拐點(diǎn)漸近 A股進(jìn)入戰(zhàn)略配置階段

　　昨日，兩市震蕩調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.56%，深證成指下跌0.92%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.90%。從指數(shù)上來看，在6月11日出現(xiàn)明顯上漲后，昨日兩市震蕩調(diào)整，但上證指數(shù)全天在2900點(diǎn)上方震蕩，結(jié)構(gòu)性行情明顯。分析人士表示，短期市場(chǎng)以震蕩整固為主，在震蕩整固的過程中，個(gè)股的表現(xiàn)會(huì)有所分化。但從中期來看，A股已經(jīng)進(jìn)入絕佳戰(zhàn)略配置階段，隨著資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)修復(fù)，市場(chǎng)會(huì)企穩(wěn)回升，兌現(xiàn)配置價(jià)值。

　　結(jié)構(gòu)性行情顯現(xiàn)

　　昨日，在連續(xù)兩個(gè)交易日的反彈之后，兩市迎來震蕩調(diào)整行情，同時(shí)不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。截至收盤，上證指數(shù)下跌0.56%，收?qǐng)?bào)2909.38點(diǎn)，深證成指下跌0.92%，收?qǐng)?bào)8954.72點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.90%，收?qǐng)?bào)1473.90點(diǎn)。量能方面，昨日兩市成交量有所縮量，滬市成交額為2230.64億元，深市成交額為2903.34億元，兩市合計(jì)成交額為5133.98億元，較前一交易日縮量明顯。分析人士表示，雖然兩市成交量萎縮，但基本處于正常調(diào)整。

　　從盤面上來看，昨日兩市震蕩調(diào)整，個(gè)股跌多漲少，兩市下跌個(gè)股數(shù)達(dá)到2465只，上漲個(gè)股數(shù)為1012只，但漲停個(gè)股數(shù)仍有79只，表明了市場(chǎng)仍有賺錢效應(yīng)，局部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存。從行業(yè)板塊方面來看，行業(yè)表現(xiàn)分化，昨日申萬一級(jí)28個(gè)行業(yè)中，僅有有色金屬這一個(gè)行業(yè)上漲，漲幅為1.42%，其他27個(gè)行業(yè)悉數(shù)下跌，其中非銀金融、汽車、食品飲料跌幅居前，分別下跌1.27%、1.10%、1.06%。

　　概念板塊方面，局部熱度明顯。昨日黃金珠寶指數(shù)低開高走，收盤上漲3.96%，板塊內(nèi)金洲慈航、【榮華實(shí)業(yè)(600311)、股吧】漲停，湖南黃金上漲7.80%，鵬欣資源、恒邦股份（維權(quán)）漲幅超過6%。同時(shí)漲幅明顯的還有生物育種板塊，板塊內(nèi)神農(nóng)科技（維權(quán)）、農(nóng)發(fā)種業(yè)、登海種業(yè)漲停。此外，芯片國(guó)產(chǎn)化板塊也在盤中崛起，截至收盤板塊內(nèi)仍有大港股份、華微電子、兆日科技、阿石創(chuàng)等多股漲停。

　　同時(shí)，在昨日震蕩調(diào)整行情之下，北上資金仍保持了6月以來的凈流入趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，昨日北上資金凈流入12.85億元，其中滬股通凈流入14.67億元，深股通凈流出1.82億元。

　　湘財(cái)證券表示，目前市場(chǎng)盤整的狀態(tài)依然沒有改變，后期延續(xù)這種格局的概率較高，但這并不影響盤面賺錢效應(yīng)，大盤最終真正企穩(wěn)并非一蹴而就，需要時(shí)間來磨，但不管指數(shù)如何變化，局部結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將長(zhǎng)期存在。

　　利好不斷

　　近期來自政策層面的積極信號(hào)不斷顯現(xiàn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　具體來看，5月以來貨幣政策預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了邊際變化，但是一直沒有實(shí)質(zhì)政策出臺(tái)。此前基建投資受到地方政府債務(wù)制約，市場(chǎng)普遍認(rèn)為后續(xù)基建投資的發(fā)力空間不大。但6月10日出臺(tái)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》中提出了“允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金”，突破了此前專項(xiàng)債的使用范圍，擴(kuò)大了基建項(xiàng)目資本金的來源，有助于發(fā)揮專項(xiàng)債資金的杠桿效應(yīng)，從而撬動(dòng)更多的基建投資。

