■賀宛男

　　7月19日，一則成立央企雅江集團(tuán)、宣布雅江下游水電工程開工的利好消息，激發(fā)了資本市場的激情。本周上證指數(shù)站上了3600點(diǎn)，盡管周五收盤稍有回調(diào)，但這是自2021年底上證指數(shù)收盤于3639點(diǎn)后，再也沒有出現(xiàn)過的高度。也就是說，就收盤指數(shù)而言，我們已經(jīng)有4年半沒有看到3600點(diǎn)了。

　　雅江下游水電工程在資本市場掀起熱潮，令久違的3600點(diǎn)再度回到投資者的眼前，背后又蘊(yùn)含了哪些積極信號呢？

　　作為國家級戰(zhàn)略項目，雅江下游水電工程1.2萬億元的投資，建成后相當(dāng)于三個三峽的發(fā)電量，建設(shè)周期長達(dá)10年，受益行業(yè)涉及水電、基礎(chǔ)設(shè)施、特高壓輸電、設(shè)備制造、民爆、水泥建材等多個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)共12大領(lǐng)域。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年二季度，全國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.0%，比上季度下降0.1個百分點(diǎn)，比上年同期下降0.9個百分點(diǎn)。雅江下游水電如此大容量大周期的工程，相信會在相當(dāng)程度上增加產(chǎn)能利用率，無論是企業(yè)盈利還是勞動就業(yè)，都會出現(xiàn)相當(dāng)程度的改善。

　　上半年全國經(jīng)濟(jì)半年報顯示，盡管GDP同比增長5.3%。但“三駕馬車”中，消費(fèi)增長5.0%，進(jìn)出口增長2.9%，投資增長2.8%，其中，民間投資同比下降0.6%。要保持5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，國家級投資所起到的拉動作用和乘數(shù)效應(yīng)不可或缺。

　　雅江下游水電工程的開工建設(shè)，不僅能為我國提供大量穩(wěn)定與可靠的清潔電力，更重要的是，我們已進(jìn)入AI時代，算力、算法和數(shù)據(jù)是AI訓(xùn)練的三大要素，但AI又是名副其實(shí)的耗電大戶，ChatGPT每天的耗電量足夠一戶美國家庭用上40多年。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，AI的盡頭是算力，算力的盡頭是能源。

　　也正因為如此，雅江下游水電工程所蘊(yùn)含的種種利好令機(jī)構(gòu)投資者充滿想象，上證指數(shù)也一舉站上了3600點(diǎn)。而且成交持續(xù)放量，本周成交逾9萬億元，平均日成交逾1.8萬億元。

　　隨著上證指數(shù)站上久違的3600點(diǎn)，有關(guān)“全面牛市”的聲音也多了起來。有人說：“全面牛市已經(jīng)啟動”；還有人說：“牛市要把倉位拉滿”。

　　說真的，筆者不大理解“全面牛市”是什么意思？是什么股票都漲，還是只要入市都能賺錢？

　　縱觀全球股市，似乎沒有“全面牛市”一說。就拿美股市場來說，目前不管是道指、納指還是標(biāo)普500指數(shù)，均創(chuàng)出了歷史新高。統(tǒng)計顯示，截至今年6月30日，標(biāo)普500上漲5.5%；納指上漲5.5%；道指上漲3.6%；而標(biāo)普400中盤股下跌0.6%；羅素2000小盤股下跌2.5%。美股共有7600多只股票，即使在半年上漲5%的牛市中，估計依然有一半左右個股是下跌的。

　　不必奢談“全面牛市”，而是要看哪些股票漲，哪些股票跌，有多少股票適合進(jìn)行長期投資。

　　我們可以看一下，A股自去年“9.24”行情啟動以來，從最低約2700點(diǎn)漲至3600點(diǎn)，漲幅為33%。滬深北主要指數(shù)中，漲得最好的是北證50，從600點(diǎn)漲至1460點(diǎn)，漲幅高達(dá)140%；其次為創(chuàng)業(yè)小盤（399020）上漲72%。漲得最差的是紅利指數(shù)（000015）和深圳紅利（399324），漲幅分別為15.5%和18.8%；滬深300（000300）漲28.9%，低于平均數(shù)4個多百分點(diǎn)。

　　就拿短期來說，本周專門設(shè)立了“雅江水利概念”，共有70只股票。應(yīng)該說，長期起作用的中國電建（601669）、中國能建（601868）、東方電機(jī)、特變電工（600089）等個股（業(yè)績好、估值低）都開始回調(diào)了；而西寧特鋼（600117）（虧損）、西藏天路（600326）（虧損）、保利聯(lián)合（002037）（虧損）等股依然連板不停。理由無他，盤小是也。

　　筆者真誠希望，既然雅江下游水電工程能牽動那么多的行業(yè)，應(yīng)該由此帶動中國能源結(jié)構(gòu)的深刻變局，進(jìn)而推動AI等前沿產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，也讓資本市場的中小投資者分享到科技股的成長紅利。