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　　記者：黃靈靈

　　8月2日，深交所綜合研究所發(fā)布的《2019年第二季度股票質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》（簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，二季度，深滬交易所股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下降，紓困覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大，平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)可控，但部分上市公司控股股東的信用風(fēng)險(xiǎn)需進(jìn)一步緩釋。

　　　　紓困覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大

　　《報(bào)告》指出，二季度股票質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)可控，部分控股股東信用風(fēng)險(xiǎn)有待進(jìn)一步緩釋，整體呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

　　一是業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)下降，平倉(cāng)金額占比低。二季度末，深滬兩市股票質(zhì)押回購(gòu)融資余額10694億元，較一季度末下降5.0%，延續(xù)2018年2月以來的持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。深滬兩市股票質(zhì)押回購(gòu)質(zhì)押股票總市值2.1萬億元，占A股總市值3.9%，較一季度末下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，較2017年底峰值下降2.3個(gè)百分點(diǎn)。二季度，深滬兩市通過二級(jí)市場(chǎng)違約處置平倉(cāng)賣出合計(jì)金額52億元，日均0.9億元，比一季度略有減少，約占兩市股票日均成交額的萬分之一，違約處置平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響微弱。

　　二是部分上市公司控股股東風(fēng)險(xiǎn)較集中，需加大化解力度。二季度末，206家上市公司控股股東的股票質(zhì)押回購(gòu)因低于約定的履約保障水平面臨違約，除部分協(xié)商延期、補(bǔ)充質(zhì)押外，154家上市公司控股股東被證券公司申報(bào)違約處置或被法院凍結(jié)質(zhì)押股票，其中85%的股東在2018年末已被采取相關(guān)措施，說明質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分布相對(duì)集中。今年上半年，上述154家上市公司股價(jià)平均下跌4.3%，與市場(chǎng)主要股票指數(shù)上漲的態(tài)勢(shì)明顯背離，市場(chǎng)回升未降低其違約風(fēng)險(xiǎn)。其中31家控股股東去年部分股票質(zhì)押回購(gòu)違約后，今年又發(fā)生新的違約，違約金額由去年底的45億元增加至今年的151億元，同時(shí)，108家上市公司存在業(yè)績(jī)大幅下滑、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等風(fēng)險(xiǎn)或問題，其控股股東信用風(fēng)險(xiǎn)與上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)交織。

　　三是紓困覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大，但深度有待拓展。根據(jù)證券公司向深滬交易所報(bào)送的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，二季度末已實(shí)施完成的紓困項(xiàng)目涉及224家上市公司，金額約861億元，較一季度末新增76家、277億元，增幅分別達(dá)51.4%、47.4%，其中，86.2%的紓困對(duì)象為上市公司控股股東，81.7%的公司為民營(yíng)企業(yè)；紓困方式方面，受讓股東股份等股權(quán)方式及質(zhì)押融資等債權(quán)方式占比各半，分別占49.8%、49.9%。二季度證券公司向深滬交易所申報(bào)涉及上市公司控股股東違約的情形中，五分之一的違約金額是因?yàn)楣蓶|部分債務(wù)接受紓困后其他債務(wù)發(fā)生了違約，說明其質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)沒有隨紓困完全解決，紓困深度有待進(jìn)一步拓展。

　　　各方協(xié)力化解風(fēng)險(xiǎn)

　　《報(bào)告》指出，防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)是化解部分上市公司控股股東的信用風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)各方需要?dú)w位盡責(zé)，綜合施策，更大程度發(fā)揮作用。一是股東應(yīng)當(dāng)敬畏市場(chǎng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早處置。如前所述，防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性和長(zhǎng)期性，但個(gè)別控股股東未充分認(rèn)識(shí)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)問題重視不足，錯(cuò)失風(fēng)險(xiǎn)化解的時(shí)機(jī)?？毓晒蓶|應(yīng)秉持開放合作態(tài)度，主動(dòng)盡責(zé)自救，把握化解風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)權(quán)。二是證券公司應(yīng)當(dāng)發(fā)揮綜合優(yōu)勢(shì)，將股東紓困與提升上市公司質(zhì)量結(jié)合。證券公司是資本市場(chǎng)重要的中介機(jī)構(gòu)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、提高上市公司質(zhì)量中可以發(fā)揮更大作用。對(duì)于上市公司控股股東發(fā)生質(zhì)押違約，同時(shí)上市公司也陷入經(jīng)營(yíng)困境的情況，證券公司可以在對(duì)控股股東紓困的同時(shí)，為上市公司提供并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入等一攬子服務(wù)，通過整合資源、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，化解控股股東與上市公司風(fēng)險(xiǎn)。

　　參與紓困的各類機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加大力度，在堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則的同時(shí)，加強(qiáng)與地方政府的合作，完善機(jī)構(gòu)內(nèi)部激勵(lì)約束、盡職免責(zé)等制度，實(shí)現(xiàn)資金投入與產(chǎn)業(yè)支持相結(jié)合，以產(chǎn)品創(chuàng)新推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)化解，為上市公司或其控股股東的風(fēng)險(xiǎn)紓解提供支持。