這一次調(diào)整是牛市初段的大休整，不會(huì)改變熊轉(zhuǎn)牛的大格局。從幅度上來(lái)看，比較充分，但時(shí)間上可能還不夠充分，所以市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間依然處在休整的狀態(tài)，只是速度可能會(huì)變慢，甚至不排除震蕩式休整。三季度開(kāi)始，市場(chǎng)將會(huì)重新進(jìn)入上漲趨勢(shì)。

　　至于休整的方式，最樂(lè)觀(guān)的情況是出現(xiàn)類(lèi)似2005年的情形。2005年牛市第一階段中，政策（股權(quán)分置改革、匯改）、利率環(huán)境（下行）、經(jīng)濟(jì)預(yù)期（領(lǐng)先指標(biāo)見(jiàn)底），所有的大邏輯都很好。2005年6月到9月，股市進(jìn)入了第一波上漲。但是隨后利率下行趨勢(shì)放緩、上市公司財(cái)報(bào)不好等因素出現(xiàn)，市場(chǎng)出現(xiàn)了季度級(jí)別的調(diào)整，之后隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改善，2006年股市迎來(lái)更猛烈的上漲。

　　新一輪牛市大概率不是結(jié)構(gòu)性牛市。因?yàn)锳股現(xiàn)在的體量已經(jīng)足夠大，板塊構(gòu)成已經(jīng)非常全面了，不管是成長(zhǎng)板塊還是傳統(tǒng)板塊，大多數(shù)行業(yè)已經(jīng)被投資者研究得很充分了，所以很難由某一新的板塊主導(dǎo)牛市，這一輪牛市需要更多的盈利驅(qū)動(dòng)。未來(lái)的牛市相比2014-2015年會(huì)更依賴(lài)盈利。短期看，5-6月，市場(chǎng)會(huì)階段性偏向成長(zhǎng)的超跌反彈。但三季度重新進(jìn)入牛市后，市場(chǎng)將由價(jià)值股帶動(dòng)。由于主板盈利比上一次牛市更好，板塊結(jié)構(gòu)更完善，外資、私募、公募等話(huà)語(yǔ)權(quán)提升，所以這一輪牛市大概率是價(jià)值牛。（牛仲逸整理）