7月30號(hào) 從上周一市場(chǎng)調(diào)整之后，兩市就開(kāi)始逐步回升，收復(fù)失地，投資者的信心也得到了一定的提振，情緒得到了回暖。A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了幾個(gè)月的調(diào)整之后，其實(shí)從估值上來(lái)看，已經(jīng)具備比較大的投資吸引力。無(wú)論是和海外市場(chǎng)相比，還是和A股歷史上的估值相比，當(dāng)前的估值已經(jīng)非常有吸引力。在當(dāng)前這個(gè)位置如何布局，來(lái)抓住下一波的投資機(jī)會(huì)？市場(chǎng)何時(shí)會(huì)迎來(lái)戰(zhàn)略性加倉(cāng)的時(shí)機(jī)？現(xiàn)前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就如何看待當(dāng)前市場(chǎng)行情的話題做如下概述：

　　其實(shí)今年年初以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟了慢牛的走勢(shì)。我在年初就提出，2019年是一輪慢牛、長(zhǎng)牛的起點(diǎn)。A股市場(chǎng)在過(guò)去十年表現(xiàn)低迷，很多投資者都不相信A股市場(chǎng)會(huì)有牛市，但是市場(chǎng)往往就是在絕望中產(chǎn)生牛市的。這一點(diǎn)在2014年已經(jīng)有過(guò)一次體現(xiàn)。2014年大盤(pán)已經(jīng)“熊”了七年時(shí)間，可以說(shuō)在2000點(diǎn)附近已經(jīng)是出現(xiàn)了比較低迷的走勢(shì)，很多投資者甚至已經(jīng)把賬號(hào)密碼忘掉了。但是隨后A股市場(chǎng)開(kāi)啟了一輪大牛市。

　　而在2014年年初，前海開(kāi)源基金提出A股將會(huì)有特大牛市，因?yàn)槲覀儺?dāng)時(shí)判斷A股經(jīng)歷了熊市之后，政府也需要一輪牛市來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。而流動(dòng)性充裕，加上樓市調(diào)控，導(dǎo)致樓市的資金流出，可能會(huì)刺激股市的好轉(zhuǎn)。樓市和股市的蹺蹺板，在2014年轉(zhuǎn)向了股市。其實(shí)樓市和股市蹺蹺板效應(yīng)一直是非常明顯，在2015年大牛市的時(shí)候，幾乎到了全民炒股的地步，很多投資者甚至是加杠桿投資。當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)大漲到5000點(diǎn)，市場(chǎng)的泡沫已經(jīng)很大，那時(shí)候一些聰明的錢(qián)，包括前海開(kāi)源基金，大幅減倉(cāng)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，清空創(chuàng)業(yè)板。隨后市場(chǎng)出現(xiàn)了三輪股災(zāi)，大幅下跌，而樓市則是應(yīng)聲而起?？梢哉f(shuō)樓市和股市的這種蹺蹺板效應(yīng)在A股體現(xiàn)的淋漓盡致。

　　隨后的三年，樓市均表現(xiàn)突出，導(dǎo)致房地產(chǎn)的調(diào)控力度加大。因?yàn)楦叻績(jī)r(jià)對(duì)于城市的競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)是有損害的，它會(huì)導(dǎo)致很多人才無(wú)法留在這個(gè)城市。同時(shí)高房?jī)r(jià)也很大的擠占了消費(fèi)。很多人不敢消費(fèi)，就是因?yàn)榘唇覊毫χ?。政府?duì)于房地產(chǎn)的定位是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的，這表明要住房回歸居住的本源。經(jīng)過(guò)了三年的調(diào)控，現(xiàn)在房地產(chǎn)的二手房成交量大幅萎縮，而由于之前房?jī)r(jià)漲的太高，所以房?jī)r(jià)已經(jīng)結(jié)束了過(guò)快上漲的態(tài)勢(shì)，穩(wěn)住了房?jī)r(jià)。而限購(gòu)限貸導(dǎo)致二手房的成交量減少。這同時(shí)會(huì)使得一些投資樓市的資金不能正常的流進(jìn)流出，投資樓市的熱情就會(huì)下降，投資于樓市的預(yù)期回報(bào)率下降。

　　樓市的走勢(shì)也會(huì)出現(xiàn)分化，核心區(qū)域的、有剛需的樓盤(pán)可能價(jià)格還會(huì)上漲，而一些沒(méi)有剛需的、投機(jī)客較多的樓盤(pán)可能就會(huì)出現(xiàn)下跌?，F(xiàn)在囤積在樓市的一百多萬(wàn)億的資金，除了剛需和改善性住房之外，有可能會(huì)有幾十萬(wàn)億的資金在未來(lái)幾年初步流出，進(jìn)入到股市，從而成為股市的援軍?？梢哉f(shuō)現(xiàn)在股市和樓市的蹺蹺板再次偏向股市。

