海外資管人士：6月21日富時(shí)羅素納A生效或不會(huì)導(dǎo)致尾盤(pán)急劇拉升

　　5月28日，MSCI提升納入A股因子生效，A股尾盤(pán)急劇拉升。收盤(pán)前最后關(guān)頭，北向資金一度凈流入超過(guò)百億元。市場(chǎng)關(guān)心6月21日收盤(pán)后，富時(shí)羅素納入A股第一階段第一步的決定生效時(shí)，市場(chǎng)是否還會(huì)上演尾盤(pán)急劇拉升。對(duì)此，一位美國(guó)排名前三的資管機(jī)構(gòu)指數(shù)研究人士表示，6月21日富時(shí)羅素納入A股可能不會(huì)帶來(lái)如同昨天那樣的市場(chǎng)反應(yīng)。

　　他表示，首先，富時(shí)羅素此次納入了1097只股票，股票數(shù)量遠(yuǎn)多于MSCI此次擴(kuò)容涉及的股票數(shù)量。富時(shí)羅素納入A股帶來(lái)的增量資金不集中在權(quán)重股，對(duì)主要股指的沖擊比MSCI此次擴(kuò)容要小。其次，昨天尾盤(pán)急劇反應(yīng)，市場(chǎng)已經(jīng)知道了國(guó)際指數(shù)擴(kuò)容對(duì)A股可能帶來(lái)的沖擊。主動(dòng)資金可能提前入場(chǎng)埋伏，在尾盤(pán)時(shí)出貨，博取收益。這樣一來(lái)，指數(shù)調(diào)整對(duì)尾盤(pán)的沖擊可能獲得緩沖。

　　為什么被動(dòng)指數(shù)基金在跟蹤的指數(shù)調(diào)整時(shí)，要等到最后一刻才進(jìn)行再平衡，對(duì)指數(shù)成分股進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)？ 他解釋道，根據(jù)國(guó)際指數(shù)的核算方法，指數(shù)的點(diǎn)位由成分股的收盤(pán)價(jià)決定。要緊密地跟蹤指數(shù)，指數(shù)基金必須要貼緊收盤(pán)價(jià)交易?！皳?jù)我所知，海外規(guī)模排名靠前的資管機(jī)構(gòu)都將跟蹤準(zhǔn)確性作為考核被動(dòng)指數(shù)基金經(jīng)理的最重要指標(biāo)。如果基金經(jīng)理不小心獲取了超額收益，這不會(huì)給他的業(yè)績(jī)加分。這種考核機(jī)制也決定了基金經(jīng)理在指數(shù)調(diào)整時(shí)，都會(huì)擠到最后一刻交易以卡準(zhǔn)收盤(pán)價(jià)?！?/p>

　　他補(bǔ)充道，根據(jù)基金的規(guī)模，被動(dòng)指數(shù)基金有時(shí)也被迫要把“再平衡”分散到最后一個(gè)交易日中不同時(shí)刻進(jìn)行。例如，如果基金的規(guī)模太大，最后一刻交易可能會(huì)帶來(lái)比較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)基金會(huì)選擇在收盤(pán)前半小時(shí)甚至全天進(jìn)行“再平衡”。

　　“需要注意的是，除了被動(dòng)指數(shù)基金，還有一些跟蹤MSCI或富時(shí)羅素指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，對(duì)于這些基金來(lái)說(shuō)，跟蹤的準(zhǔn)確性不是唯一的追求目標(biāo)。他們會(huì)在指數(shù)調(diào)整決定宣布到生效間，甚至在生效后，對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行調(diào)整。這些指數(shù)基金不會(huì)擠到最后一刻才交易?！?他補(bǔ)充道。