angelababy、鄭愷等明星股東，而公司同樣進行了5年的業(yè)績對賭。

　　協(xié)議要求東陽浩瀚2015年度稅后凈利潤不低于9000萬，2016-2019年公司每年凈利潤增速不低于15%，2018年公司凈利潤應(yīng)達到1.37億，2018年公司凈利潤為1.95億，但是媒體報道，鄭愷由于參與項目尚未達到收入時間，扣除該收入后2018年目標并未達到，而鄭愷或?qū)⒚媾R近2000萬的“賠款”。

　　公司對賭未能完成業(yè)績，明星股東格外引人注意。而唐德影視則在明星股東上做到了極致，范冰冰持有唐德影視1.61%的股權(quán)，一共644.96萬股，一直是公司十大股東之一，同時范冰冰是唐德影視的核心明星資源，通過范冰冰主演的《武媚娘傳奇》，唐德在影視市場收割大批紅利。

　　兩者強捆綁關(guān)系形成的等同效應(yīng)，讓范冰冰遭遇影視圈風暴之時，唐德影視的大劇《巴清傳》也播出受限。雖然范冰冰風波漸消，但是劇集演員高云翔引發(fā)的污點事件再次雪上加霜。這種情況下，公眾一直好奇唐德影視將如何處理與范冰冰的關(guān)系。

　　　　2019年Q1唐德影視給出了答案。據(jù)悉，3月底范冰冰已經(jīng)從唐德影視的十大股東名單中消失，這意味著范冰冰減持了至少44.96萬股，每股價格并不能確定，但是如果以目前（5月4日）唐德影視7.14元收盤價格計算，減持套現(xiàn)金額達到300萬左右。

　　從華誼與唐德影視身上看，影視圈中明星股東的光環(huán)已經(jīng)消退，甚至禍福雙行，明星股東帶來資本紅利也帶來風波，隨著行業(yè)內(nèi)項目減少，熱錢退潮，影視公司想要在賽道上占領(lǐng)新的位置，需要找到更穩(wěn)固扎實的紅利渠道。

　　　　萬達、光線電Q1利潤下滑，

　　　　電視公司冰火兩重，

　　　　行業(yè)果真倒退？

　　Q1報告表露的另一個現(xiàn)象，是電影巨頭們的普遍下滑。光線此前Q1預(yù)告顯示，2019年一季度預(yù)計盈利7800萬-1.05億，實際盈利9160萬與預(yù)計相符，同比下降95.4%。

　　　　電影業(yè)務(wù)利潤較去年同期下降，而下降原因是報告期內(nèi)電影成本較去年上升所致。2019年報告期內(nèi)，光線傳媒推出了《瘋狂的外星人》、《四個春天》、劇場版《夏目友人帳》、《陽臺上》四部電影，4月4日婁燁導(dǎo)演的《風中有朵雨做的云》上映，4月底光線出品的《雪暴》也實現(xiàn)上映。不難看出，2019年至今，光線傳媒除了春節(jié)檔押注的《瘋狂的外星人》，此后多以中小成本的國產(chǎn)文藝片為主。

　　光線2019Q1業(yè)績同比下降是意料之中，2018年3月，光線傳媒因與新麗傳媒“和平分手”，從騰訊處收獲了22億“分手費”，第一季度內(nèi)公司凈利潤為19.92億，其中非經(jīng)常性損益盈利達到19億，而2019年光線非經(jīng)常性損益為3090萬。如果去除這筆費用帶來的影響，2018年第一季度光線傳媒扣非后凈利潤為8796萬，2019年與其差距并不大，只是相比2017年有所下降。

　　值得注意的是光線2018年全年營收為14.92億，同比下降19.09%，成為近7年的首日收入下降。雖然光線利潤數(shù)據(jù)在一眾電影公司中并不算差，但是利潤一部分原因是由于出售新麗傳媒獲得的收益，在公眾眼中收入下降的情況可能更貼近光線傳媒目前的真實狀況，行業(yè)整體冷淡，巨頭面臨拐點。

　　　　萬達電影2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入140.88億，同比增長6.49%，凈利潤12.95億，同比下降14.58%，其中觀影收入依舊是主力，而萬達院線2018年票房累積達到82.5億，占據(jù)國內(nèi)院線龍頭地位。但是龍頭面臨著增收不增利的局面，這意味著幸福藍海、金逸影視等院線都面臨著利潤下降的情況。而萬達電影與萬達影視并購背后的業(yè)績對賭，也影響著萬達電影未來的商譽與凈利潤。在行業(yè)整體向下的趨勢下，巨頭背后仿佛埋著隱雷。

　　Q1電視劇公司也在經(jīng)歷“冰火兩重”。以華策影視為代表的盈利派，其作為行業(yè)頭部公司之一，Q1業(yè)績營收7.35億，同比上漲23.79%，實現(xiàn)盈利3605萬，與去年同期3608萬基本持平，屬于行業(yè)中難維持相對穩(wěn)定的玩家之一，但是依舊面臨增收不增利的問題。

　　而公司盈利的原因一方面是確認了網(wǎng)劇《我的莫格利男孩》的收入，一方面是電影《地球最后的夜晚》收入，還有一部分是來自于藝人經(jīng)紀收入。2018年華策影視凈利潤達到2.11億，同比下滑67%，報告期內(nèi)《創(chuàng)業(yè)時代》、《橙紅年代》、《老男孩》等作品順利播出，參與電影《反貪風暴3》也取得不錯成績。

　　　　完美世界、華錄百納、慈文傳媒、歡瑞世紀等也均實現(xiàn)了盈利。但除了完美世界以游戲板塊為基礎(chǔ)、迅猛發(fā)展影視板塊而迎來了爆發(fā)期，其他公司大部分凈利潤同比下滑。電視劇公司Q1表現(xiàn)冷淡，項目收入較少是主要原因之一，而此前全年的虧損則是由于行業(yè)縮緊，監(jiān)管趨嚴，商譽計提造成的減值。

　　2019年Q1各大影視公司還在行業(yè)寒冬中掙扎，電影巨頭們還因2018年泥沼不能發(fā)力，電視項目則尚未進入發(fā)力期。五一檔電影市場《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》票房超過了38億，票房熱度攀升，電視劇、綜藝市場也迎來了《向往的生活》、《奔跑吧第三季》等IP項目，影視市場Q2或許會出現(xiàn)新的局面。