　　從股市本身來(lái)看，過(guò)去這28年時(shí)間，幾乎每七年一個(gè)周期；而現(xiàn)在2019年正是新一個(gè)七年的開(kāi)始。所以從股市周期來(lái)看，現(xiàn)在也到了一個(gè)開(kāi)啟一波長(zhǎng)牛慢牛的時(shí)機(jī)。在今年年初，我提出2019年十大預(yù)言，明確指出在各種利空因素邊際改善之后，A股市場(chǎng)將迎來(lái)恢復(fù)性上漲，上證指數(shù)將重回3000點(diǎn)之上?，F(xiàn)在過(guò)了七個(gè)月的時(shí)間，回過(guò)頭來(lái)檢驗(yàn)這十大預(yù)言，基本上九條已經(jīng)提前驗(yàn)證，現(xiàn)在唯一需要修改的，始料不及的，就是美股的表現(xiàn)。

　　年初，包括我在內(nèi)的很多投資者都認(rèn)為美股在漲了十年之后估值過(guò)高，可能會(huì)出現(xiàn)高位調(diào)整。而今年在特朗普的巨大壓力之下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎。從年初加2到3次息的預(yù)期，到現(xiàn)在開(kāi)始預(yù)期降息，給美股帶來(lái)了大幅上漲的機(jī)會(huì)。另一方面，特朗普大幅降稅的措施，提振了美國(guó)上市公司的盈利增長(zhǎng)，也支撐了美股的上漲。全球央行的降息潮也是有利于資金流入到美股的。所以今年美股的表現(xiàn)超出了年初的預(yù)期，美國(guó)三大股指創(chuàng)出歷史新高，這一點(diǎn)確實(shí)是出乎意料。

　　從其它幾個(gè)方面來(lái)看，基本上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了我當(dāng)時(shí)提出的預(yù)言。市場(chǎng)僅僅經(jīng)過(guò)一個(gè)季度的時(shí)間，上證指數(shù)就回到了3200點(diǎn)以上，大大超出了很多人的預(yù)期。隨后在二季度，由于受到內(nèi)外部利空因素的影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，跌到2800點(diǎn)左右，找到了支撐，開(kāi)始反彈。應(yīng)該說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)大幅下跌的空間已經(jīng)非常有限，但是進(jìn)一步上漲需要更多利好消息的刺激，投資者要耐心的等待這些不確定性因素消除，包括貿(mào)易談判的進(jìn)展。這兩天已經(jīng)開(kāi)啟了第12輪貿(mào)易談判，談判的結(jié)果如何，進(jìn)展如何，大家可以拭目以待。我相信會(huì)朝著好的方向發(fā)展。

　　另一方面，在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下行壓力之下，政府可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的刺激經(jīng)濟(jì)的政策。即將召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，為下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)定調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)還是重中之重，采取果斷的措施來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這樣下半年經(jīng)濟(jì)有望逐步的企穩(wěn)回暖。

　　這兩天美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議可能會(huì)采取降息的手段。很多人會(huì)問(wèn)，中國(guó)央行會(huì)不會(huì)再跟隨降息？我們知道之前美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息的時(shí)候，我們并沒(méi)有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，而是保持了利率的穩(wěn)定。所以現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)降息，我們也沒(méi)有迫切的壓力要降息，因?yàn)楸旧憩F(xiàn)在基準(zhǔn)利率并不高。但是美聯(lián)儲(chǔ)加息仍然為中國(guó)央行貨幣寬松提供了基礎(chǔ)，可能會(huì)采取降準(zhǔn)，或者是其他手段來(lái)保持流動(dòng)性寬松，從而支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。當(dāng)然，如果美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)幾次降息，那么也不排除中國(guó)央行采取降息的手段。一旦這些影響市場(chǎng)的利好的因素開(kāi)始兌現(xiàn)，A股市場(chǎng)就可能就會(huì)迎來(lái)戰(zhàn)略性加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　從投資方向上來(lái)看，大消費(fèi)、金融仍然是配置的重點(diǎn)。白龍馬股還是不二之選。當(dāng)然在科創(chuàng)板創(chuàng)立之后，科技股有望迎來(lái)一波行情機(jī)會(huì)，投資者可以適當(dāng)?shù)年P(guān)注科技龍頭股的機(jī)會(huì)。而券商的表現(xiàn)和行情密切相關(guān)。等到行情開(kāi)始明確大漲的時(shí)候，大家可以關(guān)注券商的高彈性，可以關(guān)注券商的投資機(jī)會(huì)。