機(jī)構(gòu)激辯9月股市走向：是長牛起點(diǎn)還是短線反彈，如何操作

　　9月第一個交易日，A股市場迎來開門紅。

　　至9月2日收盤，上證綜指漲1.31%，報2924.11點(diǎn)；深證成指漲2.18%，報9569.47點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.57%，報1652.29點(diǎn)。

　　針對9月能否迎來金色九月行情，市場機(jī)構(gòu)也出現(xiàn)了分歧。

　　【中信建投(601066)、股吧】證券策略分析師張玉龍表示，股票市場從2019年5月開始下跌，現(xiàn)階段回到了2900點(diǎn)左右。但經(jīng)濟(jì)的基本面是決定市場長期運(yùn)動的方向。預(yù)期經(jīng)濟(jì)逐步觸底的過程中，A股實際上是處于一個長期牛市的起點(diǎn)。

　　也有機(jī)構(gòu)持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。【方正證券(601901)、股吧】（維權(quán)）策略首席分析師胡國鵬重申此前的觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)短期反彈源于風(fēng)險偏好提升，可持續(xù)的反彈仍需等待。

　　“短期內(nèi)PMI不會成為影響市場的主要因素”

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局8月31日公布的數(shù)據(jù)，8月份制造業(yè)PMI為49.5%，位于臨界點(diǎn)之下，低于上月0.2個百分點(diǎn)。

　　盡管上周末出爐的PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，但周一市場依然表現(xiàn)強(qiáng)勢。匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超認(rèn)為，由于市場對于經(jīng)濟(jì)在二三季度觸底已經(jīng)有所預(yù)期，因此短期內(nèi)PMI不會成為影響市場的主要因素。

　　張玉龍表示，雖然在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍然處于下降過程中，2019年下半年價格和利率水平將繼續(xù)下降，這實際上進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)回落的后半段。利率的下降將進(jìn)一步標(biāo)志著進(jìn)入下行的后半段。在下行至后的底部區(qū)域，改革開放將重新尋找經(jīng)濟(jì)增長的新階段。

　　去年對經(jīng)濟(jì)壓力最大的“去杠桿”帶來的融資環(huán)境收縮，上海證券表示，目前這一因素已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。貨幣、財政政策下半年相對于去年底，總體上處于“觀察期”。為了應(yīng)對外部沖擊與國內(nèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，未來政策取向主要以疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、擴(kuò)大開放、產(chǎn)業(yè)升級、提振內(nèi)需消費(fèi)為主。

　　流動性方面，【長城證券(002939)、股吧】表示，美國二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示下行壓力較大，美聯(lián)儲9月再次降息的概率提升；新的LPR形成機(jī)制理順利率傳導(dǎo)，有利于以市場化改革辦法推動降低貸款實際利率。外資方面，富時羅素指數(shù)即將擴(kuò)容、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)即將納入A股，外資流入趨勢有望延續(xù)。

　　進(jìn)入9月，上市公司的半年報已經(jīng)披露完畢，此前市場關(guān)注的盈利情況塵埃落定?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/000166/" target="_blank" title="申萬宏源(000166)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >申萬宏源(000166)、股吧】從總量視角解析2019半年報，認(rèn)為“衰退期投資”下的盈利預(yù)測正在驗證，再次重申2019年沒有“業(yè)績底”的判斷。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，10月進(jìn)入三季報驗證期，總量基本面存在進(jìn)一步下行的壓力，弱勢板塊繼續(xù)走弱，強(qiáng)勢板塊分化加劇是大概率，因此2019年可能是“紅九月，綠十月”，但這可能已沒有多少預(yù)期差，行情的開始和結(jié)束都將出現(xiàn)“搶跑”的可能性。

　　激辯秋季行情

　　A股會不會在9月份走出一波獨(dú)立的秋季行情？市場對此存在分歧，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場實際處于一個長期牛市的起點(diǎn)，也有機(jī)構(gòu)持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，市場將延續(xù)存量博弈。

　　張玉龍對市場走勢較為樂觀。他認(rèn)為，股票市場從2019年5月開始下跌，現(xiàn)階段回到了2900點(diǎn)左右。但經(jīng)濟(jì)的基本面是決定市場長期運(yùn)動的方向。預(yù)期經(jīng)濟(jì)逐步觸底的過程中，A股實際上是處于一個長期牛市的起點(diǎn)。

　　國金證券對9月份A股市場行情也相對樂觀：“A股蓄勢調(diào)整已較為充分，將逐步展開‘金色九月’行情。 一是9月A股處于貨幣更加寬松的環(huán)境，不排除我國央行適時下調(diào)MLF操作利率；二是A股中報披露完畢，9月份A股處于業(yè)績短暫的真空期；三是‘富時羅素、道瓊斯標(biāo)普納A股’步入密集期。 ”

　　7月以來A股市場呈現(xiàn)存量博弈的態(tài)勢，中信證券在研報中指出，制約增量資金配置的最主要因素就是外部不確定性、全球?qū)捤?、國?nèi)政策和企業(yè)盈利，待這四個因素陸續(xù)確認(rèn)后，9月下旬是增量配置資金加速入場的起點(diǎn)，預(yù)計市場將正式開始突圍。

