在近期全球股市再度出現(xiàn)大幅波動(dòng)的時(shí)刻，今天（5月8日）晚上，美國投資大師、橡樹資本創(chuàng)始人霍華德·馬克斯攜新書《周期》與我們相見——“問道·周期”。馬克斯談到了如何看待中國股市，如何投資。如何提高投資勝算。

　　如何提高投資成功率？

　　在本場見面會上，在如何提高投資成功率，增加勝算方面，霍華德·馬克斯表示，從某種程度上來說，在市場投資就像買彩票。是什么決定了彩票堆中的彩票組合？又是什么決定了投資成功的幾率？

　　在很大程度上，答案取決于市場在其周期中所處的位置。

　　什么時(shí)候勝算較高？投資者缺乏樂觀情緒、投資者陷入恐慌、近期市場表現(xiàn)欠佳、大規(guī)模出現(xiàn)虧損、避險(xiǎn)情緒過高、可投資資金短缺。什么時(shí)候會出現(xiàn)上述現(xiàn)象：周期底部。如果能在周期底部進(jìn)入市場，賺錢的可能性是很高的。

　　那怎么樣才能提高預(yù)測周期的概率呢？

　　他表示：如果各位關(guān)注新聞，一定會聽到各種專家觀點(diǎn)。我也一直聽到專家說東道西，但我并不完全相信。我覺得成功的投資者都是很好的宏觀預(yù)測家，他會很仔細(xì)地觀察央行貨幣政策、利率、等等。

　　很少有投資者能每次都判斷準(zhǔn)確。如果更多地關(guān)注微觀，比如公司的業(yè)務(wù)水平，這可能會給你一個(gè)更好的風(fēng)向標(biāo)。

　　有沒有定量的辦法能更好地掌握周期？

　　馬克斯：市場會受到短期情緒的波動(dòng)，沒有放諸四海皆準(zhǔn)的方法來判斷股價(jià)走勢。短期讀到的更多是投資者的情緒和判斷，而不是市場的內(nèi)在價(jià)值。所以不要盲目沾沾自喜，而是要接受犯錯(cuò)誤的自己。

　　人的本性就是會導(dǎo)致買高賣低，但我母親一直和我說要低買高賣。不要被情緒牽著鼻子走。如果可以做到與眾不同，就可以抑制自己買高賣低的行為。

　　作為一個(gè)長期投資者，如果有足夠強(qiáng)大的心理，通過長期投資，你的回報(bào)率會高于其他人。

　　市場價(jià)格高時(shí)，我們應(yīng)該賣；反之亦然。這是所謂逆勢的投資行為。這種行為回報(bào)很高，但很少有人能做到。如果投資者覺得自己情緒不穩(wěn)，那么就需要專業(yè)投資者來助力投資。

　　中國股市現(xiàn)在見底了嗎？

　　馬克斯表示：我對中國股市并不是專家，可能懂的還不如您（李迅雷）多。長期來看是價(jià)值機(jī)器，短期來看就是投資機(jī)器。股市不搶手，就會接受過多的拋盤，降至內(nèi)在價(jià)值之下。所以我們要對內(nèi)在價(jià)值有一個(gè)判斷，要去看那些不被重視、內(nèi)在價(jià)值被低估的股票。

　　現(xiàn)在中國和新興市場的股市還是比較便宜的。如果公司管理層足夠優(yōu)秀的話，我會愿意做多中國股市、成為中國股市的長期投資者。中國股市就像是一個(gè)年輕人，波動(dòng)性一定會大于成熟市場，但年輕人有成長的潛力。

　　如何給中國市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)才合理？

　　中國的市盈率會下降，變成正常值。要看的不只是中國歷史估值，而是也要看其他地方的估值。比如美國標(biāo)普500的平均估值自二戰(zhàn)以來大概是16倍。

　　中國有發(fā)展紅利，可能性很多。美國是成熟經(jīng)濟(jì)體，中國仍然是高增長市場，所以你們的市盈率應(yīng)該比美國高一些。

　　市盈率僅僅是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我們還需要看到相對于其他競爭對手的成長潛力、產(chǎn)品的安全性，需要同時(shí)平衡很多因素，這也是我們這個(gè)行業(yè)有趣的的地方所在。（小編注：滬指目前市盈率為12.89倍，處于滬指歷史中位數(shù)和平均值以下，也遠(yuǎn)低于美國標(biāo)普的16倍。）