　　【長(zhǎng)城證券(002939)、股吧】表示，后續(xù)可能會(huì)出臺(tái)更多的、相對(duì)靈活的政策工具運(yùn)用，穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期有所提升。

　　國(guó)泰君安證券認(rèn)為，近期逆周期調(diào)解手段開始發(fā)力，對(duì)A股市場(chǎng)意義較大。2015年我國(guó)就推出了專項(xiàng)建設(shè)債，該債券主要由國(guó)家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行，然后以專項(xiàng)建設(shè)基金的形式作為資本金支持國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)，中央財(cái)政對(duì)該債券利率給予90%的貼息支持。根據(jù)相關(guān)部門人士披露，2015年發(fā)行了8040億元，2016年發(fā)行了1萬億元，對(duì)提振我國(guó)經(jīng)濟(jì)起到了重大作用。如今，再次從專項(xiàng)債領(lǐng)域開通資本金支持通道，是政策的突破。專項(xiàng)債后續(xù)仍有較大的空間，特別是在可以部分作為資本金的情況下，將進(jìn)一步加大杠桿效應(yīng)，實(shí)際的杠桿效應(yīng)可能要大于以往。

　　貨幣政策方面，央行行長(zhǎng)易綱出席G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)表示“中國(guó)宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對(duì)各種不確定性”。

　　長(zhǎng)城證券表示，當(dāng)前主要西方央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，海外股市反彈表明全球風(fēng)險(xiǎn)偏好整體有所提升，這些將有助于打開貨幣寬松的空間。

　　國(guó)泰君安證券表示，貨幣政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)信用進(jìn)一步擴(kuò)張，信用擴(kuò)張周期開啟可期。

　　此外，近期監(jiān)管部門正積極研究提升保險(xiǎn)資金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限。長(zhǎng)城證券表示，若該政策落地，將有更多保險(xiǎn)資金流入資本市場(chǎng)，后續(xù)外資、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)線資金的規(guī)模和比重有望進(jìn)一步提升。

　　配置窗口打開

　　對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)，長(zhǎng)城證券表示，內(nèi)外部多重利好將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐。雖然后續(xù)市場(chǎng)仍將繼續(xù)波動(dòng)，短期仍存向下空間。但整體來看，向上空間還是大于向下空間。

　　國(guó)泰君安證券表示，系列政策的出臺(tái)，是需求側(cè)的管理。雖然需求端回升滯后，但也將推動(dòng)訂單的修復(fù)和庫(kù)存周期的觸底回升。由此，A股已經(jīng)進(jìn)入絕佳戰(zhàn)略配置階段。

　　對(duì)于市場(chǎng)配置，國(guó)泰君安證券表示，后市建議優(yōu)選風(fēng)格：一方面繼續(xù)推薦性價(jià)比高的家電、食品飲料，另一方面看好和政策扶持穩(wěn)定性強(qiáng)的通信、計(jì)算機(jī)。此外，建議關(guān)注年初以來表現(xiàn)落后的建筑建材板塊。

　　長(zhǎng)城證券表示，首先受政策利好影響，可關(guān)注基建鏈條的配置價(jià)值。當(dāng)前基建鏈條相關(guān)行業(yè)的估值已經(jīng)處于很低的歷史分位水平，短期建議關(guān)注建筑材料、建筑裝飾等行業(yè)。其次，可關(guān)注消費(fèi)板塊的配置價(jià)值。一方面，可關(guān)注食品飲料、農(nóng)林牧漁等必須消費(fèi)品行業(yè)；另一方面，也可關(guān)注可選消費(fèi)中前期跌幅較大的汽車行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。再次，大金融板塊同樣具備估值修復(fù)機(jī)會(huì)。伴隨科創(chuàng)板正式推出時(shí)點(diǎn)臨近，建議關(guān)注券商板塊；而保險(xiǎn)板塊則有望受益近期相關(guān)利好政策。最后，自主創(chuàng)新和國(guó)防軍工等主題同樣具備一定機(jī)會(huì)。