　　“不同于存量高風(fēng)險偏好資金，我們認(rèn)為，增量資金在配置初期仍將以核心資產(chǎn)當(dāng)中相對低估值品種為主要方向，驅(qū)動市場權(quán)重指數(shù)向上突圍，有望小幅突破前期的窄幅震蕩區(qū)間，為10月-11月市場進(jìn)一步向上突圍打下前站?！?/p>

　　基巖資本副總裁范波認(rèn)為，影響股市的因素本來就非常多，主要還是抓住產(chǎn)業(yè)趨勢，找到其中最受益的那一批股票，耐心等待比較好的時機(jī)去買入持有，還是能獲得不錯的收益的。

　　閔良超從估值方面來分析，認(rèn)為A股當(dāng)前仍處于估值低位，風(fēng)險溢價相對較高。而且從近期表現(xiàn)來看，各類風(fēng)險事件對A股的影響都在鈍化，未來隨著看到盈利拐點(diǎn)，A股或也將迎來表現(xiàn)的拐點(diǎn)。

　　針對上市公司的業(yè)績表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，有機(jī)構(gòu)持有較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，認(rèn)為市場將延續(xù)存量博弈。

　　“在一季度超預(yù)期上漲之后，下半年仍需要一個行穩(wěn)致遠(yuǎn)的過程?！鄙虾ＷC券表示，三季度將成為下半年相對可操作的時間段，且行且珍惜，四季度一致預(yù)期的“業(yè)績底”是否被證偽？將會成為一個非常重要的看點(diǎn)，重視從秋天到春天之間存在的距離。下半年市場大概率延續(xù)存量博弈，結(jié)構(gòu)機(jī)會的節(jié)奏重于種類。

　　方正證券策略首席分析師胡國鵬重申此前的觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)短期反彈源于風(fēng)險偏好提升，可持續(xù)的反彈仍需等待。9月份市場存在階段性反彈的契機(jī)，核心的驅(qū)動力在于風(fēng)險偏好的階段性變化，而風(fēng)險偏好的階段性變化源于兩點(diǎn)：一是近期改革開放的舉措增加，例如深圳的先行區(qū)、上海臨港自貿(mào)區(qū)的5個“自由”、6省新自貿(mào)區(qū)的批準(zhǔn)等；二是逆周期對沖力度的加大，7、8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度惡化，LPR的激活、20條消費(fèi)的提振的舉措以及可能的穩(wěn)定制造業(yè)投資等政策陸續(xù)推出。

　　投資策略

　　在9月2日的盤面上，軍工板塊繼續(xù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，計算機(jī)板塊走強(qiáng)，傳媒股的走勢也表現(xiàn)搶眼。

　　在接下來的市場中，應(yīng)該選擇什么樣的配置策略？

　　國泰君安證券認(rèn)為，9月的投資策略是題材與補(bǔ)漲并重。該機(jī)構(gòu)指出，自7月以來，中小創(chuàng)中的科技股和業(yè)績穩(wěn)健的白馬股先后表現(xiàn)，特別是白馬股在前期回調(diào)幅度較低情況下，近期仍屢創(chuàng)新高，累計漲幅已較大。

　　“一方面可關(guān)注題材股機(jī)會，如國慶前后軍工、傳媒等板塊機(jī)會，近期異動已較明顯。另一方面，由于白馬股近期漲幅已過大，業(yè)績增長預(yù)期兌現(xiàn)已至后期，資金可能會轉(zhuǎn)而關(guān)注與一線白馬股相對的二線個股補(bǔ)漲機(jī)會。”

　　提出類似觀點(diǎn)的還有范波，他目前比較看好成長板塊的機(jī)會，比如一些受益5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展，無論是前段網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，還是手機(jī)換機(jī)潮，或者是后端的應(yīng)用，都可能會有機(jī)會。云計算，邊緣計算，數(shù)據(jù)中心等收益率流量大爆發(fā)，也會有非常好的機(jī)會。

　　范波指出，新能源汽車受制于補(bǔ)貼退坡以及一些安全事故負(fù)面因素影響，今年整體表現(xiàn)不佳，明年合資廠商集中推進(jìn)新車型，產(chǎn)業(yè)鏈降成本使得新能源車更具有經(jīng)濟(jì)性，都有可能再次推動行業(yè)回歸高速增長，目前也是非常好的布局機(jī)會。

　　同樣看重科技股的還有胡國鵬，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長和流動性并沒有明顯的變化，決定了階段性反彈行情呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，反彈過程將一波三折，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會仍在消費(fèi)和科技龍頭。

　　“我們認(rèn)為增量資金在配置初期將以核心資產(chǎn)中相對低估值為主要方向?！敝行抛C券建議以金融消費(fèi)為底倉，9月可重點(diǎn)關(guān)注核心資產(chǎn)當(dāng)中相對低估值品種，為10月~11月做儲備。建議關(guān)注已經(jīng)逐步消化息差收窄預(yù)期的銀行、受益于住宅交付回升的家電龍頭、估值處于歷史底部的汽車及零部件以及基建板塊龍頭，同時關(guān)注具有貝塔屬性的保險和券商。