新時(shí)代策略：5月繼續(xù)等待

　　來(lái)源： 新時(shí)代策略

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　　策略觀點(diǎn)

　　4月決斷的判斷已經(jīng)兌現(xiàn)，5月市場(chǎng)依然處在休整期。5月上旬市場(chǎng)可能在季報(bào)擔(dān)心落地的帶動(dòng)下有小幅的反彈，空間不會(huì)很大，之后會(huì)繼續(xù)回到休整的狀態(tài)。這一輪休整不會(huì)改變2019年熊轉(zhuǎn)牛的大格局，但由于場(chǎng)外增量資金進(jìn)來(lái)的量不夠大，所以戰(zhàn)術(shù)上，都需要適當(dāng)防守，并等待下半年的增量資金或經(jīng)濟(jì)改善。

　?。?）2013年之前的4月決斷和2014年之后的4月決斷。市場(chǎng)4月決斷，背后一個(gè)很重要的原因，是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的季節(jié)性，每年3月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是季節(jié)性的高點(diǎn)。這一點(diǎn)在2013年之前非常明顯，每年3-4月大多是年內(nèi)PMI的高點(diǎn)，5-6月往往是最低點(diǎn)。從2014年開(kāi)始，這種季節(jié)性逐漸減弱，不過(guò)依然存在，特別是3月的高點(diǎn)依然比較明顯。

　　　　2019年的4月決斷不會(huì)像2013年之前那么劇烈，但是從時(shí)間上估計(jì)還會(huì)持續(xù)。投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期會(huì)更為穩(wěn)定，5-6月的PMI估計(jì)很難有超預(yù)期的表現(xiàn)。

　　（2）5月的邊際變化。5月投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的預(yù)期均有所下降，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間的預(yù)期真空期。5月有兩大看點(diǎn)，第一點(diǎn)是中美貿(mào)易談判的進(jìn)展，經(jīng)過(guò)多輪貿(mào)易談判，目前已經(jīng)接近尾聲，如果在5月落地，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)短期的正面影響。第二大看點(diǎn)是美股以及由美股波動(dòng)帶來(lái)的外資變化，這一點(diǎn)可能是負(fù)面的，按照美股的波動(dòng)規(guī)律，如果繼續(xù)往上，這里很有可能會(huì)先進(jìn)入持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的高位震蕩，如果美股上漲結(jié)束，則往下的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)比較大。這兩種情況對(duì)A股的影響都不夠樂(lè)觀。

　　（3）短期策略判斷：4月決斷的判斷已經(jīng)兌現(xiàn)，5月市場(chǎng)依然處在休整期。5月上旬市場(chǎng)可能在季報(bào)落地的帶動(dòng)下有小幅的反彈，不過(guò)空間不會(huì)很大，之后會(huì)繼續(xù)回到休整的狀態(tài)。這一輪休整不會(huì)改變2019年熊轉(zhuǎn)牛的大格局，但由于場(chǎng)外增量資金進(jìn)來(lái)的量不夠大，所以戰(zhàn)術(shù)上，不管是相對(duì)收益投資者，還是絕對(duì)收益投資者，都需要適當(dāng)防守，等待下半年的機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)配置建議：整體配置思路以防御為主，如果是有業(yè)績(jī)的板塊可以持續(xù)關(guān)注。如果是和經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的板塊，由于受到降準(zhǔn)推遲等影響，可以適當(dāng)觀望。成長(zhǎng)板塊的主題熱點(diǎn)可能會(huì)有所收縮，波動(dòng)也會(huì)加大，成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)將會(huì)更加集中在一季報(bào)業(yè)績(jī)可能不錯(cuò)的板塊，科創(chuàng)板推出前后，也將會(huì)有階段性的機(jī)會(huì)。投資者可以適度增加消費(fèi)、金融配置比例。

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　　本周市場(chǎng)變化回顧

　　A股市場(chǎng)資金方面，本周陸股通資金凈流入39.86億元，無(wú)港股通成交，無(wú)北上資金流入流出。杠桿資金中，上周融資余額減少89.74億元。從機(jī)構(gòu)投資者的角度，新發(fā)型基金份額呈回落態(tài)勢(shì)，普通股票型基金的股票投資倉(cāng)位較上周下降0.41個(gè)百分點(diǎn)，偏股混合型基金的股票投資倉(cāng)位較上周下降0.47個(gè)百分點(diǎn)。